曾几何时，一位朋友问我：何为价值投资？自认为有些许投资经验的我顿时哑然。问题虽然只是短短几个字，但要全面系统的对价值投资进行解释和定义，还真不是一件容易的事。最近，逻辑思维的罗振宇根据北大光华管理学院李录先生的一场演讲做了一期关于价值投资的节目，受此影响，结合自身投资经验和理解，我觉得有必要来对价值投资进行以下的总结。

先用一句话对价值投资进行如下定义，价值投资就是：以低于内在价值的价格买入能力圈范围的公司，享受价格回归、公司增值、复利增长等多重回报的投资方法。

虽然只是一句话的定义，但整个价值投资的体系却需要同时囊括四项基本内容（包括两项深入理解内容，两项防范风险措施）：

1.价值投资的本质是对公司的投资，股票只是公司的一种表现形式。用巴菲特老先生的话来形容，股票是一家公司的部分所有权。买入了该公司的股票也就代表购入了这家公司的一部分。这一点说起来非常容易和朴素，但现实中太多的投资者只把股票当做一种交易的符号，不厌其烦的频繁买卖。其实这样做和在赌场中下注基本无异。

2.市场只是为投资者提供交易报价的场所，市场所给出的价格和公司应有的价格压根没有半毛钱关系。你的博弈对象，不是市场。对于公司的价值，市场其实什么都不会告诉你，他只是一个服务你的工具。

3.投资要考虑安全边际。市场短期无法可靠预测，一旦预测错误，即便投资的对象是优质公司，同样不能带来好的收益。因此，价值投资，不仅仅要挑选好公司，更要挑选价格低于价值的好公司。这个道理，最明显的例子便是：巴菲特老爷子用均价1.6港元/股的价格买入中石油，成为其投资史上的经典案例，而你用40元人民币/股的价格买入中石油，也成为了你投资史上的经典案例。

4.高度重视你的“能力圈”。价值投资除了以上三点之外，以巴菲特、芒格为代表的投资家又对其赋予了一层新的内涵。即通过长期不懈的努力，真正建立起自己的能力圈，能够对某些公司做出更深入的理解，能对未来长期的表现做出更准确的判断。对于这条内容，我认为还可以从以下方面进行阐述。

（1）高度重视能力圈需要做到独立思考。市场中绝大多数的投资者往往做不到独立思考，总喜欢参考别人的意见。殊不知，别人的意见未必正确，即便正确，也未必适合，即便适合，一旦变成市场中大多数人的行为，往往也就失去了超额收益，失去了投资的价值。

（2）高度重视能力圈需要做到不懂不投。无知无畏的结局通常都不会太好，只要你做了自己能力之外的事，就相当于把自己的弱点暴露给了市场，其结果是相当可怕的。买入自己看不懂的公司，其本质是对自己的欺骗和极度的不负责的态度。在股票市场中，人性的缺点会被无限的放大，直到把你击垮。

（3）高度重视能力圈需要做到刚性自律。借用李录先生的一句话：没有边界的能力就不是真正的能力。刚性自律，死守自己的能力圈，既不是能力弱的人要守，也不是出于谨慎要守，事实上，能力越强的人越不容易守住自己的能力圈。知道自己能做什么并不重要，难的是要知道自己不能做什么。很多人问我为什么不投比特币？原因很简单，我对其中的一些东西真的还不了解。

以上四项因素相互结合，缺一不可，共同形成了价值投资体系。若能真正理解以上内容，便会对身边的多数投资行为有较为清晰的辨识能力。下面让我们来做几道判断题，看看身边常见的、大众所熟识的“价值投资”是否存在误区。

1.买入好公司就是价值投资？NO。买入好公司只考虑了投资股票中的公司属性，忽略了对市场、安全边际及能力圈等因素的影响。以相对较高的价格买入了能力圈范围之外的“好”公司，相信这样的“好”也只是投资者的一厢情愿罢了。

2.长期持有就是价值投资？NO。长期持有只考虑到部分市场因素，忽略了股票的公司属性、安全边际及能力圈等因素的影响。为了享有公司业绩持续增长的红利和保持复利的投资收益，价值投资的期限往往较长。但投资期限的长短绝不是判断投资好坏的标准，更不是判断价值投资与否的标准。

3.低买高卖就是价值投资？NO。低买高卖只考虑了安全边际，忽略了股票的公司属性、市场及能力圈等因素。事实上，对某只股票单纯靠追求低买高卖而获取超额收益是极其困难的，总是判断正确的概率更是小到基本为零。

4.低价买入好公司并长期持有就是价值投资？NO。仍然不全面，缺少了对能力圈因素的考量。当市场、公司等各种环境的变化一旦超出你的能力圈，当价格一旦超出你所掌控的预期，当你的认知水平已无法理解公司的所作所为，即便是低价的好公司，也同样会让你无所适从——而此时最佳的选择便是远离自己能力圈范围之外的猎物。

价值投资——一种效率极高的投资方法，可以为我们带来长期、安全、可靠的投资回报。更为吸引人的是，它是一种可以被不断重复和学习的投资方法，也是普通人通过一定练习能够掌握的投资方法。相信有这么一天，当你带着价值投资这一瑰宝，穿过投资的重重迷雾到达财务自由的彼岸。你便会发现，价值投资所给我们带来的收获远远不止财富本身。