缪舢/文

六月飞雪，2025年夏天的新能源电池一反往日繁华，六氟电解液材料市场深度调整，透着阵阵寒意。

6月23日，三美股份（603379）发布公告，关于全资子公司福建省清流县东莹化工有限公司（以下简称“东莹化工”）对外投资项目的进展情况。东莹化工拟投资约10.72亿元建设“6.2万吨/年电解质及其配套工程项目”，但截至目前项目尚未实质投入建设，完成期限将延期至2027年6月。

三美股份解释项目延期的原因，主要是电解质行业市场环境发生了较大变化，尤其是下游锂电池和新能源汽车的成本控制诉求提升，导致电解液市场的供需结构转变，六氟磷酸锂行业面临需求增速放缓、产能过剩及价格低迷的局面。此外，公司的相关募投项目的建设进度也影响了本项目的实施节奏。公司表示，将积极协调资源，审慎评估项目可行性，控制资金投入，确保项目的综合效益。

原计划投资10.72亿元建设6.2万吨/年电解质及其配套工程项目，内容包括5万吨/年六氟磷酸锂、1.2万吨/年六氟磷酸钠及40万吨/年硫磺制酸。原计划投资公告就在两年前的2023年6月16日，从当时的投资公告中看得出三美股份对六氟磷酸锂、六氟磷酸钠新项目寄予厚望:“为提升抗周期性波动风险的能力，培育新的业绩增长点，同时提升原材料自给供应能力，降低生产成本”，并“计划建设期2年”。

但人算不如天算，没有料到六氟磷酸锂市场此后突然反转。仅仅只是两年，市场经历了“产能扩张→过剩→价格战→盈利恶化”的周期性调整中。有关资料显示，2023年中国六氟磷酸锂产能突破10万吨/年，实际产量8.5万吨，但需求仅约6万吨，产能利用率不足。供需失衡、产能过剩又导致价格暴跌的恶性循环，六氟磷酸锂价格从2022年高点26万元/吨腰斩又腰斩，暴跌至2023年的8万元/吨（贴近成本线），行业毛利率从40%以上压缩至10%以下，市场雪崩。背后原因是中国市场的新能源汽车增速回落，更深层次的原因是中国经济增速放缓和全球制造产业链转移。

显然，六氟磷酸锂电解质材料行业进入深度调整期，短期带来的阵痛不可避免，三美股份的困境并非个例，2024-2025年行业将加速出清，预计部分产能面临关停。

三美股份在东莹化工的投资过去两年按兵不动，2023年公告之后下半年市场开始下跌，三美股份一直观望，没有投资就没有深陷进去，保证了资金安全，体现出浙商既胆大又精明灵活的特质。尽管现在将投资项目建设又延期两年至2027年6月，明眼人都知道，如果六氟磷酸锂市场未来两年没有根本性改观，东莹化工10.72亿元六氟磷酸锂项目可能依然不予考虑投资。

三美股份的延期决策实则是行业理性化的缩影，在含氟电解液材料产能过剩价格暴跌的深度调整期，“活下去”比“扩规模”更重要。未来2年，电池含氟材料行业集中度将进一步提升，而能否在冷周期中储备热技术，将成为氟材料企业能否穿越周期的关键变量。