银行的收入主要分为：
- 净利息收入：银行通过吸收负债并将其配置到相应的资产端而获取的利息差
- 非利息收入：依托中间业务收取的手续费
4.1 净利息收入
净利息收入是银行作为经济活动中的信用中介，承担相应的信用风险产生的利润，是银行的利息收入减去利息支出的差额。
利息支出：银行通过多种渠道吸收负债时支付给储户或者同业的利息，主要对应银行的负债业务。
利息收入：银行将资金配置到各种资产后获取的利息，主要对应的银行的资产业务。
4.1.1 利息相关的重要概念
在投资者研究银行净利息收入的时候，有几个重要的概念需要准确理解其含义：
生息资产：金融机构以收取利息为条件对外融出或存放资金而形成的资产，在国内银行财报中最常见的包括贷款和垫款、投资资产、同业资产和存放央行。
计息负债：金融机构负债当中需要支付利息的债务，常见的包括客户存款、同业或其他金融机构存拆放、应付债券（主要指同业存单）和向央行借款。
平均资产收益率：用利息收入除以生息资产的平均余额，经过年化处理后得到的百分比，主要用以表示资产的平均获利能力
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生息资产的平均余额：考虑了一段时间内生息资产的变化情况。
一般是，期初和期末生息资产余额的平均值
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平均负债成本率：用利息支出除以计息负债的平均余额，经过年化处理后得到的百分比，主要用以表示银行获取资金的成本
净利息收入 = 利息收入 - 利息支出 = 生息资产 * 净息差
净利差 = 平均资产收益率 - 平均负债成本率
净息差（净利息收益率） = 净利息收入 / 总生息资产平均余额
其中，净利差和净息差是投资者经常会搞混的两个概念，两者之间的数值通常情况下是净息差略高于净利差。对比一下公式：
当计息负债的平均余额小于生息资产的平均余额的时候，净息差就大于净利差
通常来讲，银行的自由权益（非计息）也会用于生息，因此，多数银行的总生息资产 约等于 计息负债 + 银行净资产，其净息差 要高于净利差。
净利息收入增速
当前，在中国银行业的营收中，净利息收入占据绝对主导地位。
基本上净利息收入占总营收的比率高达60%~80%。
因此，评估净利息收入的成长性 对于评估 营收的成长性 非常重要。
分析一下，影响净利息收入增速的因素：
由此可以看到，净利息收入的增速主要取决于：
- 生息资产增速：依赖于银行的总资产增速（通常比较稳定）
- 净息差增速
净息差是评估银行优秀与否的重要指标之一。
经济繁荣期看息差，经济衰退期看不良。
4.1.2 净息差
初级投资者可以通过银行定期报告中披露的净息差来静态评估哪家银行的盈利能力强。
但是，这是不够的。
相同净息差的银行，有的可能是依靠给高风险客户放贷获取高息差，有的可能是依靠低获取成本负债给低风险客户放贷达成高息差。
显然，这两种银行获取相同的息差所冒的风险是完全不同的。
因此，除了能够分辨净息差的含金量外，还需要对银行净息差的趋势进行预测。
生息资产和计息负债
净息差（净利息收益率） = 净利息收入 / 总生息资产平均余额
如果想要正确地认识净息差，首先需要对生息资产和计息负债的组成、占比、利率特点有所了解。
生息资产：贷款/垫款、投资、存放央行、拆借同业资产等。
计息负债：存款、向央行借款、同业负债和应付债券（主要是同业存单）
谁在影响净息差？
4.1.3 更高的贷款利率，更低的负债成本
招商银行的净息差之所以高出交通银行近70个基点，主要因为：
- 更高的资产端贷款利率
- 更低的负债端存款利率、利率低/占比少的同业负债
4.1.4 加息、降息对净息差的影响
加息、降息是央行调控经济的重要手段。
在经济不景气、物价指数下行的时候，央行通过降低存贷款基准利率来降低企业的财务成本，达到刺激经济的目的；
在经济景气、物价指数大幅上行的时候，央行通过提高存贷款基准利率来增加企业财务成本，给过热的经济“踩刹车”
我国现在的利率是双轨制，也就是存在基准利率和市场利率两套利率体系。
- 市场利率：由银行间市场通过交易报价自发产生的，主要用于同业拆放业务
- 基准利率：由央行公布的参考利率，主要用于存款、贷款业务，银行可以按照自己的业务需求进行一定比例的上浮和下探
对称加减息
加息、降息，通常来讲各个档期的幅度是对应的，比如：一年期贷款涨 0.25 个百分点，那么一年期存款也涨 0.25 个百分点。
但是，不同久期之间的幅度经常是不同的。比如加息，一年期贷款加息 0.25 个百分点，5年期可能只加息 0.2 个百分点，而活期则经常不加。
这种对应档期加减息程度相同的称作对称加减息，
不同的则称非对称加减息。
比如：一年期贷款加息 0.2 个百分点，而一年期存款加息 0.25 个百分点。
由此，可以得出如下结论：
- 在对称加息的周期中，银行的净息差会扩张
- 净息差扩张得益于活期存款通常不会跟随基准利率加息而加息
所以，活期占比越高的银行在加息周期中收益越大
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活期存款通常不会跟随基准利率加息而加息的原因
活期存款的流动性需求
活期存款具有高度的流动性，储户可以随时支取资金。银行需要保留足够的准备金来应对随时可能出现的提款需求。因此，活期存款的成本较高，银行难以通过频繁调整利率来平衡成本与收益。
银行的利差管理
银行的主要盈利模式依赖于存贷款利差。活期存款的利率上调会直接增加银行的负债成本，压缩净息差。如果活期存款利率随基准利率上调，银行可能需要相应提高贷款利率，这可能会影响贷款业务的拓展，进而影响整体盈利能力。
储户行为的稳定性
相对于定期存款，活期存款的储户对利率变动较为不敏感。他们更看重账户的便捷性和服务体验。因此，即使基准利率上调，储户也不会大量转向其他高利率产品，银行没有动力立即调整活期存款利率。
政策调控的目标导向
央行在调整基准利率时，往往旨在引导中长期利率走势，促进经济结构调整。活期存款作为短期资金来源，其利率调整可能不在政策的重点范围内。此外，政府也可能希望通过稳定活期存款利率来维护金融市场的平稳运行。
市场竞争格局
在激烈的市场竞争中，银行需要综合考虑成本、收益和客户黏性等因素。统一调整活期存款利率可能导致市场份额流失，特别是如果竞争对手选择不跟进的情况下。因此，银行更倾向于在活期存款利率上保持相对稳定，而在其他储蓄产品上灵活调整。
宏观经济环境的影响
经济增长放缓或通胀预期变化也会间接影响活期存款利率的调整。在经济不确定性增强时，银行可能更谨慎地调整活期存款利率，以维持资金稳定性。此外，财政政策和其他货币政策工具的配合使用也可能减少对活期存款利率的直接影响。
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非对称加息
在非对称加息的情况下，银行的净息差扩张会受到限制。
4.1.5 加息对不同银行的影响
前面一个小节中，探讨了存贷款体系下，加减息对银行的影响。
但是，实际上银行的资产负债表中除了存款和贷款外还有 同业拆借、同业存放、同业存单、投资资产等。这些资产很多不是跟着存贷款基金利率变动，而是跟着市场利率变动。
因为不同的资产和负债对加降息的反应可能是完全不同的，因此需要对银行的资产负债情况有一个大致的划分。
负债端：
- 存款负债（活期 + 定期）
- 同业负债（同业拆借 + 同业存单）
- 央行拆借
资产端：
- 贷款（短期贷款 + 长期贷款）
- 同业资产（包括同业拆出）
- 债券
- 应收资产
银行最常见的资产匹配方式是：存款配对贷款、同业负债搭配同业资产和应收资产
加息的模式：
- 加基准利率：分为对称加息和非对称加息
- 加央行拆借利率：央行通过 MLF、SLF 等货币工具提高金融机构从央行获取负债的成本，进而这种变化作用于整个市场的拆借成本，最终影响市场的实际贷款利率
- 通过数量型货币工具提高市场利率
两种不同的“幸福痛苦曲线”
对于存贷款配对的资产负债来讲：
- 活期存款：加基准利率、加拆借利率或数量控制 对于活期利率基本没有影响（活期负债的成本基本不随加息发生变化）
- 短期贷款：发放给企业的经营贷款，多数是和市场的短期利率相同，并有所上浮
- 长期存款：只和基准利率的调整有关，要到存期结束才能重新定价。
- 长期贷款：发放给了按揭个人、国企和地方政府这些信用良好的主体。基本和基准利率相符，重定价周期在半年（部分国企）或者一年（按揭）。因此，长期贷款对基准利率的加息敏感，但是对市场利率的变化不敏感
对于同业负债 和 同业资产+应收投资的配对，三种加息方式对资产端和负债端都有影响，但是对于久期的影响是不同的。
总的来说，同业资产和负债都是短期对加息的敏感度更高，而长期对加息是不敏感的。
所以，如果完全没有期限错配的情况下，加息本身对于这种组合其实只会产生中性的影响。
但是多数做同业的银行，都是依赖于期限错配获利的，因此，在加息周期下，期限错配会造成息差缩小（短期负债加的多，而长期资产加的少）
不同加息策略对银行的影响
假设在未来3个月内央行将采取不同的加息策略，看一下两家银行息差的变化
银行A：以存贷业务为主，活期占比高
银行B：以同业业务为主，活期占比低
加基准利率（对称加息）：
银行A息差：短期有一定增加（短期贷款重定价），原因在于短期贷款利率会快速重定 价（即迅速反映加息政策），而活期存款的成本（作为银行的主要资金来 源之一）通常不会立即跟随基准利率上调，从而拉宽息差。
中期会有比较明细的增加（长期贷款重定价），随着长期贷款逐步完成重 定价，且部分定期存款成本开始被动上调，但整体而言，由于活期存款占 比较高，银行A仍能维持较高的息差优势。
银行B息差：短期基本不变（短期贷款重定价，短期同业负债重定价），银行B以同业 业务为主，其负债端更多依赖于同业拆借等市场化融资方式，而加息会导 致同业负债成本同步上升，抵消了贷款利率上行带来的收益，因此息差短 期内不会有明显变化。
中期会有一定的增加（长期贷款重定价），尽管同业负债成本上升，但长 期贷款利率逐步完成重定价，且银行B可能通过优化资产配置（如增加高 收益资产）来缓解成本压力，从而推动息差小幅增长。
加基准利率（非对称加息）：
银行A息差：短期基本不变或略微增长（短期贷款重定价），非对称加息意味着贷款利 率上调幅度大于存款利率，但由于活期存款占比高且成本刚性，息差提升 有限。
中期会有一定的增加（长期贷款重定价），随着长期贷款逐步完成重定价， 即使存款成本有所上升，但贷款收益率的提升仍能带动息差扩大。
银行B息差：短期略微下降（短期贷款重定价，短期同业负债重定价），非对称加息下， 贷款利率上调幅度小于负债端（同业拆借利率）的上涨幅度，导致银行B 的息差短期内承压。
中期基本不变或略微下降（长期贷款重定价），尽管长期贷款利率逐步完 成重定价，但同业负债成本的持续上升可能导致息差难以显著恢复。
加央行拆借利率：
银行A息差：短期基本不变或略微增长（短期贷款重定价，长期贷款和活期不变）， 央行拆借利率主要影响同业负债成本，而银行A以活期存款为主，受拆 借利率上调的影响较小。短期贷款利率重定价可能带来小幅息差提升。
中期基本不变或略微增长（长期贷款和活期不变），活期存款成本稳定， 贷款端的重定价效应逐渐显现，但整体息差变动幅度有限。
银行B息差：短期略微下降（短期贷款重定价，短期同业负债重定价），央行拆借利率 直接推高同业负债成本，而短期贷款利率重定价的收益不足以完全覆盖成 本上升，导致息差收缩。
中期会有一定下降（没有明细脱离非常痛苦区），如果央行拆借利率维持 高位，银行B的同业负债成本将持续攀升，同时长期贷款利率重定价的效 果有限，最终导致息差进一步收窄。
无论采用何种加息策略，相对来说银行A的息差表现都会优于银行B
是不是意味着银行A的息差永远会优化银行B，投资A银行是否可靠？
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1. 息差优势是否意味着长期可靠
息差优势：银行A因活期存款占比高，在加息周期中息差提升更快，尤其在对称加息环境下，短期和中期息差均呈现增长趋势。这是由于活期存款成本刚性，而贷款利率快速重定价带来的收益提升。
长期可靠性：息差优势虽为银行A带来短期收益，但长期可靠性还需考虑以下因素：
经济周期波动：在经济下行周期，企业还款能力减弱，银行A的贷款资产质量可能承压，导致不良贷款率上升，侵蚀息差优势。
政策调控：非对称加息或差异化货币政策可能削弱银行A的息差优势。例如，若央行采取非对称加息（贷款利率上调幅度低于存款利率），银行A的息差增长空间受限。
市场竞争加剧：若其他银行通过产品创新或服务升级吸引储户，银行A的活期存款市场份额可能被蚕食，影响资金成本稳定性。
2. 投资银行A的潜在风险
单一业务模式风险：银行A以存贷业务为主，过度依赖传统信贷业务可能使其在金融市场波动中更为敏感。例如，房地产市场的调整可能直接影响银行A的贷款资产质量。
利率市场化冲击：随着利率市场化的推进，银行A的息差优势可能被逐步稀释。特别是在非对称加息环境下，银行A的息差提升幅度有限，甚至可能因存款成本被动抬升而承压。
监管政策变化：资本充足率、流动性覆盖率等监管指标的收紧可能迫使银行A压缩信贷规模或增加资本补充，进而影响息差表现。
3. 对比银行B的投资价值
同业业务的灵活性：银行B以同业业务为主，能够在利率市场化环境中灵活调整资产负债结构。尽管短期息差受同业负债成本上升影响较大，但中期可通过优化资产配置（如增加高收益债券或ABS投资）实现息差修复。
多元化收入来源：银行B可能通过投行、资管等中间业务收入弥补息差收窄的压力，实现收入结构的多元化。
应对政策变化的能力：银行B对同业市场的敏感性较高，能够快速响应央行货币政策调整（如央行拆借利率变化），通过同业存单发行、债券回购等工具灵活管理资金成本。
4. 投资策略建议
短期投资：若预期未来3个月内央行采取对称加息策略，银行A因息差提升较快，短期内具备较高的投资吸引力。
中期投资：需警惕非对称加息或差异化货币政策对银行A息差增长的抑制作用。建议关注银行A的资产质量指标（如不良贷款率）和资本充足率，选择基本面稳健的银行作为投资标的。
长期投资：应注重银行的战略布局能力，例如在零售金融、金融科技领域的投入。银行A若能在数字化转型中提升服务效率、优化客户体验，则具备更强的长期竞争优势。
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4.1.6 利率市场化
利率市场化与利率管制
利率市场化是指金融机构在货币市场进行融资的利率水平由市场供求来决定，它包括：
- 利率决定 的市场化
- 利率传导 的市场化
- 利率结构 的市场化
- 利率管理 的市场化
将利率的决策权交给金融机构，由金融机构自己根据资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平，最终形成以中央银行基准利率为基础、以货币市场利率为中介、由市场供求决定金融机构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。
与之相对应的是利率管制。
利率管制即银行发放贷款的时候 按照规定的利率放贷，而不允许银行按照不同的客户风险制定不同的贷款利率。
4.2 非利息收入
非利息收入主要来源于银行在办理中间业务时收取的手续费或中介费。
这一部分收入通常不直接和信贷投放相关联，可以近似被认为无风险收入
4.2.1 非利息收入的构成
包含：
- 手续费
- 佣金收入
- 其他非利息收入
市场看重的指标：非利息收入占比
非利息收入占比可以反映银行的收入结构是否健康
非利息收入占比越高的银行，其收入中和风险相关的利息收入占比越低。
考虑新会计准则对非利息收入的影响，更倾向用手续费和佣金占比来替代非利息收入占比：
非利息收入的构成：以招商银行为例
手续费和佣金收入包含：
- 银行卡手续费
- 结算与清算手续费
- 代理服务手续费
- 信贷承诺及贷款业务佣金
- 托管及其他受托业务佣金
- 其他：公允价值变动净收益、投资收益（占比较大）、汇兑净收益和其他业务净收入
4.2.2 手续费中的“猫腻”
手续费里面的收入来源于中间业务收入，和风险资产的关联不大，所以更高的手续费收入占比说明银行获取相同收入所冒的风险更小。
既然市场追捧，监管机构也倡导，必然会有银行在进行日常业务记录的时候，打一些擦边球，从而让银行报表的指标看起来更健康。
多出的银行卡手续费
通常来将银行卡手续费包括：
- 小额账户管理费
- 信用卡年费
- 刷卡手续费
- 信用卡取现手续费等
由于对此科目的定义不清晰，所以不少银行打起了银行卡手续费的主意。
作为5家股份行中发卡数量最多、交易金额最高的招商银行，其银行卡手续费却明细低于其他几家。
除招商银行外的其他几家银行的交易佣金基本都在1.2%~1.5%，而招商银行的交易佣金率只有0.47%。
而按照目前国内监管机构的规定，信用卡发卡行的刷卡手续费率为0.45%。
因此，招行的这个交易佣金率估算值是一个相对合理的数据，而其他几家显然在银行卡手续费中掺杂了其他费用。
招商银行2015年年报正文的第12页，有一段备注：
2015年起，本集团对信用卡持卡人分期收入进行了重分类，将其手续费收入重分类至利息收入，与净利息收入和非利息收入相关财务指标已重述。
可见，其他银行截止2018年底，都没有把分期手续费从银行卡手续费里面剔除。
对比分析：究竟哪家银行强？
需要按照同一口径重新计算几家银行的非息收入。
资料：《看懂银行股：投资银行股从入门到精通》
