看了位基金经理的直播，简单记录下他的投资思路。。。
我初步搞清楚了为啥煤炭股票今年以来涨幅那么大，至于未来持续上涨的空间，我还没有想清楚。。。。
丘栋荣：当下投资机遇分析：
今年主基调：全球通胀/中国经济下行
意外冲击：国内疫情反复对中国稳增长（基本面预期）、国外俄乌冲突导致通胀压力加大（存在利率上行压力，长久期的资产的风险大）
短久期、现金流好的受益于稳增长的标的（银行/地产）&&估值比较低——具备防御性
还需要不断资本投入、完全没有现金流只靠讲故事的公司会表现差
风格上：价值好于成长
货币政策的支持：利率水平和美国倒挂
财政政策力度：减税退费总额超2020年水平，可显著提高上市公司的利润，对冲经济下行的损失
产业政策：Q3开始反转的地产政策，转为鼓励&刺激；互联网产业政策、基建政策，支撑经济
疫情：1-2个季度的影响拉长周期来看影响小，可以乐观一些
美股的牛市建立在疫情下的宽松政策&资产上涨中的，而中国则相反
回撤后的风险估值定价：偏低水平。不同指数的差异大，大盘成长股仍然偏贵，有下降但下降不够多，中证800达到历史20%分位数，利率水平便宜，权益类资产有吸引力。
具备投资价值的公司：低风险、低估值、内生增长，机会从结构性变为系统性
1）传统能源资源领域：需求持续增长（反映城市化、工业化、现代化、电气化，需求来自全球，短期加速&&中长期增长动力强劲），比如石油、天然气、煤炭、基础化工产品；排除高度依赖中国需求（投资&地产需求）的领域（因为周期性较大），比如：水泥、钢铁
供给端的资本开支在过去10年持续大幅下降（产能&供给的滞后），原因：1）周期；2）政策（尤其是双碳）；——导致超额回报的维持
存活的都是龙头公司，具有资源禀赋，对技术发展免疫，进入壁垒高
》》》低估值、高分红（只赚钱、不花钱）
新能源：技术变化快、竞争壁垒&优势会不断变化、盈利不稳定、不断投入&高估值
vs. 老能源：盈利能力强、不用花钱（资本开支）、技术迭代慢
2）低估值成长股：互联网公司：未来中国经济的中坚力量
政策约束（资本扩张、反垄断等）：限制巨头的扩张，是供给侧改革的措施，巨头专注主业、业务收缩，减少资本开支、费用投入，互联网大厂降薪裁员vs. 以往的高薪/高收入
格局清晰：各领域的竞争缓和（尤其是跨领域的），盈利能力大幅提升（盈亏平衡时间点提前）
估值：过去大幅下跌后，业务可以评估出来，高估值变为低估值，足够便宜
交易&流动性：交易的风险溢价（美国监管政策有和解可能性、中国会议的定调>>外资资金流出可能接近尾声，存在战略性机会）；
3）地产：
稳增长背景下风险降低、供给侧出清（拿地成本降低），总量见顶但高周转的制造型房地产企业有新的发展机遇（低风险、高盈利）
4）港股：战略性的系统性机会
互联网公司在系统性低估的水平&&成长股的估值也很便宜且很优秀（传统央企、银行、地产、移动运营商等）、风险低&&新经济的代表性公司
》》在基本面、估值定价、风险、短期交易层面具备吸引力
未来的风险：高估值对应的潜在风险
基本面的结构性风险：在投资狂热后爆发
1）长周期的下行带来的压力，比如：消费品公司，外资占比比较高的领域，美联储加息导致资金流出也会形成流动性上的冲击
2）产业链风险（新能源）：产业链的不同环节&&同环节的竞争格局不明朗，盈利存在分化
3）商业模式本身存在风险：比如拍电影（高资本投入但盈利具备高度不确定性）
