巴菲特取得卓越成功的原因有哪些？

        具有完整的投资理念体系。

        灵活变通。巴菲特早期追随格雷尔姆，后期投资理念转向费雪，芒格的投资理念，即以合理的价格购买高品质，有定价权，有杰出管理人的企业。

        理性。大多数人在股价上升时变得自信、兴奋、贪婪，他们不是变现获利，而是去追逐更多的盈利，买入更多；股价下跌时，他们变得恐惧、打折抛售、疯狂逃命。

        逆向思维，特立独行。

        反周期。卓越的投资家希望在经济萧条的时候，以最大的折扣价买到那些遭受打击的企业。这并不容易。当人们缺乏信心时，巴菲特在经济周期的底部进行投资。

        长期的专注且不理会波动。巴菲特曾经说过他的持有期限是永远，他宁愿要一个跌宕起伏的15%的回报率，也不要一个十平八稳的12%的回报率。

        勇于在最好的点子上下大注。巴菲特知道伟大的投资机会不可多得，所以他时刻保持高度警觉。一旦出现便迅速出击。

        稳如磐石。巴菲特愿意长期保持不动，避免频繁交易，直到伟大机会的出现。他以棒球为例，说明自己在投资上的坚持，只有当诱人机会出现时，他才会完美出击。

        最后他不担心被炒鱿鱼。

        从不投资于自己不懂的公司或能力圈之外的公司。任何人都可以构建自己的能力圈。一个人的一生当中并不需要做对很多事，巴菲特指出，在他已有的40年生涯当中，12项投资决策带来的结果已经使他与众不同。

        总体来说，巴菲特拥有很多杰出投资者的共性，包括：专注、自律、有目标、耐心、灵活、勇气、自信、决断、工作勤奋，具有极强的素质感和逻辑性。他精于概率，善于发现和创造机会。他热衷于通过大量的阅读和在朋友圈收集广泛的信息。

   《巴菲特之道》购买企业的12个准则

         根据巴菲特的说法，买下整个企业和以购买股票的形式买企业的一部分，实质上没有根本性的不同。投资的时候，我们是以企业分析师的眼光，而不是市场分析师的眼光，也不是宏观经济分析师的眼光，更不是股票分析师的眼光。

1.企业准则

企业是否简单易懂

        投资成功并不是靠你懂多少，而是认清自己不懂多少，在自己的能力圈内投资。

企业是否有持续稳定的经营历史

        从巴菲特的经验来看，最好的回报来自那些多年稳定经营，提供同样产品或者服务的公司。尽管预测一家企业未来能否成功不是那么简单，但企业一路走来的经营轨迹是相对可靠的。如果企业展示了持续稳定的历史，年复一年提供同样的产品和服务，那么其持续成功就是合理的。

企业是否有良好的发展前景

        巴菲特将企业分为两种类型，少数伟大的企业，即具有特许经营权的公司；多数平庸的企业，这些企业不值得购买。具备经营权的企业具有以下特点：一，产品或服务被需要或渴望；二，无可替代；三，没有管制。这类公司能保持售价，偶尔还能提高售价。

        伟大的企业具有被巴菲特称为护城河的东西。相反，一家平庸企业提供的产品实际上是普通型商品，它无法与其他竞争者的产品区分开来。普通型商品的企业是低回报的企业。

2.管理准则

管理层是否理性

        盈利配置能力是管理层最为重要的能力。因为长期而言，这将决定股东的价值。决定如何处理公司的盈利，是继续留在公司内投资还是分给股东，在巴菲特的心中，这是逻辑和理性的练习。

        企业如何配置盈利与企业发展的周期有关。如果额外的现金被保留在企业内部能够产生高于平均的生产回报率，高于资金的成本，那么企业应该保留所有现金进行再投资。如果保留的现金投资于那些低于平均回报的项目，则是非理性的。对于企业的盈利，如果不能投资于超越平均回报率的项目，唯一合理和负责任的做法就是分给股东。具体有两种做法：一，分红；二，回购股票。

管理层对股东是否坦诚

        巴菲特尤其尊重那些充分沟通的管理层。他们承认错误，也乐于分享成功，对于股东开诚布公。相反，太多管理层爱夸大其词，而不是诚实沟通，他们为了自己的短期利益而损坏了大家的长期利益。

管理层能否抗拒惯性驱使

        大多数管理层无法控制自己做事的欲望，容易高估自己的能力，从而导致公司的多动症，引起糟糕的资本配置水平。

3.财务准则

重视净资产回报率，而不是每股盈利

        巴菲特认为没有必要为增加的EPS而兴奋。因为一家公司的留存利润会增加公司的净资产，然后导致其EPS也提升。这样的做法与将银行存款产生的利息转存起来再产生利息没有什么两样。巴菲特倾向于使用净资产回报率这个指标，即ROE。

股东盈余

        并非所有的盈利都是平等创造的。相对于利润而言，重资产型企业财报中所提供的利润指标常常是虚的，因为这类企业的利润会被通货膨胀悄悄的侵蚀。这类企业通常会有非常大的资本开支，这类企业需要使用当年的利润再投入新设备，工厂改进才能维持其市场竞争地位。就像当年的伯克希尔公司一样。他们的盈利就像海市蜃楼一般并不真实。

        相对于现金流，巴菲特喜欢使用“股东盈余”，即净利润加上折旧、损耗、摊销，再减去资本开支和其他必须的运营资本。

寻找具有高利润率的企业

        巴菲特更喜欢具有高利润率的企业。

每一美元的留存利润至少创造一美元的市值

        每留存下来的一美元的利润，即未分配给股东的留存利润，至少应该创造一美元的市场价值。

4.市场准则

确定企业价值

        使用自由现金流贴现法确定企业的价值。如果一个企业简单易懂，并且拥有持续的盈利能力，那么巴菲特就能够以较高的确定性预测其未来的现金流，如果不能，他就会放弃。

        巴菲特很看重确定性。如果能够做到这一点，那么风险因素将对你不起作用。风险来自于你不知道自己在做什么。

低价买入

      安全边际可以提供超越平均回报的机会。

总结

        本书当中一条被反复提到的投资原则就是买入那些暂时遇到麻烦的优质公司。那些优秀的具有特许经营权的公司在股市遇到危机的时候提供了诱人的价格。停止预测股市走向，经济状况，利率升降，不要在以预测为生的人身上浪费金钱，研究公司基本面和财务状况。衡量公司未来的价值所在，买那些你感兴趣的企业。

        在一个投机剩于投资的疯狂市场，巴菲特的智慧和建议一次又一次的被证明是数以百万计投资者的安全港湾。无论世界如何变化，《巴菲特之道》中提到的投资原则却始终坚如磐石。这就是为何原则被称作原则的原因。在1996年的年报当中有一段简洁有力的内容：“作为一个投资者，你的目标仅仅是以理性的价格购买一家容易理解的企业的一部分，这家企业的收益增长具有很高的确定性，5年，十年，20年。最终你会发现能符合这一标准的公司少之又少，所以一旦发现你应该大量买入。”