摘要

对于私募大佬来说，用期货CTA交易策略做出年化30%左右的收益是一件非常简单的事情，但对于普通投资者来说并没有那么容易，今天我们就来探讨一下私募公司是如何拿CTA策略赚钱的。

国内最常见的CTA策略是趋势跟踪策略和套利策略，趋势策略的一个变种是反趋势策略（这里我们称为均值回归策略）。趋势跟踪策略在期货市场上最为常见，回归策略相对就少的多。

均值回归, 趋势跟踪和策略组合的原理

做均值回归策略的投资者，认为行情涨了就会跌，单边行情无法永远持续。有涨就有跌，涨的越快跌的也越快，国内外所有交易品都存在这种规律。回归策略基于这个原理，在跌的时候开仓买入，涨回后平仓卖出；在涨的时候开仓卖出，跌回后平仓买入。

趋势策略投资者，相信行情涨了还会涨，跌了还会再跌。跟回归策略的投资者想法完全不同,这个原理非常类似于物理学动量守恒定理。简单的来说就是追涨杀跌

在同一个点位上回归策略认为要回调了，趋势策略则认为行情会持续下去。

作为优秀的CTA策略开发者来说，不管开发趋势策略还是开发回归策略，都会拿期货市场里的全品种进行回测。他们认为优秀的策略应该能够适应各种行情，而不是只能在特别的场景下才能赚钱。同一个标准，同一套参数，跑不同的交易品种，然后再进行数据汇总分析。会避免掉设置的数据过于个性化，收益无法重现的问题。单一策略里不同的品种进行组合，可以适当解决因行情不同而造成的资金闲置问题，风险不但不会降低，反而会增加，试想对于回归策略来说，如果行情同时出现，资金占用就会被叠加，对资金不足的投资者来说，是雪上加霜。为了降低单一策略的投资风险，策略开发者利用了不同策略进行策略组合。

均值回归策略与趋势跟踪策略

震荡行情能够给均值回归策略带来高收益，均值回归策略最怕遇到单边行情。趋势策略最喜欢单边行情，震荡行情将会给趋势策略带来灾难。

我们经过大量回测及适当的参数的调整，使用同一套系统，相同的参数进行测试，对国内市场商品期货所有交易品种进行持续两年的跟踪回测。来看趋势策略和回归策略的表现如何。

在40个期货商品中 ，将近一半的交易品种走出了均值回归策略最为喜欢的震荡行情，例如白银，在使用均值回归策略无人值守自动化交易的情况下，单品种在2016年至今的时间里收益几乎为100%。

我们再来看近两年出现极端行情的冶金焦炭在用上回归策略后是什么表现，通过回测收益率也将近100%，但投入的资金却比白银大了近100倍，投资者想要迎来胜利需要巨大的投入，同时一旦迎来胜利，收益也相当可观。均值回归策略说简单点就是在扛行情，就像两军对垒一样，谁能坚持到最后谁就能够迎接胜利。

介绍完回归策略再来介绍一下趋势策略，我们发现回归策略里表现抢眼的白银，用上趋势策略后表现要比回归策略差的多。CTA公社的策略开发者不得不重新调配了参数，但是这并没改变其收益率。

回归策略里表现抢眼的品种在趋势策略里居然垫底了。那回归策略里差点把投资者搞的爆仓的冶金焦炭，会不会更为适合趋势策略呢。设置好冶金焦炭的参数，冶金焦炭两年的最大收益为500%，最为牛的是资金投入一直很稳定没有太大的资金投入波动。由此可见，趋势策略是喜欢大行情的，行情越大收益就会越大。

私募法宝组合策略

通过介绍CTA策略里趋势策略跟回归策略，在惊叹CTA策略盈利能力的同时，我们也要注意到单一策略的风险：均值回归策略在极端行情到来时没有足够的资金投入，就会面临着爆仓的尴尬场面。对趋势策略来说，如果交易品种走不出像样的行情，收益率一样会持续走低。

通过对比我们发现趋势和回归两个策略收益的走势是完全相反的，我们试图去用策略组合的方式来降低风险。这两个策略基于同一个行情，只是两个策略博弈的方向不同。回归策略是逆势建仓，趋势策略是顺势建仓，这两个策略就会实现锁仓的效果。经过进一步的了解观察，会发现回归策略为了博回归最终建仓n手，但是趋势策略始终只有1手，这个配比是锁不住的，于是我们对趋势策略进行n倍的倍投。我们发现回归策略的巨大回撤被趋势策略的收益抵消了，但最终的收益又是两种策略的和。

再次对全部品种进行算数叠加，经过数据统计分析，我们很容易发现，年化30%的收益率真的很简单。

文章里介绍了CTA策略里主要组成策略，但仅仅是了解这些就想把CTA策略投入到商用里还是远远不够的。

前面我们介绍了回归策略的风险和趋势策略的风险，现在来看策略组合的风险。策略组合的基础一定是趋势策略能够赚钱，这是前提，因为趋势策略赚钱了才能够加倍投资，至于加多少倍，如果是基于以前的行情进行分析。做事后诸葛亮，那是股评家最擅长的工作。真的要实操，就会见仁见智，在这一点上我们不展开讨论。要让趋势策略赚钱，就得有行情，没有行情，一切都是白忙乎。在文章里一直在提，要把相同的策略用到所有的品种上，原因是谁也不知道接下来哪个品种会有行情。但是不管哪个品种来了行情，不管是向下还是向上的行情，只要充分的组合，都会被CTA策略捕捉到。

对于CTA策略投资者来说，万事具备只欠风起。什么风都行，40多个品种，只要有一个品种起风，收益就会起飞。如果没有一个品种起风，也只能接受资金亏损。

文章来源：CTA公社