市场中的投资者，无论是新手，还是老手，细心的人，都会发现一个令人困惑的现象。
有的时候，在某个平台的一家公司，看PE值低估，但看PB值合理。或者在不同平台看同一个指数，用同样的PE估值，A平台标注合理，B平台却标注低估。
这到底是怎么回事，到底谁对了，谁又错了，整的投资人是一脸懵逼，不知所措，应该看哪一个。
从设置规则的角度来说，无所谓对错之分，只是同一平台或者不同平台对历史数据分析处理的规则不同。但毫无疑问，它们记录的都是一种已经发生且不可更改的事实。
从投资规则的角度来说，对错对半分。
错是因为，记录的都是历史已经发生的事情，而投资却是投未来，其内在价值等于其存续期内自由现金流的折现值。
可是未来的一切还都什么没发生，并没有任何数据可以提供给你进行估值，所以也只能依赖于现有的数据看清现状，以期看到未来的蛛丝马迹。
对是因为，估值包含了市场对未来的预期，巴菲特说：“模糊的正确胜过精确的错误。”
我们只需要知道，市场对未来的预期演义到极致，有了安全边际，干就完了，没人知道最低点和最高点在哪。弹簧有空间，压缩至极致，极值两侧进，引力拉上天。
PE是过程，PB是结果。过程平缓，PE近似等于PB。过程波动，PB最稳。
如何知道上市公司做大做强了，其判断基本标准是资产越来越大，盈利越来越多。
上市公司成立时，相当于一个独立主体，首先注入一笔资产，放在净资产科目中，然后用上市公司的资金购买经营资产，按季算阶段账，按年算总账。
净利润增加是过程，净资产增加是结果。
上市公司会在年末将一年所获得的净利润分成两部分：一部分以分红的方式划分到体外，作为对股东的回报；剩余部分增厚净资产到体内，作为上市公司继续壮大自己的资本。
如果一家企业，原净资产100亿，第一年赚取净利润50亿，第二年赚取净利润0亿，第三年赚取净利润50亿，第四年赚取净利润0亿。
市盈率等于市价除以每股收益，第一年你可以用50亿净利润估值；但是第二年净利润变成0，0是不能放在分母的，没有意义；第三年你又可以用50亿净利润估值，但是第四年你又没法估值了。
而且老股民都有经验，强周期股，市盈率最大的时候是高位，经济周期达到冰点，底部反转就在一瞬间，要建仓。
市盈率最小的时候是高点，经济周期达到高点，一念天堂，一念地狱，要减仓。
市净率等于市价除以每股净资产，第一年你可以用原有的净资产加上新增的净资产估值。
第二年虽然新增净资产是零，但是原有净资产还在，相当于两年，平均每年增加25亿。
第三年在第二年的基础上新增50亿净资产至200亿。第四年在第三年的基础上新增0亿净资产至200亿。
这四年相当于每年平均增加25亿的净资产。换句话说，结果可以平滑强周期的波动过程。
PE是过程，PB是结果。过程平缓，PE近似等于PB。过程波动，PB最稳。
当然也是市场人士总结的那条经验，周期波动大用PB估值，周期波动小用PE估值。
如果你还是没看懂，也不要紧，有个小技巧，参考通道估值方式，谁通道曲线平缓，就用谁估值。谁拐角多，棱角大，就放弃谁。
全文完。
（价值投资践行者，投资实战派。文章都是实战总结，篇篇都是用心之作，喜欢点赞+关注。）
