盈利能力的六个指标帮我们判断一家公司做的是不是一门好生意。

一、概念回顾

好生意的六大关键指标分别是：

1）毛利率——这是不是一门好生意。毛利率的水平反映了公司的初始获利能力。

    毛利率=毛利/营业收入

    毛利=营业收入-营业成本

2）营业利润率——有没有赚钱的真本事。辨别公司是不是“赚的多、花得也多？”

    营业利润率=营业利润/营业收入

    营业利润=毛利-营业费用

    营业费用=毛利-营业利润

3）经营安全边际率——抵抗风险的能力如何？它反映的是一家公司对抗市场波动的能力，公司的护城河宽不宽？

    经营安全边际率=营业利润率/毛利率

4）净利率——扣完税后是否赚钱？

    净利率=净利润/营业收入

5）每股收益（EPS）——净利润转化为每一股能帮股东赚多少钱？

    EPS=净利润/总股数

6）净资产收益率（ROE又称股东报酬率）——相对于股东出的钱，可以获得多少的利益。

    ROE=净利率/股东权益

这个六个指标反映了公司的赚钱能力，也反映了帮股东赚钱的能力。

二、判断指标回顾

1、毛利率、营业利润率、每股收益（EPS）

没有具体的指标，需要关注个股五年趋势以及行业的横向对比，原则都是越高越好。

其中，毛利率是企业盈利能力的一个非常重要的参考依据，它应该是一个相对平稳的指标，如果出现突变，一定是出现了重大转变。所以看毛利率要看五年的，不能只看一年，还要从毛利率数字中看到未来趋势。

一般而言，企业毛利率出现一下情况，需要加以注意：

    1）毛利率下降，代表产品竞争力下滑，持续盈利能力也会受到影响；

    2）毛利率比同行高或低，说明合理性需要详细解释；

    3）毛利率的变动和行业变动不符，要挖掘其产生的原因和真实性；

    4）毛利率大幅波动，对持续盈利能力有影响，需要新增判断；

2、营业费用率

营业费用率连接了毛利率和营业利润率

    1）营业费用率小于10%，代表这家公司在行业内已经具有相当的经济规模，是具有一技之长的公司或是行业的前三甲。

    2）营业费用率小与7%，不仅具有很大规模，在经营上的费用也相当节省。

    3）营业费用率大于20%，可能出现在以下行业中：

        a、自有品牌，广告推销的费用非常贵

        b、尚未具有经济规模的公司，因为分母（营业收入）小，所以指标高

        c、市场蓬勃发展，但仍需要持续投入的行业

        d、需要不断促销，才有回头客的行业，如超市

        e、餐饮业，餐饮业的费用率一般都在33%以上，所以餐饮业的毛利率也必须在50%以上才能持续经营

3、经营安全边际率：经营安全边际率大于60%，则这家公司有较宽裕的获利空间，即使面临突如其来的市场波动，也将比其他竞争对手具有较高的抵抗能力。

4、净利率：至少大于2%的公司才值得投资，越高越好。

5、净资产收益率（ROE）：一家公司的ROE能达到10%就不错了。

    1）ROE大于20%的公司，是非常好的公司

    2）ROE小于7%的公司，可能不值得投资

三、各指标权重

除了净利率和每股收益（EPS）各占比10%，其余各项指标均占比20%。

四、实例指标比较

看财报除了要明白各项指标意义、标准之外，还要做比较：

    行业之间做比较

    同行业做比较

    与自身往年业绩做比较

    这几项指标之间做比较

1、行业之间“毛利率”比较

毛利率的高低和行业有很大的关系。

1）生物制药行业，普遍毛利率都很高，行业五年平均到62.8%

2）白酒行业也不错，五年平均毛利率达到62.7%，和生物制药行业不相上下。

3）反之，钢铁行业，2014年之后钢铁行业因为面临产业升级、能源约束、环境约束等问题而发展放缓，整个行业公司的毛利率在2015年急速下降，就算2016回暖，毛利率也在10%以下，行业五年平均毛利率只有不到6%。

学习财报，不光能用在投资领域，同时给自己看行业发展，甚至个人职业发展，提供多维的思考角度。

4）除了关心比率，还可以继续深入研究公司的具体数额。比如贵州茅台的毛利（营业收入-营业成本），2009年为87.2亿，逐年上涨，2016年达到354.5亿元，涨幅近四倍，不仅反映出公司极强的竞争力，同时也展现出公司强大的盈利能力。

2、白酒行业（行业内）“营业利润率/营业费用率”的比较

1）在白酒行业内，哪些公司利润率比较高，费用又比较省？

贵州茅台五年平均有68.39%的高利润率，洋河股份、五粮液也都超过了40%。

超市行业，整体利润率比较低。

2）从具体数额看，贵州茅台的2009年营业利润为60.8亿，2016年为242.7亿，涨幅也为4倍，与毛利率呈现相同的趋势，两个指标均表现出其强大的盈利能力。

永辉超市，营业利润也有逐年上升趋势。2016与2012年相比，也有接近3倍涨幅。

3）白酒行业五年平均费用率，普遍都大于20%，可能行业广告费用都很高。

超市行业五年平均费用率也普遍比较高，因为需要不断促销。

3、经营安全边际率

1）贵州茅台和洋河股份的安全边际率都超过60%，盈利空间非常大。

超市行业的安全边际率相对不高。

2）贵州茅台不仅盈利空间大，它的现金占总资产比率也非常高（现金很多）。这点上，洋河股份相比就会逊色一些。

永辉超市的的现金逐年增加且超过25%，是一个好的发展势头。

一家公司应该具备长期稳定的获利能力，才能抵抗景气波动，持续存活。

我们投资时，就应该从财报中寻找“经营安全边际率高+现金占总资产比率高”的公司。

4、净资产收益率（ROE)

贵州茅台五年ROE虽然逐年下滑，但仍大于20%且在行业内领先。

综合盈利能力、现金流量等各项指标，永辉超市、家家悦都是表现不错的企业。

五、巴菲特非常重视的三个指标总结

1）长期稳定的获利能力：这就是他经常提到的“护城河”的概念，也是我们学习的盈利能力模块。

2）自由的现金流量：即现金为王

3）股东报酬率（ROE）：大于20%非常好，小于7%不要投！

优秀的企业往往有一个共性：拥有长期的、可持续的高ROE。