在《聪明的投资者》一书中，格雷厄姆阐述了。积极型投资者的两种证券组合策略。一是被动的方法，二是主动的方法。

1.被动的方法就是积极型的投资者应该与防御型投资者遵循基本相同的策略：即以合理的价格将其资金分别投入高等级债券和高等级普通股。他还会把他的一部分资金投入其它种类的债券，但每一笔这种性质的投资都必须有充分的依据。

2.对积极型的投资者最有用的总结是，指出他们不应该去做哪些事。他们通常不会购买高等级的优先股宁愿将其让给公司购买者。他们也会回避那些等级较低的债券和优先股除非其价格有相当大的折扣。他们不会购买外国政府债券，即使其收益率看起来相当不错。并且还会对各种新发行的债券小心对待。

3.投资者应当对新发行的债券采取审慎的态度，审慎，就是指要在下单前对其进行仔细的评估和非常严格的测试。这一建议基于以下两个理由，第一 新品种的发行总会有一个承销商因此会出现一定程度的销售阻力。其次，新品种总是在市场有利时发行而这种有利是相对于卖方而言的，因此对买家就不那么有利了。

4.积极型投资者在普通股领域的业务可分为四个方面。第一低价买入高价卖出。第二购买仔细挑选出的成长股。第三购买各种廉价证券。第四购买特殊股票。以下分别对这四种方式进行阐述。

5.对于第一种低价买入高价卖出这个策略存在一定的可能性和局限性。从过去20年的市场行为来看并没有使这种业务建立在某种数学规律的基础之上。股票发生的波动尽管达到了较大的程度，但是要想从这种交易中获利必须拥有特殊的才能或感觉。这完全不符合我们对读者智力所做出的假设，因此在我们推荐的方法中必须排除基于此类技巧的业务。

6.关于成长股投资。首先明确成长股的定义。不仅过去的业绩超过了平均水平而且预计将来也会如此。格雷厄姆在书中并不赞成积极投资者通常所从事的成长股投资，这是因为在这种投资领域成长股的极好的未来前景已经被市场发现了。而且已经通过当期的市盈率得到了反应，比如市盈率在20倍以上。而公众对这种股票的热情越高 股价上涨的速度相对于其实际的利润增长就越快，同时这种股票的风险也就越大。那什么样的人能从事成长股投资呢。这些人与特定的公司有密切联系，雇佣关系和亲属关系等，从而使他们将自己大部分的资金以一种方式投进去，并且在各种情况下都始终持有这部分投资，尽管一直都有许多似乎能让高价出售的机会再引诱着他们。但是他们始终坚定不移地持有这些股份直到其价值上涨到100倍或者更高。

7.任务推荐了三个，可用于积极投资的领域。第一是不太受欢迎的大公司。第二是廉价证券。第三。是一些特殊情况。

8.不太受欢迎的大公司是指在市场习惯于高估那些增长极快或在其他方面很出色的普通股时，我们自然可以预计到，相对而言市场会对那些因为发展不令人满意而暂时失宠的公司做出低估。但这些大公司有两个优势，第一，他们可以借助于资本和人力资源来度过难关并重新获得令人满意的利润。其次，市场有可能对公司表现出的任何改善作出较为迅速的反应。而小公司可能会有始终没有盈利的风险，并且经过利润已经改善但却长期被市场忽视，所以要选择低市盈率的大公司。在此基础上增加一些定量和定性的要求，即股价相对于过去的平均利润率较低或采用一些类似的标准。

9.廉价证券。就是指被市场小题大做，使普通的波动扩大到严重的倒退，从而出现了价格低估。一般可以这样判断，过去十年或更长时间内的利润至少具有较好的稳定性，即没有出现赤字的年份。同时还要求公司具备足够的规模和财务实力以应对未来有可能出现的困难，因此这里的理想状态是一家著名大公司的股价，既大大低于其过去的平均价又大大低于其过去的平均市盈率。

10.我们建议人们不要按全价购买三类重要的债券：一、外国债券，二、一般的优先股。三、二类普通股。我们这里定义的低价是指价格不超过证券评估价值的三分之二。

今天启示：一定不能放过那些长期成绩优异但是一时价格低估的股票，比如去年的海尔智家，市盈率不到20倍，自己各种犹豫，搜索到的、过于关注的都是其负面信息，结果完全错过其一倍的涨幅，还有近期的伟星新材，犯了一样的错误，总感觉他还能再往下跌，结果三天时间涨了30%。

20210126学习健身投资总结

一、戒酒第400天，400/1000。

二、辅导女儿学习情况

学习英语半小时（ABCreading）。学习数学20分钟。学习汉字2个，写2页。

三、学习任务完成情况

1.利用零碎时间阅读各类财经文章5篇，约2万字。

2.英语阅读2篇。TED听力20分钟。

3.继续阅读《时间的玫瑰》。阅读《丰子恺散文集》，继续阅读《聪明的投资者》。

4.学习《财务管理》课程。学习健康管理相关课程。

四、健身情况

全天总步数24000步。

五、投资情况

无。

六、其他

20210127学习健身投资计划

‌一、戒酒第401天，401/1000。

二、辅导女儿学习计划

英语学习ABCreading半个小时。具体辅导女儿的计划完全交由爱人负责。

三、学习计划

1.雪球上阅读投资类文章5篇，2万字以上。

2.英语听力20分钟。阅读2篇。

3.继续阅读《时间的玫瑰》和《丰子恺散文集》。阅读《聪明的投资者》，慢慢读，认真悟。

4.学习强国APP学习财务管理相关课程。

四、健身计划

全天总步数应达到20000步。

减重二阶段计划第131天（目标是体重在春节前减到70公斤！）

要保证睡眠。

五、投资计划

六、其他事情

今天接种新冠疫苗。