预期通货膨胀率的变化，会引起利率的变化。
如果预期通货膨胀率上升，那么就会导致将来不动产的价格提升，例如房产汽车等，不动产的预期回报率会增加。
在其他条件不变的情况下，相对来说债券的预期回报就下降了，进而导致对债券的需求就下降了，债券的需求曲线向左位移（Bd1到Bd2）。
由于真实的借款成本其实是利率减去通货膨胀率，所以预期通货膨胀率上升，也就意味着真实的借款成本下降了。
借款成本下降，那么企业就会想要借更多的钱，发行债券就是其中一种方式，这样就导致债券的供应量增加了，债券的供给曲线向右位移（Bs1到Bs2）。
债券的需求曲线向左位移，供应曲线向右位移，结果就是交点从1变成了2，债券价格下降了，体现出来的就是利率上涨了。
预期通货膨胀率的上升会引起利率的上升，这就是费雪效应。
