【经济观】
施可曼关于资产价格泡沫问题的以上研究，其最大的价值就是告诉大家，泡沫不可知！泡沫究竟什么时候破灭，根本无法预测。公众老是看到的媒体上吹嘘某个大师预测对了某次金融危机，或者预测对了某次泡沫的破灭，按照施可曼的观点，这不过是吹牛而已。最近关于打假的话题特别多，其实，当你听到某人吹嘘自己预测对了某次资产价格破灭的时间时，你一定记住，这是不可能的。
在我将很大一部分精力放到研究房地产之前，我对某些大师预测对了某次危机或者泡沫崩盘也很好奇。看他们的著作，发现他们的确是在危机发生之前就提出了自己的预测，钦佩之余，继续研究，最后发现，这些大师之所以能够预测到某一次危机，是因为过去多年他们一直在专注地做一件事：预测危机。他们不断地说：明年危机将爆发，或者明年泡沫将破灭，房价将跌去50%。明年过去后，一切都没有发生，他们会继续预测：明年危机将爆发，或者明年泡沫将破灭。若干年后，危机真的来了，然后他到处说，他预测对了。这就是所有的真相。对于这样的预测，我曾经在某次节目中总结为，一个人的成功只需要三步：第一，坚持；第二，不要脸；第三，坚持不要脸！只要坚持预测中国房地产泡沫崩盘，总有对的一天。

以研究金融危机著称的美国著名经济学家金德尔伯格，在其经典著作《疯狂、惊恐和崩溃》中，也认为泡沫是难以描述的。按照他的说法，泡沫就像一个美女，你很难定义什么是美女，但是，当一个女孩子站在你面前的时候，你就知道她是不是美女。在金德尔伯格的著作中，他将泡沫归结于人性的狂热，以及信贷的扩张。他甚至认为，一切泡沫的背后最终都可以归结为信贷扩张。他提出了两个公理：一是货币供应量的增长导致通货膨胀；二是信贷快速扩张导致房地产价格泡沫。按照他的观点，泡沫的特性是最终会被刺破，而刺破之后由于恐慌的传染，其杀伤力可能远超想象。

另一个研究泡沫的大师，诺奖得主希勒则将泡沫归结为投资中的"动物精神"，这也是凯恩斯的观点。希勒认为，人们之所无法真正预测经济危机，原因在于"有太多的宏观经济学和金融学专业人士在理性预期和有效市场理论的道路上走得太远，以致根本未能考虑经济危机最重要的动力机制。不把动物精神添加到模型中去，会使我们失去判断力，无法认清危机的真正根源。"动物精神的存在，是经济动荡和非理性繁荣的心理根源。

在希勒的另一本畅销书《非理性繁荣》中，希勒分析了房地产市场出现泡沫的原因。在希勒看来，
投机泡沫是这样一种情况：关于价格上涨的新闻刺激了投资者热情，投资者的热情通过心理感染在人群中传播，并在此过程中放大可证明价格上涨合理性的故事。"这吸引了"越来越庞大的投资者群体，尽管他们怀疑投资的真实价值，但也被吸引入局，部分是因为他们嫉妒他人的成功，部分则是因为赌徒的兴奋。
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站在"动物精神"的角度，希勒在剖析资本市场的动荡的同时，还特别分析了房地产的周期。希勒在《动物精神》中写道：
通过对房地产市场的观察，我们又一次看到，动物精神是经济的重要推动力。住房投资从1997年第三季度占GDP的4.2%上升到了2005年第四季度占GDP的6.3%，然后又下降到2008年第二季度的3.3%。因此，住房投资是最近美国经济繁荣和衰退的重要因素。我们也看到，住房投资变化的原因和动物精神理论的所有因素相关。
在这里应该指出，希勒是全球少有的对房地产市场有学术建树的金融专家。他和另一位美国经济学家凯斯共同提出的凯斯-席勒指数(Case-Shiller index)成为全美房地产市场最有影响力的指数。希勒认为，房地产价格的走势是可以预测的。而且，根据这一指数所显示的历史趋势，希勒准确预测了美国最近一轮房地产泡沫的破灭。关于房地产，希勒谈得比较多的是人们关于房地产价格的天真想法。"很多人似乎有一种强烈的直觉，无论什么地方的房价都只涨不跌。如果要他们拿出证据来，他们通常会说，因为土地只有一点，房地产的价格一定会持续上涨。""房价只涨不跌的吸引力在于，它往往伴随着房地产繁荣的故事，被人们口口相传，为房价暴涨推波助澜。"

大家不要忘记了，尽管经济学家们在关于泡沫的种种问题上意见不一致，但有一点是一致的，那就是，只要是泡沫，一定会破灭。希勒在他的《永远的泡沫》的文章中写道："投机泡沫不会像短篇故事、小说或戏剧那样结束。不存在将所有线索同时推向令人难忘的结局的剧终场景。在真实世界中，我们永远不知道故事什么时候结束。"对于经历了2016年暴涨的中国热点城市的房价，用很多指标去衡量其实已经处在非常危险的区间，然而，正如每一次泡沫难以预测一样，我们只知道房地产泡沫迟早有一天会破灭，但我们其实很难精准的预测泡沫破灭的时间。