金融市场是一个很奇怪的地方，他容纳了无数种奇怪的分析方法，这些分析方法以各种特有的生存状态在这个市场上谋得一席之位。当有人以周易八卦占星之流的预测方法在金融市场上进行美丽而无人理解的分析时，我丝毫不觉得奇怪。一千个人里就有一千个哈姆雷特，一千个分析预测者就必然有一千种对市场的解读。从事十余年的投资生涯中教会我一个道理，即便用同样的分析工具，得到的答案都可以大相径庭。但通过分析预测赚钱的，却是少之又少。窃以为，所谓分析，所谓判断仅占交易中的三成，更重要的是交易心理与操作。譬如做一个抛硬币的投资方法，正面便买入，反面则卖出，但唯独在买卖的时候设置一个止损位，一个盈利目标，止损与目标的比例1：10，那很大机会会赚钱。也就是说，分析并不是最重要的，而是资金管理等分析以外的事情。
那么我们要不要分析？要不要预测市场？答案无疑是需要的，只是这个分析可以是趋势，也可以是对这个投资的品种的分析，更加可以通过看星星，演绎周易来分析。但不管我们怎么分析都好，其中有一个美其名曰技术分析的在这个市场上大行其道。有点好奇，为什么呢？
1，有效市场理论？
巴菲特曾在他的演讲《价值投资为什么能够持续战胜市场：格雷厄姆-多德都市的超级投资者们》中提到一个全美抛硬币比赛，
“在我们开始探究这些投资大师持续战胜市场之谜之前，我想先请在座各位跟我一起来观赏一场想象中的全美抛硬币猜正反面大赛。假设我们动员全美国 2.25亿人明天早上每人赌1美元，猜一下抛出的一个硬币落到地上是正面还是反面，赢家则可以从输家手中赢得1美元。每一天输家被淘汰出局，赢家则把所赢得的钱全部投入，作为第二天的赌注。经过十个早上的比赛，将大约有22万名美国人连续获胜，他们每人可赢得略微超过1,000美元的钱。
人类的虚荣心本性会使这群赢家们开始有些洋洋得意，尽管他们想尽量表现得十分谦虚，但在鸡尾酒会上，为了吸引异性的好感，他们会吹嘘自己在抛硬币上如何技术高超，如何天才过人。
如果赢家从输家手里得到相应的赌注，再过十天，（将会有215位连续猜对20次硬币的正反面的赢家，通过这一系列较量，）他们每个人用1美元赢得了100万美元之多。215个赢家赢得225个百万美元，这也意味着其他输家输掉了225百万美元。
这群刚刚成为百万富翁的大赢家们肯定会高兴到发昏，他们很可能会写一本书--“我如何每天只需工作30秒就在20天里用1美元赚到100万美元”。更有甚者，他们可能会在全国飞来飞去，参加各种抛硬币神奇技巧的研讨会，借机嘲笑那些满脸疑问的大学教授们：“如果这种事根本不可能发生，难道我们这215个大赢家是从天下掉下来的吗？”
对此，一些工商管理学院的教授可能会恼羞成怒，他们会不屑一顾地指出： 即使是2.25亿只大猩猩参加同样的抛硬币比赛，结果毫无二致，只不过赢家是连续猜对20次的215只狂妄自大的大猩猩而已。”
这些恼羞成怒的教授就是信奉有效市场理论的，而“215只狂妄的大猩猩”就是价值投资者。这估计已经打了不少人的脸。也就是说，有效市场理论最大的bug就是巴菲特。
那么当价值投资者都不认同有效市场理论时，有效市场到底还剩下多少？马尔基尔的伟大之处在于提出了有效市场理论，然后让我们都感到无奈的是，他最后提供的方法竟然还是用基本分析，甚至技术分析的理论来推断时，这让他的所有理论黯然失色。
二，技术分析到底是什么？
技术分析的根源来自于道氏理论，即创立了道琼斯指数的查尔斯。道，问题是查尔斯道并非天生就是一个技术分析者，他甚至不是一个分析师。他仅仅是一个新闻评论者？他是《华尔街日报》的创立人，让我们感到无奈的是，后世多少抨击技术分析的作者在这个技术分析的鼻祖名下的报纸下发表文章，而且很多人都甚至以技术分析为耻。这大概是查尔斯没想到的事情。
只是他居然是技术分析的鼻祖？
可能我们已经很难找到查尔斯当时的评论，幸亏还有一位忠实的道氏理论记录者，汉密尔顿的《股市晴雨表》。或者这么说，如果你想批评技术分析，那请读过这本书。技术分析的源头就在这里。也就是说，道氏理论之后才有技术分析，现在的波浪理论，江恩理论，还有奇奇怪怪的分析预测方法都跟道氏理论有扯不清的关系。甚至绝大多数技术指标的本质就是道氏理论。就好像天下武功出自少林一般。
道氏理论有三个假设：
一，主要趋势不受人为操作；二，市场反应一切信息；三，道氏理论是客观化的理论。
那么这三个假设就是技术分析的命门了？主要趋势到底受不受人为操纵？市场到底能不能反应一切信息？道氏理论是不是客观的理论？这三个问题解决了，不就解决了所有的技术分析是不是可靠的问题了？让我们很不幸的最后知道，原来这三个假设都是基于最基础的基本面分析。主要趋势不受人为操纵，举个很简单的例子来说，一家实际上已经破产的公司，无论那个庄家都最后都无法通过操纵股市来拉升该公司的股票价格，假若你认为可以，不妨回忆一下南海公司泡沫？网络股泡沫？那市场是不是能反应一切信息？市场就是一个买卖的地方，所有根据信息买卖的行为都客观的表现在价格上。难道你认为每一次买入或者卖出对市场的价格都毫无影响？那道氏理论到底是不是一个客观的理论？道氏理论唯一针对分析的就是价格，一个针对价格做出客观分析的理论，至少，他对价格是客观的。
这样一看，似乎道氏理论的根基居然都是建立在一些基础的道理上？而这些道理居然就是基本面分析得出的？
我们再看道氏理论的方法：，道氏理论认为市场价格走势分三种：主要趋势，中期趋势，短期趋势，其判别的依据是，主要（基本）趋势通常维持一年以上，也就是说一年以上的上涨，我们才可以说主要趋势是上涨的；中期趋势维持三个星期以上，短期则不超过六天。
然而通过这些趋势的走法，道氏理论衍生出了技术形态，也就是持续或反转的走势，如头肩顶，双顶之类。那到底为什么会有这些技术形态出来。当《股票趋势技术分析》爱德华与迈吉的解释是，图表形态就是市场的语言，是各类人类行为的描述时，这或者能得到一些解释。几乎每一个技术形态都被迈吉或者爱德华赋予了真实的市场人士的想法。双顶的走势，双顶便是两个高度几乎一致的价格形态，通过双顶的判断可以得出未来行情很大可能反转，其具体的市场人士心理则表现为，买方推高价格形成了一个高点，随后卖方开始打压买方，但价格下跌之后不久买方积聚力量再次推高价格，但这次推高并没有让价格走得更远，而是遭受到卖方更大的打压，这时候买方如果不能持续的推高价格，便让卖方占了上峰，持续打压价格。这里所说的买方，卖方唯一能做的事情就是买进或者卖出，这似乎也是在市场上唯一能做的事情。这样一分析下，似乎很有道理。我们再拟人化一点，假设你我都是买卖双方，可以根据价格高低进行买卖，当你推高价格到100元时，我认为价格偏高了，开始卖出，价格到了80元，你却认为市场最高到过100元，那80元肯定有利可图，再次推高到100元，这次到了一百元，我认为价格虚高了，再次卖出。这时候价格停滞在100元附近，你试图再次推高却发现更多的卖出，当你意识到市场并不赞同你时，你决定获利了结，在100元附近结束自己的买入。这时候我的卖出无疑开始占上了上峰。这样的对价格的争执要到下一个你我都认为价格有争议时会再次进行。
我把这样的描述拿出来的时候，不知道你感受到了什么？是觉得我纯粹写小说，天马行空的虚构了市场的争执？还是觉得有那么一点点道理？当你认为技术分析的理论的根基是“历史会重复”时，利物摩尔便说出一段真理：“我很早就学到的另一个教训，就是华尔街没有新事物。华尔街不可能有新事物，因为投机就像山岳那么古老。股市今天发生的事情以前发生过，以后会再度发生。我从来没有忘记这一点。”，而华尔街不可能有新鲜事物的唯一答案就是“人性不变”。而不是简单的一句历史会重复。当我们只单纯的认为技术分析是基于历史会重复这一观点时，说明你根本不懂技术分析，不但不懂，对市场的理解也有所偏颇。我希望你能像苏格拉底一般，去问问为什么历史会重复？
二，技术分析是统计幻觉？
正如巴菲特抛硬币比赛一般，一个奥哈马小镇出现了200多名持续抛对硬币时，这也是统计幻觉。统计幻觉的根基是有效市场理论，很不幸，这一套理论一直被市场打脸。
下一根k线跟上一根k线并无必然的联系，这句话也是统计幻觉，也是有效市场理论里的，那是不是一个打脸的情况？我曾经做过一番统计，譬如出现一个很有意思的k线组合时，穿头破脚，我便统计了三年的欧元兑美元的k线走势图，按着穿头破脚的产生的条件：1，经历一轮上涨，2，一根阳线之后出现另一根阴线；3，阴线的实体比阳线的实体大，并完全包裹了，也就是说阴线的最高价比阳线的最高价要高，但阴线的最低价比阳线的最低价还要低。我将三年里头的这样的k线组合统计了一番，后市下跌的概率达到百分之九十。这到底是为什么呢？不是说好了你的这根k线跟我的这根k线咱没关系吗？
还是回到技术分析的理论来解释这个穿头破脚的k线组合吧。前一根阳线，说明市场买方很看好价格继续上涨，后一根阴线无疑就是说明了卖方更加看好价格要下跌了，而且，当价格跌破了上一根阳线的最低价时，你猜猜买方心里会怎么想？换做是我，天啊，我昨天买进的价格今天居然还亏了，市场肯定不看好上涨了，我得赶紧撤。至少，我心里会疑虑，为什么价格下跌了？一旦有了这份疑虑，就代表市场也有这份疑虑。价格已经上涨过一轮，突然出现一根阴线实体完全超过前面的阳线实体。这对你来说没有疑虑？
那这么说来，技术分析也要打有效市场的脸？可是金融学者们通过计算机的海量数据进行分析，居然得出下一根k线长什么样子跟前一根k线木有什么关系？难道金融学者们都错了？他们没有错。错的是他们只单纯的想要两根k线的关系。再看看我前面所说的乌云盖顶产生的条件：经历了一轮上涨。这是一个特定的条件。为什么会有这个特定的条件？其实答案就在于你必须处于一个微妙的位置才会有特定的感受，正如我上面所说，价格一直在涨，可是为什么突然下跌了？这里面是不是有问题？但如果价格在之前并没有经历一轮上涨，在一个本来就下跌的市场里，阴线吞噬前一根阳线，你还会认为后市会涨？这个问题其实在道氏理论里也解答过，这是一个短期趋势，短期趋势是最难判别的。因为短期趋势不断有各种杂音，意见无法趋于一致，那如何判别？经历了一轮上涨之后出现一个大阴线，这才会开始有一个一致的方向，那就是对上涨的趋势产生了怀疑。
那么我们最后得出的一个结论是：k线的产生并非随机，它是市场多空双方对未来走势的判别的最终体现。说实话，我即便你认为随机，那可不可以将茅台的股票价格随机给我一个20块以下的价格？要么100块也行。你说这是随机的，那我等你一年，我相信你每天就是随机的从计算机中拿出一个数字，总会有一天拿出一个10块20块的价格，我范围再扩大点，100块以下的价格我都要。可是能不能随机的给我？
三，技术分析的命门
正如我前面所说，技术分析是一门基于人性判别的分析方法，那么他必然有他致命的地方。那就是作为交易个体，不能成为任何对立方的绝大多数。什么意思？很简单的道理，譬如我拥有全世界的百分之七十的一个产品A，而你只有产品A的百分之十，要跟我交易，那我明显拥有产品A的定价权。这就出现问题了，市场一旦不认同你的产品A，那么产品A将一文不值。那这个市场承认产品A的价值，但价格却是我来定的。这个时候，要技术分析来干嘛？没有足够的人群行为体现在价格上，便没有技术分析；而自身能影响到这个价格的，也没有技术分析。这才是技术分析真正的命门。
交易冠军舒华兹在出名之后成立了一个基金，手里可操作的资金几乎可以影响了市场走势，这时候，他的技术分析理论开始不奏效了，因为他发现自己的每一笔操作都开始影响市场了。于是他决定解散基金，恢复到自己的想对小的额度去交易。也就是说，技术分析本身就是一个判别趋势的分析方法，可自己的交易就可以影响趋势时，这个方法就开始不奏效。在市场上，趋势是用来被跟随的，而一旦被影响了，这个趋势能否延续就成了问题。
这个时候，肯定有很多人质疑到底有没有人通过技术分析来赚钱的。事实上有，而且很多，只是因为技术分析的命门，他们无法出名，假若他们有巴菲特一样多的资产时，那他们最大的问题便是，这些钱都能影响到市场，而且进出市场还十分不方便，那他的技术分析还有用吗？所以，事实上很多优秀的技术分析者他们只能默默无名的利用个三五千万美元去进行操作，最多也不能超过100亿美元，超过了这个数字，不但进出任何一个市场都容易被发现，而且还影响了趋势。这是2008年之前的情况，现在或者因为全球拼命印钱，这些技术分析者们可能可以操作超过百亿美元资产而不影响到趋势。
这也衍生了另一个让技术分析无法奏效的情况。早年，当威廉发明了rsi，roc等技术指标时，他几乎大赚特赚，待到把这些指标公之于世时，这些神奇的指标全部不奏效了。导致威廉后面开始怀疑之前的一切，最后创立了亚当理论。也就是说，不管你的技术分析方法如何厉害，一旦知道的人多了，就有人可以利用这个方法来狙击你。典型的如前面所说的双顶形态，双顶形态也并非百分百趋势就一定要反转。不管哪个道氏理论的信奉者都会告诉你他们的止损法则。可是为什么这些双顶也罢，技术指标也罢，既然都有不奏效的时候，我们凭什么再去相信这样的在走势图上画几根线便可预测的方法？理由还是基于人性。双顶形态是一个特定的位置产生特定的走势，这便一定有特点的心理活动在。正如穿头破脚的情况一样，第二次冲击高点而未能突破，这会让你对市场后面能否创新高产生怀疑。这只是怀疑，但假若有人认为这是并不影响新高时，仍然会积极买入，仍然可能创出新高。
似乎说了这么久，我最后还是给了一个摸棱两可的答案？跟电视屏幕上的股评家一样美丽的告诉我们，明天股市可能涨，也可能跌，价格不能上涨了就肯定要跌，价格止跌了就肯定要涨。说完这些，那些效市场理论的支持者们便可以大笑一番了。
可是事实如此吗？技术分析到底能给我们什么？的确，技术分析就是对趋势走势的一个判别方法，趋势的持续或者反转。这个时候，我觉得才是解答为什么有人能利用技术分析赚钱的道理。就是引入了概率性思考。在金融市场上，就如在德州扑克的牌桌上一般，而技术分析便是市场给你的坚果，你手里拿着一对A，也不能保证在德州扑克牌桌上稳赢，但你可以通过自己的下注的多少来控制这个风险。我在文章开头提到一个观点，抛硬币来做分析，但每次止损与目标都是1：10，也就是说，我最多亏一块钱，但我一旦中了，我可以赚到10块钱。而技术分析就是提供这么一门分析方法给你，它并不是告诉你这世界上有百分百，但它告诉你市场后面很可能这么走。双顶形态出来了，我在顶部做空它，止损只要1块钱，但这是一个趋势的转折，那便很大可能赚取10块钱的利润。我不要求双顶形态给我百分百的趋势反转，但十次双顶形态出现时，只要对一次，我便回本，只要对两次，我便获利，也就是说我只要有20%的胜算，我便是赚钱的。这个道理好懂？
四，谁是技术分析下的赢家？
只要继续在这个金融市场上，就没有赢家。退出了这个市场，你才会是赢家。但我却可以找出很多技术分析的实践者。最伟大也最具说服力的便是利物摩尔。股票作手回忆录影响了多少伟大的投资者，就是以基本面分析为主的人都对利物摩尔推崇备至。但当这些人去解释为什么对这个历史上最伟大的交易员推崇备至时，他们无一选择性的去说利物摩尔的交易理念，交易手法如何如何让我从中受益。可是不管你怎么选择性的忽略，利物摩尔就是一个趋势交易者。他最早的对投机号子里记录价格走势的行为就是最早理解价格特定模式的方法，也就是他所说的：“我很早就学到的另一个教训，就是华尔街没有新事物。华尔街不可能有新事物，因为投机就像山岳那么古老。股市今天发生的事情以前发生过，以后会再度发生。我从来没有忘记这一点。”这估计便是利物摩尔对历史会重复这个技术分析的最根本的注脚了。阅读股票做手回忆录时，会发现利物摩尔经常对市场做一番看法，“市场在上涨”“市场处于盘整”“趋势是上涨的”类似的话语比比皆是。而他提出的最小阻力位（这个最小阻力位其实是翻译上的错误，正确的解读应该是价格突破了阻力位），也是技术分析里特有的现象。你不会告诉我利物摩尔看报纸做基本面分析之下得出的阻力位？
而这个史上最伟大的交易员居然就是技术分析门下的？但事实真是如此。
那还有没有？
有！太多了！《金融怪杰》里记录了17位金融怪杰，其中确定是利用技术分析来赚钱的至少有五位：理查德丹尼斯，艾迪·塞柯塔 ，威廉·欧奈尔， 马钉舒华兹， 拉里·海特。其他人我不敢确定是否真正使用了技术分析，但其实只要提到了交易系统就是技术分析的践行者。
那还有没有？有！《趋势跟踪》一书里面就记录了9位伟大的趋势跟踪的基金经理。他们用的无一不是技术分析。
那到底还有没有！还有！至少百分之八十以上的利物摩尔的信徒都是趋势交易者，克罗斯坦利就是其中一个。
《专业投机原理》的作者维克多斯波朗伯也是。《高胜算操盘》的作者也是。
这些都是出过书，并得到过别人认同的趋势交易者。我都还没说波浪理论，江恩理论。
五，总结
技术分析仅仅只能作为一个分析方法，它有自身的缺陷，但利用适当的风险控制，资金管理，是完全可以避免的。这世界上没有任何百分百的正确的分析预测理论，基本面分析的错误几乎可以从无数个喜欢对市场做预测的经济学家身上可以得到。就连巴菲特本身也是犯过无数错误才成就的巴菲特，他掌托的伯克希尔就是一次错误的投资才建立起来的。
但是，这并不影响技术分析的有效。因为正如利物摩尔所说的：“我很早就学到的另一个教训，就是华尔街没有新事物。华尔街不可能有新事物，因为投机就像山岳那么古老。股市今天发生的事情以前发生过，以后会再度发生。我从来没有忘记这一点。”而这一切的根基就是人性不变。
这并不是说技术分析就百分百正确，但是我们还有适当的资金管理，适当的风险控制。而这，才是金融市场的魅力所在。
