衍生品
衍生品：从标的资产派生出来的金融工具
标的资产：股票、债券、小麦、降雪量、股指
目的：实现风险在个体之间的转移
1972 芝加哥商品交易所推出外汇期货
80年代中后期 利率、汇率、信用衍生品逐步发展
1993 信用违约互换CDS出现
远期和期货
远期：双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种商品或金融工具的合约
期货：通过有组织的交易所进行交易的标准化远期合约
期货合约买方：多头，在结算日购买商品或资产，认为商品或资产的价格将上升
期货合约卖方：空头，在结算日交割商品或资产，认为商品或资产的价格将下降
期权
看涨期权：在一个特定的日期或之前的某一日以一个事先确定的价格购买一定数量某种标的资产的权利
看跌期权：在一个特定的日期或之前的某一日以一个事先确定的价格出售一定数量某种标的资产的权利，但不是义务
美式期权：可以在期权签发日与到期日之间的任意时刻执行
欧式期权：只有到期日才可以执行
期权价格=期权内在价值+期权时间价值
内在价值：期权立即被执行时所得
时间价值：为期权的潜在收益支付的费用
互换
互换：双方商定在一段时间内彼此交换现金的金融交易，指两笔现金流的交换，以合约的形式表现
掉期：外汇市场上的一种交易方法，侧重于两个时间点上的交换
利率互换
利率互换：两个对手方之间，基于确定的本金金额，在将来的一段时间内定期交换利率支付的协议
基准利率：与互换相同期限的美国国债的市场利率
互换利率：由固定利率支付者支付的利率
互换差额 = 基准利率 - 互换利率
优点：
1.风险较小：利率互换不涉及本金，仅是互换利率，风险也只限于应付利息这一部分，风险相对较小
2.影响性微：利率互换对双方财务报表没有什么影响，现行会计规则也未要求把利率互换列在报表的附注中，故可对外保密
3.成本较低：通过互换实现自己的愿望，同时降低筹资成本
缺点：
没有标准化合约，可能无法找到对手方，合约也难以被转让
信用违约互换
定义：允许贷款者用于防范借款者违约风险的一种信用衍生产品，买者付款给卖者，卖者同意在标的贷款或者证券违约时向买者支付赔偿，买者通过支付一定费用将违约风险转移给卖者
作用：贷款者可以用过信用违约互换进行无风险放贷，贷款和信用违约互换的组合可以防范违约风险
加剧金融危机：
1.关于谁承担给定资产或证券的违约风险具有不确定性
2.使信用违约互换卖者的支付能力普遍变得脆弱
3.使卖者更容易隐藏风险
风险源于信息不对称：
1.银行利用信息优势将不良贷款风险转让给CDS卖方，因此卖方可能基于信息不对称拒绝交易
2.银行缺乏监督借款者的激励，导致违约概率增大
中国版CDS：信用风险缓释工具CRM
需要解决的问题：
1.市场参与者有待丰富
2.信用体系仍需完善
3.构建有效的定价机制
