我们先来谈谈资产定价之锚——十年期国债收益率。
国债背后的信用主体是国家，国家的信用级别是非常高的，所以国债利率可以代表市场上的无风险收益率，而国债中最具代表性的就是十年期国债收益率。十年期国债收益率事实上已成为金融市场的基准利率，并成为投资者判断市场趋势的风向标，我们称之为市场利率。据统计，中国十年期国债收益率的平均值在3.3%-3.5%，这就是市场利率的平均值。
债券基金和市场利率是负相关的。
当市场利率上升的时候，即无风险收益率提高，那么资金就会从债券市场流出，流入国债等无风险收益的资产，而已买入的债券要想卖出去就必须降价处理，所以导致了债券价格的下跌，债券基金的收益也会跟着下降。
反之，当市场利率下降的时候，投资者觉得投资无风险收益资产的性价比没那么高了，资金则会流入债券市场，债券价格需求旺盛，引起债券价格上涨，债券基金的收益也会跟着上涨。
但是，市场利率不会无限制的上升和下降，通常都是在一个区间内波动，如我们的十年国债收益率通常在3.5%上下波动，这时候我们就可以借助3.5%这个基准来判断买入债券基金的时机。
前面我们讲到，降息会提高债券基金的收益，而当市场利率所处的位置越高的时候，那么降息的概率就越大。因此，当十年期国债收益率在3.5%以上时，通常就是市场利率高位，降息概率大，这时候可以考虑投资长期债券基金，而且收益率越高，投资时机越好。
2018年初至2019年3月份，十年期国债收益率从3.94%下降到3%左右，在这个利率下降通道，我们收获了一轮债券牛市。
而当十年期国债收益率在3.5%-3%时，这时候就不适合投资长债基金了，反而适合投资短债基金，因为短债基金受利率变化影响较小，投资短债基金仍能取得不错的收益。
当十年期国债收益率低于3%时，这时候降息的空间已经非常小了，宜清仓债券基金，因为配置债券基金的风险收益比已经很低了。
如当前十年前国债收益率为3.19%，不适合投资长债基金，可以适当配置一些短债基金。
