只要上述两大基石稳固（供给稀缺+正股向上），可转债便依然拥有上涨潜能。
7月A股市场迎来酣畅淋漓的上涨，个股普涨带动赚钱效应明显，可转债等权指数也随之扶摇直上，创出历史新高。截至当前，宁稳可转债指数报收1099.54点，较年初的972.58点上涨13.05%。青蛙君此间可转债收益率为12.54%，略微跑输指数，目前仓位64.99%，期间曾提取部分盈利资金。无论从估值还是价格角度审视，当下可转债无疑处于高位，故操作策略仍确定为越涨越卖，持续降低仓位。
回想去年9月初，满仓看多可转债，顶着极度压力，可转债一路下挫，最高亏了10%，一度内心产生动摇，但还是在当时的投资总结写下“这块没什么好说，跌了这么多，其实已经跌出价值，随着机构大户资金的出清，小额兑付方案的陆续出台，可转债投资者会慢慢收复信心，相信目前可转债已经熬过了最惨淡的时刻”，如今看来，这一判断大体正确。唯一遗憾的是，当时未能握有更多现金仓位进行低位加仓，否则去年底，甚至目前的整体收益都能再上一个台阶。
所谓万物皆有周期，在这样的周期轮回下，可转债当前处于什么阶段呢？明确的是，可转债整体高估已成事实。然而，有两点关键因素不可忽视。只要这两点未发生根本逆转，眼下的高估值不仅能得以维系，甚至可能再创新高：
1.供给缩量，需求刚性：可转债强赎与到期节奏正在加速，而新债发行则显著减速。统计显示，目前强赎的可转债有14只，半年内到期可转债有16只。去年1月顶峰时市场共存续548只可转债，目前已降至461只。若未来半年后不考虑新债发行，存续量将仅剩431只，回归至2022年水平。尤其值得关注的是，规模庞大的银行类转债的陆续到期/强赎，将使可转债总市值规模大幅萎缩。“物以稀为贵”，只要供给瓶颈持续，“僧多粥少”的格局必然推升整体溢价，驱动价格上涨。
2.正股预期向好：只要A股市场（尤其是中小盘个股）维持整体上涨趋势，不出现分化暴跌的“幺蛾子”，可转债价格就有望跟随正股上行，其股性优势将带来超越正股的弹性空间。尤其在市场情绪亢奋阶段，正股上涨甚至可能带动高价转债的溢价率进一步攀升，形成“股涨债涨更多”的放大效应。
综上，只要上述两大基石稳固（供给稀缺+正股向上），可转债便依然拥有上涨潜能。青蛙君的策略是：继续保持现有持仓结构，伺机逢高减持部分仓位，同时耐心等待市场回调带来的低位回补良机。
当下信号显示，本轮行情仍未终结。要相信光，3600点终将顺利突破！
今天就到这了，请大家多多支持“蛙声叫叫一家亲”！
