零 信用风险基本介绍
(一) 信用风险概念
由于借款人或交易对手不能或者不愿意履行合约而给另一方带来损失的可能性，以及由于借款人的信用评级变动或履约能力变化导致其债务市场价值变动而引发损失的可能性。
(二) 信用风险分类
1．按照信用风险的性质，可将信用风险分为违约风险、信用等级降级风险和信用价差增大风险。
信用价差(credit spread) = A公司债券收益率 - 无风险收益率(如长期国债)
信用价差越大，风险越大。用于衡量风险补偿。
2.按照信用风险所涉及的业务种类，可将信用风险分为表内风险与表外风险。
表内业务：三个表中的业务，如银行资产业务中的贷款、证券投资；负债业务中的存款。
表外业务：不是表内业务的其他业务，如中间业务的提供咨询、理财服务；票据业务。
表外风险在一定条件下会转化为表内风险。如发放贷款及垫款中的垫款，就是开票据中，开票据的那家企业不愿还款，则银行会损失这部分垫款，属于表内的，从而表外变成表内风险。
3.按照信用风险所产生的部位，可将信用风险分为本金风险和重置风险。
(三) 信用风险特征
Ø 1.信用风险的概率分布为非正态分布。
Ø 2.道德风险和信息不对称是信用风险形成的重要因素。
Ø 3.信用风险具有明显的非系统性风险的特征。
Ø 4.信用风险难以量化。：a. 受制于数据；b. 模型不明
Ø 5.与市场风险相比，信用风险管理存在着信用悖论现象。
倾向于高级企业、稳定职业人员的客户。
Ø 6.信用风险难以转移。
一 信用风险的度量
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信用风险度量的纲要
(一) 信用风险度量的基本框架
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第一 4个衡量角度
1. 违约概率PD(Proability of Deafault)
借款人在一定时间内违约的可能性，是信用发放前金融机构的预先估计。
违约：符合《巴塞尔协议二》中规定的“两种情况、六条特征”(2+6)，即是违约。
2种情况：① 借款人无法偿还全款，即第一还款来源不能全额还款；
② 实质性债务逾期90天(看机构)。
2. 违约风险暴露(敞口)EAD(Exposure of Deafault)
债务人违约时，该资产的经济价值或市值。
EAD越大，风险越大。
*EAD和PD是动态概念
3. 违约损失率LGD(Loss Given Deafault)
指一旦违约，损失的金额占违约风险暴露总额的比例。
违约损失率＝1-违约回收率
违约损失率的度量很重要，因为它可以提供违约事件中金融机构的净损失量，这个数值有可能更接近于最终的真正损失。
4. 到期日M(Maturity)
有效期限以年为单位，应等于债务人按照协议全部履行合约义务（本金、利息、手续费）的最大剩余时间（通常为该金融工具的名义期限）。有效期限被认为是最明显的风险因素，它会影响违约概率、违约风险暴露和违约损失率这三大要素。有效期限越大，风险越大。
第二 信用风险损失的计算框架
损失包括预期损失、非预期损失和极端损失。
可算的损失有预期损失EL(Excepted Loss)和非预期损失UL(Unexcepted Loss)。
1. 预期损失EL
预期损失是事前估计的损失，是信用损失分布的数学期望。
2. 非预期损失UL
实际损失与预期损失之间的差异就是非预期损失。
(二) 信用评级
第一 信用评级的概念与分类
1. 概念
对受信对象的信用风险进行评估得到信用等级的过程。
2. 分类
按评级对象分，一共有三类
① 主体信用评级。以企业或经济主体为评级对象。
② 主权评级。对一个国家资信状况的评级。主要反映一国政府偿还外债的能力与意愿。
③ 金融工具信用评级。是对有关债务人发行的债务工具违约可能性以及违约后可能损失的严重程度进行的预测和评价。
第二 外部评级与内部评级
1. 外部评级
① 外部评级是由独立的专业评级机构进行评级。评级主要通过定性分析(图文材料)和定量分析(交易量、交易数据为材料)，最后以一定符号表示等级。
② 目的：揭示被评对象特定的信用风险（违约风险）的大小，其核心是评价经济主体履行相关合同的能力和意愿。
③ 作用：其作用在于为使用者提供独立的第三方参考意见。
④ 外部评级机构：标普、穆迪、央行征信。
2. 内部评级
金融机构使用自己的评估系统，对客户或者债项的信用程度进行评估的过程。
评级结果一般只在本机构内有效。
第三 评级程序与评级方法
1. 评级程序
包含两个过程：企业历史回顾(竞争力、管理政策)和定量分析(财务比率)
2. 评级方法
① 概念：评级方法是对被评主体信用状况进行分析和判断的技术。
② 每个机构的评级方法不同。
不同被评者，方法不同；同一个被评者，不同机构方法不同。
③ 常用的有指标法和模型法。
第四 信用评级体系
1. 外部评级机构信用等级符号及含义
评级不一定可靠，是历史的，还要结合行业、地区、期限判断。
2. 内部评级机构信用等级符号
第五 信用转移矩阵、边际违约概率与累积违约概率(重点重点重点)
1、信用转移矩阵
信用转移是指债务人或客户的信用质量发生变化。
信用转移风险与债务人的信用质量发生变化的不确定性相关。
2、边际违约概率与累计违约概率
① 边际违约概率
在第T年初正常而在年内发生违约的概率，这是一种条件概率P(A|B)。
② 累计违约概率
截止T年末时，在累计时期内任何时点发生违约的概率。
③ 边际违约概率与累计违约概率的关系
可以利用边际违约概率来表示累计违约概率。
第一种累计违约概率的计算
第二种累计违约概率的计算
(三) 违约概率的度量
第一 专家判断阶段
1、好处：专家积累了丰富的经验，能够把握领导人素质、行业发展前景等难以量化的因素。
2、缺点：① 一致性较差；② 专家属于稀缺资源，效率不能满足进行批量业务的需求。
第二 分析模型阶段
掌握5C法
1、品格（Character）
还款的意愿
2、资本（Capital）
对资本分析的着眼点是企业股东的资本投入及资本与债务的比率——财务杠杆状况。
3、偿付能力（Capacity）
还款能力主要通过借款申请人收益的波动性体现。
4、担保（Collateral）
担保是贷款发放和定价的关键因素之一。拥有优先担保权的贷款在借款人出现违约时，能够通过行使担保权而获得全部或部分偿付，减少损失。
5、商业周期性（Cycle Conditions）
企业所处的商业周期，是决定信用风险损失的一项重要因素，特别是对于那些受周期决定和影响的产业而言。
第三 信用评分模型阶段(重要)
1、线性判别模型
线性判别模型可根据借款人所表现出的特征，将其分为高违约风险和低违约风险等不同级别。
基本原理
其基本原理是利用统计方法，对金融机构过去的贷款案例进行统计分析，选择出最能反映借款人财务状况、对信用质量影响最大、且最具预测或分析价值的比率指标；
然后，利用所选择的比率指标，设计出一个能最大限度区分信用风险的统计模型；
最后，借助于该模型，对借款人的信用风险及资信情况进行评估、判别，将借款人划分为高违约风险和低违约风险等不同级别。
Z值模型(针对制造业)
Z值扩展模型（针对私有公司与非制造业公司）
问题1：对于制造业，哪一个因素影响最大？
X3的影响程度最大：除息税前盈余 / 总资产
问题2：对于私有公司和非制造企业，哪一个因素影响最大？
X1的影响程度最大：息税前利润 / 总资产
问题3：制造业和非制造业的影响因素区别在哪？
非制造业：4个因素
制造业：5个因素
Zeta模型(要钱)
2、Probit/Logit模型
线性判别模型不能直接观测到给定公司的违约概率。为了解决这一问题，可以使用 Probit/Logit模型。
首先，模型非常契合违约预测问题，因为违约问题可以用二值变量（0，1）来表示，违约与不违约组内样本是离散的，没有重叠且可以辨识；
其次，回归模型产生的因变量的值为0至1之间的数值，可以用于表示客户的违约概率；
第三，模型不需要对待分析的变量作严格的正态分布和同方差的假设。
最后，回归模型产生的系数可以直接翻译成变量对违约行为的重要程度，即系数越大，该系数所对应的变量对违约概率影响更大。
① Logit模型
3、打分卡
信用评分模型的使用最终表现为计分卡形式。
20世纪80年代以来，国际上一些大银行开始采用打分卡技术进行信用评级。
该指标体系一般由定量和定性两部分构成，各指标具有相应的权重和评价标准，对各指标进行客观或主观的打分，并按照一定权重累加得分，以总分作为评价客户风险的主要依据，并根据分数的不同将客户分为不同的信用等级。
4、评分模型小结
使用中的几个主要问题
① 信用评分模型建立在历史数据模拟的基础上，由于历史数据更新速度慢，从而无法及时反映企业信用状况变化。
② 评分模型对借款人历史数据的要求相当高，要相当长的时间才能建立起大多数企业历史数据的数据库。
③ 评分模型虽可以给出信用风险水平的分数，但还是无法直接给出违约概率的准确数值。
第四 量化模型阶段
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(四) 违约风险暴露与违约损失率的度量
第一 违约风险暴露（EAD）的度量
违约风险暴露可以从以下几个方面把握
1、违约风险暴露的概念与特征
1）违约风险暴露EAD包括包括已使用的授信余额、应收未收利息、未使用授信额度的预期提取数量以及可能发生的相关费用。
2）可以考虑净额结算。
3）违约风险敞口不考虑专项准备和部分核销的影响。
4）表外业务的转换系数。
2、违约风险暴露的度量
违约风险暴露取决于两个因素：
1）从现在看，未来一年后是否违约。
2）如果违约，风险敞口是多大。
举例：以银行的两类产品，说明违约风险暴露的度量。
第一类是一次性按期限还款的信贷产品。如一次还款、本息均摊、按季／月还款等。这类产品有明确的期限和还款计划。
对这一类产品，一般都可以用当前的风险暴露作为违约风险暴露。
第二类是授信额度。授信额度（也被称为贷款承诺）是预告确定的最大放款金。（如花呗的额度）。对于这种，有三种方式计算EAD。
第二 违约损失率（LGD）的度量
1、违约损失率的概念与特征
LGD指估计的某一债项违约后损失的金额占该违约债项风险暴露的比例，即损失占风险暴露总额的百分比（损失的严重程度，LGD =1 - 回收率）。
理解这个概念的要点
第一，损失程度是一个比率，而不是一个绝对量。
第二，损失计算的起点是发现借款人违约，终点是直至对该笔债项的追偿行为结束。
第三，借款人相同，损失率可能不同，这与债项的期限、抵押条件、区域等多种因素有关。
第四，这里讲的损失是一种经济损失(可用金钱衡量)，包括由于债务人违约造成较大直接或间接的成本(损失)，以及违约债项回收金额的时间价值、银行自身处置和清收能力对贷款回收的影响。
2、影响违约损失率的因素（下面这几个因素的考虑是一个非常不错的思考思路）
Ø 1.产品因素
与债项的设计相关。为了管理和降低风险，在具体交易中对交易方式的设计，如清偿优先权、抵押品等。
清偿优先权：规定了清偿的顺序，首先保证债权人的权益。
抵押品：借出贷款的企业要求借款公司提供抵押品。
Ø 2.公司因素
公司的财务状况，一方面是企业的杠杆率；一方面是企业的清偿优先性。
Ø 3.行业因素
不同往往有不同的违约率
Ø 4.地区因素
每个地区的经济不一样。
Ø 5.宏观经济周期因素
3、计量违约损失率的方法
1）市场违约损失率法
市场违约损失率是指1 - （违约贷款或违约债券在交易市场上的市场价值与其面值）的比率。
2）回收现金流法
根据违约历史清收情况,预测违约贷款在清收过程中的现金流并计算出LGD。
3）市场数据隐含分析法
通过市场上类似资产的信用价差和违约概率推算违约损失率，其假设前提是市场能及时有效反映债券发行企业的信用风险变化，这种方法不常用。
(五) 贷款组合风险度量
第一 信用转移矩阵与贷款组合风险
该方法运用的前提是外部评级机构或银行内部对各行业、各部门的企业进行了信用评级。
管理者跟踪分析这些贷款企业的信用质量变化情况，根据历史数据建立起该贷款组合中贷款企业的信用转移矩阵。
第二 现代资产组合模型与贷款组合风险（常见）
1、现代资产组合的思想
如果金融机构广泛持有各种交易贷款和债券等资产，或能计算出其收益，那么他就可以利用资产组合分散化模型对总体信用风险进行计量和控制。
2、将现代资产组合模型应用于贷款组合
第三 主要商用信用风险组合模型
1、基于在险价值的CreditMetrics模型
2、麦肯锡公司的CreditPortfolio View模型
3、KMV 公司的Credit Manager 模型
4、信用风险附加模型（CreditRisk+）
