作者 | 孙宁郁
编辑 | 王以沫
收入保持韧性，产品升级打开新空间
苏泊尔（002032.SZ）交出一份营收保持增长、利润仍待修复的三季报。公司第三季度收入增速有所回升，前三季度营收总体稳定。面对家电消费进入存量换新阶段，这家成熟龙头正在依靠产品升级、品类拓展和全球协同寻找新的增长空间。
收入显韧性
10月22日，苏泊尔发布2026年三季报。第三季度，公司实现营业收入55.82亿元，同比增长3.00%；归母净利润4.05亿元，同比下降4.95%；扣非归母净利润3.83亿元，同比下降6.95%。
前三季度，苏泊尔实现营业收入169.92亿元，同比增长0.56%；归母净利润12.73亿元，同比下降6.84%；扣非归母净利润12.23亿元，同比下降7.28%。
在家电市场整体需求偏弱的背景下，公司收入仍然保持正增长，第三季度增速较前三季度整体水平有所回升，显示出品牌和渠道基本盘的韧性。
利润端的压力并不完全来自主营业务。前三季度，公司财务费用为2927.35万元，上年同期为-1871.20万元；利息收入由2374.67万元降至987.75万元。
与此同时，前三季度，苏泊尔资产减值损失由上年同期的81.51万元扩大至1846.43万元。公司表示，业绩变化主要受到人民币兑美元汇率波动产生汇兑损失、利息收入减少，以及部分周转缓慢的存货计提跌价准备等因素影响。
现金流方面，前三季度经营活动产生的现金流量净额为9.75亿元，同比下降27.88%。这表明公司在库存周转、资金回笼和盈利兑现效率上仍有改善空间。
不过，汇率、利息收入等因素具有一定阶段性，如果后续库存结构得到优化、费用扰动减弱，利润端也有望逐步修复。
基本盘稳固
苏泊尔成立于1994年，已经从炊具企业发展为覆盖明火炊具、厨房小家电、厨卫电器和生活家居电器的综合家电集团。目前，公司拥有七大研发制造基地，产品通过控股股东法国SEB集团销往全球80多个国家和地区。
从2025年年报看，苏泊尔全年实现营业收入227.72亿元，同比增长1.54%；归母净利润20.97亿元，同比下降6.58%。
分产品看，电器业务收入154.89亿元，同比增长1.23%；炊具业务收入69.66亿元，同比增长1.89%。内销主营业务收入151.66亿元，同比增长2.77%；外贸主营业务收入73.38亿元，同比下降0.98%。
苏泊尔的核心优势依然清晰。公司在炊具领域拥有较强的品牌认知，电饭煲、电压力锅、电水壶、空气炸锅等产品覆盖面较广，线下渠道、电商体系与售后网络相对成熟。
奥维云网（AVC）监测数据显示，2025年，公司旋焰釜蒸汽远红外IH电饭煲自2025年上市以来，连续六个月成为线下市场占有率第一的产品，手持挂烫机也保持了较强的线上竞争力。
成熟品牌同样需要面对增长模式的转换。传统电饭煲、电水壶、料理机等品类普及率已经较高，单纯依靠铺货和促销，很难持续拉动增长。
苏泊尔近年开始加强高端化和多品类布局，陆续拓展台式净饮机、制冰机、微波炉等产品，希望通过功能创新和使用场景延伸提升客单价。
第三季度收入同比增长3.00%，说明公司的产品和渠道策略已经显现一定成效。接下来，能否让新品类形成稳定收入，同时改善库存周转，将决定这轮收入修复能否进一步传导至利润端。
换新拓空间
苏泊尔面对的是一个总量承压、结构分化的家电市场。奥维云网（AVC）推总数据显示，2026年前三季度，中国家电市场不含3C产品的零售额约6041亿元，同比下降10.0%；其中，厨房小家电零售额同比下降5.2%。
量价变化更能说明行业趋势。2026年上半年，厨房小家电全渠道零售额约302.6亿元，同比下降4.8%；销量约1.16亿台，同比下降14.6%，平均价格则上涨11.5%至260元。
市场并非缺少需求，而是从新增普及转向品质换新，消费者购买频次降低，但更愿意为健康烹饪、智能控制、清洁便利和优质材料支付溢价。
结构性机会正在出现。制冰机、电蒸锅、空气炸锅等满足细分生活场景的品类仍保持增长。未来厨房小家电的主要增量，将更多来自产品升级、场景创新和消费人群细分，而不是简单依赖销量扩张。
这正是苏泊尔可以发挥优势的方向。其品牌积累、制造规模、渠道覆盖以及与SEB集团的全球协同，有助于公司引进新品、分摊研发成本并拓展海外市场。
多品牌体系也为公司覆盖不同价格带、承接消费升级需求提供了基础。
当然，出口业务仍会受到汇率、关税和海外订单变化影响，国内市场也面临头部家电企业与新消费品牌的双重竞争。
判断苏泊尔后续价值，除了关注收入增速，还应观察库存减值能否收窄、经营现金流能否改善，以及新品能否带来更高的毛利贡献。
对于苏泊尔而言，未来的增长逻辑已经从规模扩张转向质量提升。只要收入韧性能够保持，产品升级顺利落地，利润端的阶段性压力仍有修复空间。
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