自从研究生毕业、上班以来，我基本没在网络上写过一篇文章了，这样不好。写财经类文章对于强迫刺激自己收集整理数据、思考与推演未来时势都有非常强的帮助，这是仅仅靠阅读做不到的。写算法技术文章则是极佳的学习技术的方法。

我这篇文章打算复盘上一篇股市泡沫程度判断文章：美股泡沫程度判断，并且对今年的股市状况做出一定的判断。

一、去年的判断是否准确

我在上一篇文章中做出了一些重要论断：

在股票收益率=国债收益率+2%风险溢价的条件下，美股将会下跌27.29%。事实上，2022年全年S&P500下跌了19.44%，纳斯达克下跌了33.1%，一是基本预测基本应验了，二是数值基本准确。
我预测2022年全年标普500的毛利润会增长10%。事实上的增长是21%（见附录2）。大部分增长要归功于通胀。
我断言股票收益率与国债收益率有2%的利差/风险溢价。事实上不同时期、不同的时代背景下投资者给的风险溢价也不同，为什么上世纪的股债利差表现为0%而本世纪为+2%，我也没有一个比较好的解释。目前2023年初的确是这个数值，如下图：

2023S&P500股债利差
我断言2022年全年国债利率会上升2%。事实上一年前国债利率是1.53%，如今是3.84%，这个预言基本精准。国债利率作为全社会融资成本与投资收益率的锚，不得不重视。

二、2023年美股预测

我们依旧用股债利差模型来预测未来一年的股票走势吧。首先细拆预测以下指标：股票利润增长率、利率水平变化、风险溢价变化。

股票利润增长率：一方面高利率水平会提高储蓄率、压抑消费与投融资，从而降低上市公司利润增长。另一方面高通胀又会给上市公司带来较高的名义利润增长。在高利率、高通胀的背景下，我们就断言2023年股票利润增长率是10%吧。
利率水平变化：直接看美联储透露的加息预期。我们看下图，预测未来1年内利率水平上浮0.25%比较合理。

美联储未来2年加息路径预测
风险溢价：风险溢价是一个更加复杂、难以预测的指标。见下面附录3，中金的研报整理提出风险溢价可能与储蓄率、全社会老龄化水平、宏观经济景气度等因素息息相关。我们依旧断言未来的风险溢价为+2%。

接下来我们进行数值的预测。2023年初S&P的P/E值是23（见附录5），那么1÷PE值=利润÷市值=4.35%。股债利差模型的公式如下：
$国债利率+风险溢价=\frac{上市公司市值}{上市公司利润}$
$3.85\%+2\%=\frac{利润\times\left(1+10\%\right)}{市值\times\left(1+r\right)}=4.35\%\times\frac{1.1}{1+r}$
解上面的方程得： $r=-18.25\%$ 。也就是我们预测2023年全年美股将会下跌18.25%，S&P500将会跌到3139点。