资深私募律师对谈实录：管理人的摸鱼式管钱，坑了多少投资人？

<p><strong>杨春宝律师</strong>：Hey大家好！欢迎闯入《PE法律桥》！今天扒那些"你以为请了理财大神，实则养了个甩手掌柜"的离谱故事。先灵魂拷问：你当年投私募时，是不是被一句"年化15%，专业团队操盘"忽悠得热血沸腾，把半辈子积蓄一拍桌子交出去？觉得"专业的人干专业的事，我躺着赚钱就行"？评论区扣 "中枪" 让我看看谁跟那姐们儿一样，最后追着管理人要账时才发现：人家所谓的 "专业团队"，可能就剩个Excel都用不利索的实习生！</p><p><strong>孙瑱律师</strong>：你这话戳心窝子了！上周接待个大叔，揣着皱巴巴的基金合同来找我，手抖着说"投了120万，管理人说投的是新能源项目，结果我自己查，钱全进了他表哥的房地产公司"！今天咱就掰开揉碎了聊：私募管理人那些 "勤勉义务" 的坑，到底有多深？顺便揭秘：他们"摸鱼"一次，你可能要赔上几年退休金！</p><p><strong>杨春宝律师</strong>：先唠最基础的 "尽职调查"，这词听着跟医院"全身CT"似的，多靠谱！但有些管理人的尽调，比跳广场舞大妈听的"健康讲座"还水。咱先上第一个"反面教材"：北京有个案子，管理人投项目前压根没自己跑腿，直接拿被投资方给的报告了事，连财务数据都没核过。</p><p><strong>孙瑱律师</strong>：等会儿！就这么抄作业？被投资方给的报告能信？这不相当于让狐狸给鸡写"安全承诺书"吗？我要是投资人，得当场问他："您这尽调是用脚做的？还是跟被投资方拜了把子？"</p><p><strong>杨春宝律师</strong>：更绝的在后头！这管理人投完之后，连自己报告里写的 "销售回款账户监管"都没落实，就像你锁了门，却把钥匙扔给小偷，最后钱没了，还跟投资人说 "我也没想到他真偷啊"！法院直接判赔全部本金加资金占用损失，我只能说：干得漂亮！杨春宝律师团队最近代理的仲裁案中，知名券商系的管理人竟然也这么干，风控负责人还出庭辩解呢！</p><p><strong>孙瑱律师</strong>：真是离谱到家了！还有更离谱的天津案子！基金合同写着 "受让A公司对B公司的应收账款"，结果那销售合同纯纯是编的，A和B压根没做过生意！等于投资人买了个"空气债权"，债主都是管理人臆想出来的。最气人的是，管理人连基础合同都没看一眼，这哪是尽职调查，这是 "闭眼抽盲盒" 啊！</p><p><strong>杨春宝律师</strong>：关键这还不是个例！我们团队代理过的仲裁案，一模一样的套路：应收账款是虚构的，管理人直接被判赔全额本息。所以各位请记住：管理人说 "尽调做完了"不算数，还得问他"报告是自己做的吗？底层合同给我看看？"</p><p><strong>孙瑱律师</strong>：哎，我记得北京有个"打折赔偿"的案子？管理人没查基础合同履行情况，没看 ATM机是不是真的在产生收益，连质押财产早被质押给别人了都不知道，最后只赔了 40%，这是为啥？</p><p><strong>杨春宝律师</strong>：这就说到"补救措施"的重要性了！这管理人虽然前期瞎眼，但后期拼了老命起诉回购方，好歹追回来点钱。法院一看："虽然你开头摆烂，但结尾还算努力"，就少判了点。但咱话说回来，早干嘛去了？前期多花三天查资料，至于后期跑断腿吗？</p><p><strong>孙瑱律师</strong>：而且监管也不是吃干饭的！有个管理人没发现标的资产被质押，上海证监局去年直接给了警示函；深圳证监局更狠，一年发了好几个警示函，就罚那些"不亲自做尽调"的管理人。所以管理人别以为能蒙混过关，法院管着，监管盯着呢！</p><p><strong>杨春宝律师</strong>：朋友们！你们遇到过最敷衍的"理财服务"是啥？是理财经理把"风险自担"念得跟绕口令似的，还是管理人拿不出尽调报告说"涉密"？评论区分享你的踩坑经历，让大伙避避坑！点赞最高的送免费咨询！</p><p><strong>孙瑱律师</strong>：聊完尽调，再说说"风险控制"。这玩意儿本该是投资的"防盗门"，但有些管理人的防盗门，是用A4纸糊的，一戳就破！</p><p><strong>杨春宝律师</strong>：北京有个管理人，募资计划写得那叫一个天花乱坠："股权质押！应收账款质押！不动产抵押！三重保障！" 结果投资人钱一交，发现啥都没办，股权没登记，抵押没备案，等于跟你说"我给你装了三道锁"，结果全是摆设！</p><p><strong>孙瑱律师</strong>：最气人的是，这管理人还瞒着投资人不披露！等标的公司跑路了，投资人才知道"安全锁"是假的。法院直接判全额赔偿，我都想给法官鼓掌：这波判得明明白白！</p><p><strong>杨春宝律师</strong>：更缺德的是深圳那个案子管理人，不仅没做风控，还把基金的钱拿去"利益输送"！给自己关联公司用，收好处费！《私募投资基金监督管理条例》第三十条明明白白写着 "不能用基金财产给别人谋利"，他倒好，把投资人的钱当"唐僧肉"！</p><p><strong>孙瑱律师</strong>：法院在判决里都骂了，说这是 "最严重的违约行为"！最后判赔全部本金利息，这种管理人就该拉进行业黑名单，一辈子不许碰金融！</p><p><strong>杨春宝律师</strong>：我再给你们讲个 "智商下线" 的操作：管理人投了个 "股权代持" 的复杂项目，钱要转三四层。结果案外人给了张伪造的转账截图，他居然不核实！那截图里的银行账号都少一位数，肉眼都能看出假，他愣是说 "我核对过了"。你这是看截图，还是看个寂寞？</p><p><strong>孙瑱律师</strong>：最后钱被卷走了，管理人还委屈："我看了截图啊！"合着你的风控就是"看一眼截图"？那小学生都能当管理人！</p><p><strong>杨春宝律师</strong>：还有个 "期限错配" 的坑，专门坑老年人！管理人把基金投给一个4年到期的信托，但基金合同写的是3年到期。基金到期了，信托钱拿不回来，他还不催收，跟投资人说 "等着呗"。这不就像你跟邻居借1年的钱，转头拿去放3年高利贷，到期还不上说"你再等等"。这不是耍流氓吗？</p><p><strong>孙瑱律师</strong>：关键这还违反《私募投资基金管理人内部控制指引》！里面要求得 "控制投资风险"，期限错配就是最大的风险！最后法院判赔全额本息，真是大快人心！问大伙个实在的：如果销售跟你说 "绝对安全，有多重风控"，你会追问 "具体是啥风控？登记备案了吗？"评论区扣"会追问" 的是老江湖，扣"不会"的赶紧把"追问三要素"记下来：看备案、查登记、要凭证！</p><p><strong>杨春宝律师</strong>：前面的坑顶多是"能力不行"，属于“蠢”！接下来聊的坑是故意挖的，纯纯是"人品不行"，是“坏”！基金投向跑偏！合同写着投A，结果管理人拿去投B，这跟你点了份牛肉面，店家给你上份麻辣烫，还说 "都是吃的，差不多"一样离谱！</p><p><strong>孙瑱律师</strong>：广东有个连环案，十几位投资人合计投了几千万，合同写着投"医疗科技项目"，结果管理人直接把钱转到自己的关联公司，拿去买房买车！投资人找上门，他还嘴硬："都是我的公司，投哪不一样？"</p><p><strong>杨春宝律师</strong>：《私募投资基金监督管理暂行办法》第二十三条明明白白说了 "不能侵占、挪用基金财产"，这已经不是违约了，严格说已经是刑事犯罪！最后法院判赔全部本金加合理收益，管理人还被监管罚了款。真是 "偷鸡不成蚀把米"！</p><p><strong>孙瑱律师</strong>：还有突破投资范围的"暗箱操作"！上海金融法院的一个案子里，合同写着投"高成长型未上市企业股权"，结果管理人绕了个弯，通过D公司买了E基金，E基金投的全是上市公司股票。这不就像你让代购买"小众设计师款"，结果他给你买了"淘宝爆款"！</p><p><strong>杨春宝律师</strong>：更气人的是，这管理人还没给投资人说！等投资人发现时，钱已经亏了。法院一看：不仅投向跑偏，还违反信息披露义务、适当性义务，直接判赔全部本金。而且中基协还找上门，给了个"公开谴责"，等于在金融圈"社死"，以后谁还敢找他管钱？</p><p><strong>孙瑱律师</strong>：说真的，这些管理人难道不知道有规定吗？《私募投资基金监督管理条例》第十一条明确要求 "按基金合同约定投资"，《私募投资基金管理人内部控制指引》还说要 "建立投资业务控制"。他们不是不懂法，是觉得 "投资人不懂法"！</p><p><strong>杨春宝律师</strong>：所以说是“坏”！其实说白了，好的管理人是"创富"，差的管理人是"挖坑"。有些管理人以为"多层架构绕一下，没人查得出来"。结果呢？现在监管都用 "穿透式监管"，你绕十层也能给你扒出来！去年上海证监局就罚了好几个，都是因为 "突破投资范围"，警示函一贴，生意全黄了！</p><p><strong>孙瑱律师</strong>：聊到这，估计有的朋友手心都冒汗了。给大伙总结个"避坑三板斧"，记好了：</p><p>1.      <strong>查尽调</strong>：问清楚 "报告谁做的？底层资产在哪？"，别信 "涉密不能看" 的鬼话；</p><p>2.       <strong>盯风控</strong>：对照合同要求看具体风控措施，别信口头承诺；</p><p>3.       <strong>追投向</strong>：每季度问一次 "钱投哪了？有凭证吗？"，发现跑偏赶紧维权！</p><p><strong>杨春宝律师</strong>：补充一句！如果管理人已经犯了错，比如尽调漏了、风控没做，你得盯着他"补救"，让他起诉、催收、保全资产，这些都能减少你的损失。就像前面聊的那个赔40% 的案子，要是管理人摆烂不追款，说不定就得全额赔！</p><p><strong>孙瑱律师</strong>：其实咱投资人也不是要 "零风险"，就是怕"被当傻子"。你管理人哪怕多花点心思，多跟投资人说句实话，也不至于闹到法院。那些"摸鱼式管钱"的，迟早得为自己的懒惰和贪心买单！</p><p><strong>杨春宝律师</strong>：朋友们！今天讲的"尽调摆烂""风控造假""投向跑偏"这三大坑，你踩过哪个？或者你有啥独家避坑技巧？比如"怎么查底层资产真实性"，评论区赶紧分享！要是有具体问题，比如"我的基金投向不明咋维权"，请直接留言，也许我们可以教你怎么把钱要回来！</p><p><strong>孙瑱律师</strong>：别忘了点赞关注！下期继续带你们看"投资人告赢管理人的真实案例"，看看人家是怎么把投资本金要回来的！可别等钱亏了才来补功课。关注我们，理财不踩坑！下课！</p><p><strong>作者简介</strong></p><p><strong>杨春宝律师</strong></p><p>一级律师（正高级职称）</p><p class="image-package"><img class="uploaded-img" src="https://upload-images.jianshu.io/upload_images/30518048-23419b2aa92c6901.png?imageMogr2/auto-orient/strip%7CimageView2/2/w/1240" width="auto" height="auto"/></p><p>
</p><p>大成（上海）律师事务所高级合伙人、资本市场部主任、国资基金研究中心主任，大成中国区私募股权与投资基金专业带头人，上海涉外法律人才库成员。复旦大学法学学士（1992）、悉尼科技大学法学硕士（2001）、华东政法大学法律硕士（2001）。</p><p>
</p><p>杨律师执业30年，长期从事私募基金、投融资、并购重组法律服务，涵盖大金融、大健康、房地产和基础设施、TMT、展览业、制造业等行业。2004年起多次入选The Legal 500“私募基金”和“公司与商业”榜单，并多次受到Asia Law Profiles特别推荐或点评，2016年起连续入选国际知名法律媒体China Business Law Journal“100位中国业务优秀律师”，荣获Leaders in Law - 2021 Global Awards“中国年度公司法专家”称号；连续荣登《中国知名企业法总推荐的优秀律师&律所》推荐名录。具有上市公司独立董事任职资格，系华东理工大学法学院兼职教授、复旦大学法学院实务导师、华东政法大学兼职研究生导师、上海交通大学私募总裁班讲师、上海市商务委跨国经营人才培训班讲师。出版《私募股权投资基金风险防控操作实务》《企业全程法律风险防控实务操作与案例评析》《完胜资本2：公司投融资模式流程完全操作指南》等16本专著。杨律师执业领域为：公司、投资并购和私募基金，资本市场，TMT，房地产和建筑工程，以及上述领域的争议解决。</p><p>
</p><p><strong>孙瑱律师</strong></p><p>大成（上海）律师事务所合伙人</p><p class="image-package"><img class="uploaded-img" src="https://upload-images.jianshu.io/upload_images/30518048-06948e9c4c7d14f1.png?imageMogr2/auto-orient/strip%7CimageView2/2/w/1240" width="auto" height="auto"/></p><p>孙律师在执业前先后在美国沃茨、英格索兰和阿尔卡特朗讯等全球500强企业担任全球、亚太区或中国区总裁或副总裁执行助理，积累了丰富的企业运营管理经验，并具备非常优秀的中英文双语沟通和协调能力。孙律师出版《私募股权投资基金风险防控操作实务》并发表数十篇并购、基金、电商领域的文章。孙律师擅长领域为：私募股权投资、企业并购、电商和劳动法律事务。</p><p><strong>更多私募基金文章</strong></p><p><strong>法律桥PE宝典(《私募基金法规及监管文件汇编》)(请访问法律桥网站)</strong></p><p><strong>私募基金律师实务专辑（点击查阅）</strong></p><p><strong>对赌律师实务系列</strong></p><p>14、从“以股权或者股权价值为限”看创始股东股权回购的责任边界</p><p>13、对赌回购主体怎么选？法律限制+履约能力双维度拆解</p><p>12、对赌回购权的法律定性与行权期限实务解析</p><p>11、案析新冠疫情对《对赌协议》履行的影响及对策</p><p>10、杨春宝：对赌失利后定向减资的两重困境</p><p>9、投资方介入被投企业经营管理对履行对赌协议的影响</p><p>8、案析对赌条款项下回购请求权之行权期限</p><p>7、对赌条款之经营权圈套</p><p>6、从一则案例看私募基金份额回购《承诺函》的效力</p><p>5、案析对赌条款项下回购请求权之行权期限</p><p>4、“九民”后，投资人应当如何对赌？</p><p>3、创业企业如何审慎面对疫情导致对赌失败的风险</p><p>2、一则对赌案例的实证解析</p><p>1、投资人可以与目标公司对赌了吗？——公司回购权与股东回购请求权之比较分析</p><p><strong>监管政策解读</strong></p><p>18、一文看遍私募基金行业2024年度监管法规政策</p><p>17、一文看遍私募基金行业2023年度监管法规政策
</p><p>16、基金从业人员管理新规八问八答</p><p>15、私募基金变更管理人七问七答</p><p>14、浅析合伙型私募股权基金转为非基金运作的几个核心问题</p><p>13、私募基金究竟有多少婆婆？</p><p>12、附依据逐条解读私募基金登记备案新规之一——总则和附则篇</p><p>11、附依据逐条解读私募基金登记备案新规之二——管理人登记篇</p><p>10、附依据逐条解读私募基金登记备案新规之三——基金备案篇</p><p>9、附依据逐条解读私募基金登记备案新规之四——信息变更和报送篇</p><p>8、附依据逐条解读私募基金登记备案新规之五——自律管理篇</p><p>7、私募基金行业2022年度监管政策汇总</p><p>6、一文看遍私募基金行业2021年度监管政策</p><p>5、私募基金行业2020年度监管政策汇总</p><p>4、浅析资管新规对PE/VC的主要影响及应对之策</p><p>3、浅谈外商投资基金管理公司的市场准入</p><p>2、Market Entry of Foreign-invested Fund Management Company</p><p>1、私募投资基金合同必备条款（英文）</p><p><strong> 司法判例解析</strong></p><p>6、2024年度私募基金行业28个典型判例</p><p>5、从最高法的判例看合伙型私募股权基金“瑕疵入伙”问题</p><p>4、2023年度私募基金行业31个典型判例</p><p>3、私募基金行业2022年度28个典型司法判例</p><p>2、私募基金行业2021年度27个典型司法判例</p><p>1、私募基金行业2020年度12个典型司法判例</p><p><strong> 私募基金风控</strong></p><p>13、案例解析私募基金管理人募投管退全周期的赔偿责任</p><p>12、案析私募基金管理人违反信息披露义务的赔偿责任</p><p>11、案析私募基金管理人投后管理阶段的勤勉义务</p><p>10、案析私募基金管理人义务之基金投资阶段的勤勉义务</p><p>9、案析私募基金管理人在基金迟延清算下的赔偿责任</p><p>8、案析私募基金投资者适当性义务之要点</p><p>7、从硅谷银行倒闭事件聊聊私募基金托管那些事儿</p><p>6、如何制作私募股权投资基金备案文件之——《招募说明书》</p><p>5、以H资管合同纠纷为例侃侃私募基金风险防控那些事儿</p><p>4、私募基金管理人风控制度制订要点</p><p>3、私募股权基金之十大风控制度</p><p>2、私募股权投资之十大风控条款</p><p>1、股权投资中的律师尽职调查</p><p><strong>股权基金合同条款</strong></p><p>4、从一则行政处罚聊聊私募基金投资载体那些事儿</p><p>3、案析“优先清算权”条款的法律效力</p><p>2、案析“最惠国待遇”在私募股权投资领域的适用</p><p>1、从一则仲裁案例看股权投资协议之“完整协议条款”</p><p><strong>私募基金争议解决律师实务专辑（点击查阅）</strong></p><p><strong>创投基金</strong></p><p>5、结合私募办法征求意见稿聊聊创投基金扶持政策</p><p>4、新规！创投基金、私募基金减持上市公司股份又放宽了</p><p>3、创业投资基金扶持政策简述</p><p>2、创新驱动的示范区诞生了，创投基金看过来！</p><p>1、双创债试点将利好私募创业基金</p><p><strong>保险私募基金、产投基金、S基金</strong></p><p>7、浅析保险私募基金与非保险私募基金的监管差异</p><p>6、如何在上海玩转S基金？—— 上海S基金交易平台业务指南简介</p><p>5、政府出资产业投资基金监管简述</p><p>4、保险资金进行私募股权投资的法律尽职调查要点——目标基金篇</p><p>3、保险资金进行私募股权投资的法律尽职调查要点---基金管理人篇</p><p>2、保险资金进行私募股权投资的法律尽职调查要点—-保险机构篇</p><p>1、运用产业引导基金进行混改</p><p><strong>基金/GP/投资者退出</strong></p><p>7、私募基金强制清算“四问四答”</p><p>6、浅析合伙型私募股权投资基金的LP退出之道</p><p>5、从两则判例聊聊私募股权基金份额转让确权</p><p>4、从一则案例看私募基金份额回购《承诺函》的效力</p><p>3、案析政府引导基金退出纠纷</p><p>2、从一则判例浅谈合伙型私募基金普通合伙人除名问题</p><p>1、私募基金管理人“哭穷”“失联”，投资者咋办？代位权“奥利给”</p><p><strong>私募可交换债</strong></p><p>2、“私募可交换债（私募EB）”全解析之基础篇</p><p>1、“私募可交换债（私募EB）”全解析之案例篇</p><p><strong>PE Watch私募基金行业动态</strong><strong>（每月更新，敬请关注本公众号）</strong></p><p><strong>更多私募基金法律法规、法律实务信息请访问法律桥网站（LawBridge.org）</strong></p><p class="image-package"><img class="uploaded-img" src="https://upload-images.jianshu.io/upload_images/30518048-bbb607faa1bf3d58.png?imageMogr2/auto-orient/strip%7CimageView2/2/w/1240" width="auto" height="auto"/></p><p>
</p><p><strong>PE法律桥</strong></p><p><strong>主持律师：</strong>杨春宝一级律师
</p><p><strong>法律桥团队系列专著</strong>
</p><p>法律桥团队自2007年起已经出版专著16本（含再版）:</p><p>《企业全程法律风险防控实务操作与案例评析》</p><p>《私募股权投资基金风险防控操作实务》</p><p>《完胜资本2：公司投融资模式流程完全操作指南》</p><p>  ......................</p><p>
</p><p class="image-package"><img class="uploaded-img" src="https://upload-images.jianshu.io/upload_images/30518048-58f494fbc1fe9201.png?imageMogr2/auto-orient/strip%7CimageView2/2/w/1240" width="auto" height="auto"/></p>