最近一周在学习薛云奎教授的穿透视财报分析方法，简单如下图所示：
我们常说的价值投资，其实是投资好公司，那么，什么样的公司才是好公司呢？
好公司的标准有：
1、要有好产品，并且好的产品还要卖得好
2、好的公司要有好的管理
好的管理不是说员工穿戴整齐、按时上下班，而是公司的人、财、物资都能得到充分的利用，体现出很高的效率。
3、好公司要会理财
只会当家不会理财的公司不是好公司，对于上市公司，既要控制公司的财务风险，又要适度降低资本成本
4、好公司还要好的股东回报
不能给股东提供高额汇报的公司，终将被股东抛弃。
穿透视财报分析能比较大程度上找到好公司，下面讲介绍如何通过穿透视财报分析挑选出好公司。
第一步：分析净利润组成和来历
需要了解公司的净利润的组成情况，其在各个产品中的占比，以及主营业务的利润贡献度。可以初步判断利润增长是否有较强的可持续性。
第二步：分析公司的经营、管理、财务和绩效
一、针对公司经营层面的分析
经营层面发的分析，主要看它的品牌影响力和市场竞争力。
1、看经营的核心是看增长
增长包括销售收入增长、净利润增长、资产规模增长等，还需要重点确认主营业务增长比率，以及增长是否可持续性。
2、看经营其次看毛利
毛利率代表公司产品的差异性和市场竞争力。因此看公司毛利率和行业毛利率可以看出公司处于市场的地位。此外从毛利率的增长情况也能看出公司的产品竞争力是否有提升，以及确定公司的战略定位（成本领先 or 差异化）
3、看经营再次要看销售分布
从销售分布可以看出是地区性公司、全国性公司以及国际性公司，可以看出一家公司的国际化程度。此外通过经营还能看出企业的经营风险，比如，如果销售收入集中在几个大客户上，那风向就比较高。再比如如果一个公司的国际化程度较高，风险也就相对比较低。
4、看经营还要看公司的经营理念
公司的经营理念主要表现在两个方面，其一是对影响的重视程度，其二是对研发的重视程度。这两点从公司的财报中对销售和研发的投入能看出来。
二、针对公司管理层面的分析
管理层面的分析重点是它的效率和风险，具体如下：
1、效率层面
效率方面主要看周转率，主要有存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率三个方面。三者的计算公司如下：
存货周转率=销售成本/平均存货 【平均存货=（年初存货+年末存货）/2】
应收账款周转率=营业收入/平均应收账款 【平均应收账款=（年初应收账款+年末应收账款）/2】
总资产周转率=营业收入/总资产
2、风险层面
风险主要是看公司的资产组成和资产质量，重资产是指变现难度大的资产，轻资产是指很容易变现的资产。资产主要看流动资产比率和非流动资产比率，所谓流动资产比率，即流动资产占总资产的比重。一般来讲，轻资产的公司风险相对比较小。
三、针对公司财务层面的分析
财务层面的分析主要包含两个要素，分别为财务风险和资本成本。
1、财务风险的衡量主要是看负债水平，即负债率水平
负债越高的公司风险越大，反之风险越低。但是负债率越高的公司，往往资本成本也越低，因为负债的成本理论上低于股东权益的成本。因此首要看的是资产负债率情况，确认整体的风险。
另外还需要留意公司的短期偿债能力，确认公司是否会出现资金断裂的情况。这里主要看的是流动资产和流动负债，如果流动资产和流动负债的比率大于1，说明短期的偿债没有问题。
2、公司资金成本的衡量除了看公司股东权益的比重之外，还要看他有息负债的比重
如果公司无息负债比重增大，说明公司的上下游谈判能力增强，竞争力变强。
3、查看企业派发股利的情况（分红）
四、针对公司业绩层面的分析
看公司业务除了净利润和净现金外，还有另外一个重要的维度就是股东回报。
