能源技术的变迁在过去300年一直推动着人类社会的进步。过去300年，人类经历了六个阶段：
①从木材到煤炭，
②从煤炭到石油，
③天然气，
④核能（1950年），
⑤风能（1990年），
⑥光伏（2010年），
每次基础能源的变迁，都会改变人类的生活和工作方式。
资料来源：Vaclav Smil，Global energy perspectives to 2060-WEC‘s World Energy Scenarios 2019
当前情况是，天下能源有10分，3分在煤、3分在油、3分在气、1分在其他。煤炭+石油+天然气，仍是核心能源。
一、新一轮石油危机会出现吗？
据世界银行统计，1970-1980年代的大滞胀期，能源尤其是石油价格大幅上涨。大宗商品开启了长达10年的牛市，原因如下：
①货币信用体系崩塌，美元大幅贬值，
②通胀+就业问题严峻，
③战争导致能源供给受影响，
④极寒天气催化，拉尼娜气象持续时间较长。
目前看来，条件②、条件③已然出现，条件④正在路上，极寒的天气，将导致能源的需求增加。
这么看来，新一轮能源危机也许近在眼前。
二、煤炭vs石油。
煤炭与石油皆可用于发电以及化工品制造，两者有着较高的替代性，价格高度相关。近一年，中国神华与西方石油的走势也高度重合，表现强势。
一般可以用等热值的煤炭与原油的价格比来衡量他们之间的性价比（1吨原油热值约等于1.43吨标准煤）。由于煤炭多用于发电，而欧洲主要发电来源天然气不足，一些国家不得不重启火电，因此煤炭价格短期比原油表现更强。
煤炭价格短期存在高估，当前煤油比更是创了新高。当前煤油比约为0.8，较历史均值0.3-0.4存在明显高估。未来随着极端天气导致的用电高峰过去，煤油比将向均值回归。
三、结语。
短期来看，煤炭价格所有高估。
长期来看，能源危机近在眼前。
对比不同行业，煤炭、石油石化业的股息率表现稳居前列，属于那种没太多成长，但很稳定的行业。
对于企业的估值，可以这么理解。任何一家企业的股价反应的是市场对其未来收入的预期，也就是这家公司未来能赚多少钱。因此，上市企业的所有者并非靠过去的收入积累才获得这些财富的，而是靠将企业未来的收入提前折现。
比如泡泡玛特这种，目前26倍市盈率，意味着市场认为它还能割至少26年韭菜。而现实是，人们喜欢的东西转移的飞快，除非你是迪士尼，否则别说割26年了，能不能割6年都是个问题。而对于旧能源企业，市场又异常严苛，严苛到认为它们4-5年之后就可能被完全替代，严苛到即便现在把所有的油和矿打5折卖给你你都懒得买。
另一种声音会说油、气、煤总有用完的一天。这种担心在上两个世纪就已经出现了，你会发现随着资源价格的上涨，石头变成了矿。其实资源还是有的，只不过容易开采的资源越来越少了。矿是产品，但把矿挖出来、买回来，然后再卖给别人，是一项服务。石油、煤炭行业的本质，其实都是服务业。这一项服务业要存续5年，问题不大。
目前，人们对新能源有太多迷思，对“旧能源”又有长期的偏见。
这是偏见，也是机会，不是吗？
祝大家生活愉快。
