难点：融资工具的理解，跨越了一级市场和二级市场
站在买方和卖方的视角、博弈的过程（投行端和投资端）
一、再融资市场概况
公开发行：超过200人
非公开发行：非公开发行200人
监管红线：200人（公开&非公开；公募&私募）
1、再融资市场变化
大幅缩减：2015年牛熊切换，2016年顶峰，2017年下坡路
2、再融资面临政策影响——
（1）再融资新规
A. 时间间隔：距离上一次再融资资金到位需要超过18个月
B. 总股本限制：对融资规模限制，20%
C. 发行期首日定价：过去定增定价基准日（董事会决议日、股东大会、发行期首日）
定价基准日：20个工作日均价打九折计算发行价格
PS：不一定首日定价的价格越高越好，因为上市公司的目的是募集到自己预期的资金，如果定价很高，在二级市场不一定可以效果好，所以价格低的话二级市场投资者会更加容易的参与。
D. 持有金融资产
监管要抑制再融资的原因：
（2）减持新规
A. IPO非公开发行——IPO市场：每三个月不能超过1&，大宗不能超过2%
B. 非公开发行——首年不能减持50%
C. 可交换债券：类似非公开发行，后面减持参考非公开发行
D. 大宗交易、股权质押
（3）资管新规
坚决去杠杆：脱虚向实、防范风险、打破刚兑（不能让投资人亏损）
二、股权再融资的意义和影响
1、再融资工具图谱
注册制：承做一定不是重点，承揽和承销实在重点；
过审制：承销是重点 ，过审不愁卖
买债：核心防踩雷（股东背景、抵押品等），相对简单足够大
股权：核心是对企业、行业、宏观背景、管理团队等做了解
2、意义
PS：登录资本市场的原因：很多行业是有周期的很多上市公司上市后转型
IPO的很大目标是为了便于再融资，再融资的能力一定程度上决定了企业可否在行业中脱颖而出
3、对企业的影响
过剩产业发债非常难，这些企业只能股权融资
（1）融资成本：股权融资成本和债券融资成本的融资成本无法比较，因为企业所处的成长阶段不同，所以无法比较。企业不同的发展阶段对于融资工具的选择不同。
（2）改善财务报表：
（3）股东控制权：
三、公开发行品种
1、公开增发（一般被市场遗弃）
主要是定向增发：上市公司向不特定对象发布的投资工具
对发行人要求严格；对券商来说需要包销；对投资人来说吸引力不大
2、配股：向上市公司原股东发行股份融资
发行条件：盈利（3年）、分红、规模、定价
产品优点：发行风险小、相对受到鼓励、不摊薄原股东权益、募集资金投向灵活
产品缺点：融资规模受限、发行效率低、控股股东认购压力、摊薄每股收益
关注要点：控股股东认配能力、价格折让、股东沟通
其他要素：发行对象、新股锁定期、认购要求、折让比例
四、非公开发行品种
1、非公开发行概念（定增为主）
基本要素：
与其他再融资工具对比：
2、市场与特点——发行规模与二级市场息息相关
牛市&市场行情好的时候大家更愿意做定增
定增投资的两面性：
私募追求绝对收益（对于二级市场的价差要求非常高，安全边际对于私募非常重要）；
公募追求相对收益（包括行业的排名等）
3、非公开发行的流程及案例
