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2.第二层逻辑：好价格+外部催化剂
巴菲特说：“价格是你付出的，价值是你得到的。”
但光有好管理层还不够。艾德加很清楚面包生意有多糟：“我知道经营面包店这门生意很糟糕，是最糟糕的生意之一。”
消费者对面包品牌几乎没有忠诚度。商店随时可威胁换供应商：“不给我这个价，我就换供应商。”
巴菲特喜欢有护城河的产业。面包供应产业周围没有护城河，甚至没有围栏，也没有“小心狗”的标志。因此，价格往往被压得很低，以至于它很难赚取可观的利润。
艾德加最初认为：“州际面包公司业务缺乏吸引力，股票还不够便宜。”但他算了一笔账：1988财年每股收益预计2.30美元，给11倍市盈率，两年后股价约25美元，比当前15美元高66%。
真正让他下决心的，是两件无法预料的事：1986年初到年中，小麦从每蒲式耳3.20美元跌到2.25美元，原油从近30美元暴跌到约10美元。
州际面包需要大量小麦和汽油，成本骤降；竞争迫使降价的滞后效应，让利润大幅增长。
1986财年公司税前利润1460万美元，一年后达2070万美元，增长42%。艾德加坦言：“最大比例增长应归功于小麦和汽油成本大幅下降。”
这就是第二层逻辑：好价格+外部催化剂。
即便基本面平平，只要买得足够便宜，加上成本下降、行业周期等外部因素带来利润暂时飙升，就能创造超额回报。
阅读随笔，与友共勉。
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