一、证券投资介绍
证券投资——A股 （A股与美股比较）
我国股票市场发展历程
二、左侧和右侧投资
左侧交易（高抛低吸） 价值投资为主 机构投资者
右侧交易（追涨杀跌） 技术分析较多 散户较多
三、成长股研究和投资
不同生命周期阶段特点：
空间预期驱动—成长预期驱动—业绩驱动—预期惯性驱动—业绩/估值驱动
四、选股和择时方法论（！！）
1.思路
（1）自上而下
（2）自下而上
2.方法论
（1）业绩增长 淘汰有硬伤
（2）A股投资年轮 春季躁动（Q1，政策未落实）——夏季攻势（Q2，开工）——消费兴盛（Q3，节假日多）——年底（Q4）
（3）基本面变化 股票情绪和资金变化
五、当下市场的看法
1.市场属性（判断）：牛市、熊市、震荡市
2.判断经济政策趋势：估值底 情绪底 政策底 市场底（关键） 经济底（国家经济大幅下滑，事后确定）
3.判断行业和个股业绩 个股：好赛道，业绩优秀，低估值
一、公司估值简介
1.公司价值（企业价值）
内涵： 企业价值=股权价值+债务价值+少数股东价值 （注意区分企业价值与股权价值）
二级市场中，公司的市值指的是普通股股权价值
2.原理
财务分析是起点，必须熟悉三张财务报表
价值（指市场价值）是收益和风险相匹配的结果，衡量收益的同时要权衡风险；
每股收益（EPS）是收益概念，净利润是容易失真和被操纵的，所以具有较大风险，需要透过净利润背后考察企业实际经营情况，而自由现金流（FCF）正是有这功能
绝对估值的思维去把握相对估值
二、相对估值法
1.原理与步骤
（1）基础概念：相对估值（可比估值） 基本原理：按照市场上可比资产价格来确定目标资产的价值
（2）操作步骤：寻找可以参照的公司（较难）—选择估值方法（P/E、P/B、P/S、P/EG、EV/EBITDA，确定倍数）—测算对应分母（至少未来三年的值）—第二与第三步的值相乘—不同的公司有必要进行相应的折价或溢价
（3）如何选择可以参照的公司
a 同行业、同业务背景 b 业务多元化，进行分部估值法：公司不同业务，用不同的可比公司进行分部估值，最后加总得到 c 近似的规模、公司治理结构、增长情况
2.市盈率（P/E）估值法
（1）市盈率（P/E）优缺点
（2）市净率（P/B） 适合用在重资产行业 股价/每股净资产
（3）市盈率相对盈利增长率（PEG）估值法
（4）企业价值倍数（EV/EBITDA） EBITDA=EBIT+折旧费用+摊销费用=营业收入-营业成本-销售费用-管理费用+折旧费用+摊销费用 最重要特点：EBITDA扣除了最直接的费用，剔除税收、折旧、摊销
三、绝对估值方法
1.最核心思维
任何资产价值等于其预期未来价值的现值总和
2.特点与内涵：
绝对估值适合用在现金流稳定的或者增长比较稳定企业，对于周期行业，DCF是不太合适的，一般要用pb来估值；完成绝对估值需要连接三张报表
3.原理
（1）自由现金流 ：本质为把这部分钱分掉，不影响企业正常运转；所有现金流扣除公司生产运营的，就是自由现金流
（2）自由现金流的层次：经营活动现金流——公司自由现金流（FCFF）——股权自由现金流（FCFE）——现金红利
4.企业价值三大决定因素：
分子（现金流大小） 分母（风险与时间价值）
5.绝对估值的步骤：
（1）计算现金流 一般不低于5年；
（2）计算贴现率（考察风险是核心）
（3）计算终值
（4）按照公式得到现值
6.公司自由现金流（FCFF）贴现：
7.贴现率
CAPM模型
加权平均资本成本WACC 对应的是FCFF
8.终值计算
稳定增长法 现金流（资本成本-g） g为增长率
倍数法：（1）市盈率法 （2）EV/EBITDA倍数法
四、总结
1.相对估值与绝对估值的比较
2.估值基础公式
一、底稿的意义
1.底稿完成步骤
（1）整理行业/公司基础财务数据、经营数据（标注来源）——对数据进行趋势性及对比分析——完成公司估值环节——整理底稿未完成问题，梳理问题清单 问题清单必须贯彻始终
二、行业底稿
1.行业基本情况 主要细分领域及产品类型
2.行业回溯 发展历程、关键数据以及行业特点
3.发展现状 国内外竞争格局、行业商业模式，产业链（上游供给、下游需求、在产业链中的议价能力）
4.未来趋势 包括行业空间、实现路径、具潜力的细分行业
5.公司估值 包括板块中推荐的公司及估值
三、公司底稿
1.公司基本情况 业务情况 发展历程（结合股价变化画图）
2.财务数据 三表
3.公司/行业业务板块（经营数据）
4.对外投资（子公司情况）
5.公司估值
价值投资
1.价值投资产期取得不错复合收益率的原理：
（1）对经济发展长期充满信心；
（2）政府一直超发货币；
（3）上市公司一般是经济中相对优秀的公司，当中的佼佼者长期能取得不错的收益；
（4）人群会永远陷入贪婪与恐惧的循环，导致股价经常股价经常过度高度/低估，群体贪婪你恐惧，群体恐惧你贪婪
2.价投三基石
3.海内外以及国内实践
4.价投分析框架
要点：商业模式—产品—管理层/股权架构分析—行业分析—竞争优势及推演—公司/企业家历程—财务分析—盈利预测及估值—投资建议—基本面方向分析—市场分析
5.价投的自我修养
投资实践 自身学习（书籍、专业知识）
