上文中我们讲到全球最大不良资产投资机构霍华德一书《投资最重要的事》中的『降龙十八掌』，分析了书中要点一：成功的投资不在于“买好的”，而在于“买得好”。（链接：喻珏陪读系列之投资理念书《投资最重要的事》#I11）提到霍华德总结的投资四大获利途径。
01
获利途径1：通过资产内在价值的增长获利。问题是价值的增长难以准确预测，另外，当大家都认可这个资产的增长潜力之后会推高资产价格，买下的话就不算『买得好』。
这一点在私募股权投资领域尤其明显，公认的好资产好公司，会有许多的投资公司追逐。和大家想象的投资公司都是财大气粗撒钱的金主爸爸不一样，其实在香饽饽的企业面前，投资公司也只有被挑选的份。
如果以高估值投进该公司，碰到IPO停摆，减持新规出台等不可抗力，退出受限，投资回报降低。
房地产市场也是如此。以高价买下的房产，在漫长的周期内，是否能给投资者带来好的回报是存疑的。
获利途径2：使用杠杆。
但问题是，使用杠杆不会提高获利概率。
你做了一笔坏的投资，杠杆不会让它变好。它只是把可能实现的收益或损失扩大化。
与此同时，杠杆同样也与暴跌与崩盘紧密联系在一起。
获利途径3：以超过资产价值的价格卖出。我们当然希望自己想卖的资产有一个高价的购买方。
但是，这样的买家可遇不可求；往往建立在买家的非理性基础上，因此是绝对不可靠的。
获利途径4：以低于价值的价格买进。
这才是投资的真谛——最可靠的赚钱方法。以低于内在价值的价格买进，然后等待资产价格向价值靠拢。
当市场运作正常的时候，价值就会强势拉升价格。
这四种获利途径中，只有第四条“以低于价值的价格买进”，意即“买得好”最值得推崇。
02
有时候，当市场振奋的时候，所有资产的价格都有大幅提升。环顾四周，似乎找不到价格低于价值的资产，那么该怎么办呢？
我想了这个问题很久。我觉得现在似乎已经有了答案。
草原上有两类生物，
一类猛兽，如狼，狮，鳄鱼。
一类温顺，如羊，马，牛。
温顺者，一天之中大部分时候都在进食，就好比在市场中不时参与交易，打探消息，做个T，赚个买菜钱的股友。
猛兽者，会花长时间观察猎物，耐心等候，寻找正确的时机才出手，动作迅速而果断，不会被其他事情干扰，一击则中。
在风险高的环境下，不贸然进攻，保持体力。
在没有好的机会时，不交易，就不会亏损，保留了资金，等到胜率和盈利率足够高的机会，才进场获取最大利益。
就如同巴菲特所说的：“好机会不常来。天上掉馅饼时，请用水桶去接，而不是用顶针”。
希望我是猛兽型的投资者。
03
那么出现什么样的机会便是好机会呢？
他在书中也列出了可能出现便宜货的资产的特征：
l 鲜为人知或人们一知半解的。
l 表面上看基本面有问题的。
l 有争议、不合时宜或令人恐慌的。
l 被认为不适于“正规”投资组合的。
l 不被欣赏、不受欢迎和不受追捧的。
l 收益不佳的追踪记录。
l 最近有亏损问题、没有资本增益的。
股票市场已经多次验证过这些指征，比如
2001年的网易，亏损扩大还遭遇诉讼。股价跌了80%以上，最低只有0.8美元，账上却还有每股2块多的现金。
2012年底白酒行业“塑化剂风波”后的茅台，股价被腰斩，一度跌到118元。现在是1700+。
这样的例子不胜枚举。
市场先生并不有效。我们所要做的就是认真地找，耐心地等。
作者喻珏Jade，人称喻老师，当过大学老师，同声传译过上千场国际国内大会，做过投资/IR，投资过数个回报十几二十倍的公司。注册金融分析师CFA。
简言之，投资比Jade做得好的，没她口译好。口译比她好的，没她孩子多。孩子比她多的，没她读书多。哈哈哈～
