区块链＋资产证券化的应用
资产证券化可以用在私链中 （ Private ／Permissioned Blockchain ）
在私链中只有拿到授权的人才可以看链中的资讯及交易资料 （ 包括当中的开发者, 涉及当中的参与者, 投资人及资产方 ）
只在以下情况下可以修改 :
区块链中多数人同意 ;
在区块链中特定的部分中多数人同意;
交易对手在预先设立的条款中同意当中的条款
选用私链的原因
- 私密性 ；
- 不同人有不同权限 ；
- 在特定情况下仍能修改 ；
- 速度提升及可提高规模
证券化的簡介
- 证券化在私链中, 可以是由发起人（origniator ) 创建, 然后让监管者, 中间的审查人员, 发行商, 投资人都授权查看
- 结合智能合约, 订立不同条例 , 构成不同层, 以分层来订立支付的方式.
- 当智能合约的条款订好了,那除非得到大部非人的同意, 否则是不能更改的.
- 在订立合约是要非常小心, 代码也要很小心, 一经订立是无法更改改.
以区块链作为资产证券化的好处
- 基于一份资料, 在区块链的资讯是统一的 ( Single , consistent source of information ) , 对于授权者, 大家看到都是一致的 ；
- 完整, 不能抹掉之追踪轨迹的 ( indelibe audit trail ) - 在区块链的任何记录都是会有时序地完整地保存, 不能擅自修改, 更新的记录都有清楚的记录方便审查. 对于资产的所有权如果有任何的转让都可以很方便地查看 ；
- 减少讯息不对称,使估值更公平与透明 ；
- 去中介化,与确保支付流程的次序 ；
- 安全性, 每样证券都只绑定一项资产, 避免重复证券化的风险
* 现时合约本身虽然也只有一份, 但是现在的状况是有资料库备份与同步的问题, 所以以区块链是相对效率比较高.
现在的资产证券化很多文件都是纸质的, 或以PDF上传, 但大家以不同的合同格式, 也有不同的软件,系统,但都不透明或互不兼容, 没有统一的格式, 也限制了自动化的流程.
未來的场景
楼房产权合同电子化, 租约的合同也是电子化, 当中的费用,租金收入各项都是电子化,存到区块链中.
到借款人还款时,也是从他的账款转账至受益人账款,所有记录都很清楚,对于他的借贷及收入状况, 评估机构都很容易地看到.
当借贷人出现迟延还款时,数据库会通知借贷人, 要求他尽快还款,而在他的个人评分也会记录下他的这次延误.
如果他仍不还的,会通知银行,可以把他家中 ( 电子化家居 ) 关上, 电、水停了, 而相关的执法人员会把其楼收走,进行拍卖处置.
这样不同的租金收入、费用、文件的时间点都一目了然.要查产权也是在这链上点一下相关的区块就查到. 不用向不同机构不同的人来询问.
投资人的收入也有保障, 楼房租金收入后自动根据智能合约订立的架构顺序发放.
资产的讯息和资金流的讯息可以都记录在区域链上, 减轻很多讯息不对称所带来的成本
收集资讯的成本会大大降低, 时间差也会大大减少
以上的情景,有前题 :
1. 记录在区块链上的资料必须要验证其真实性 ( 往后不用再验证 )
2. 智能合约必须能正确无误地操作,
此处会有2类新工种 :
- 智能合约IT审查 ;
- 智能合约法律草拟，律師也要懂编程
区块链和智能合约的发展使资讯更透明,让资产证券化的价格与交易能更公开与公平
潜在风险
因为这技术比较新, 所以技术是否完美可以执行还需要验证 ;
另外是还不能全自动化, 仍然需要人手的配合输入资料,编码等工作, 这些都会增加出错的风险 ;
新的监管部门- 针对区块链的金融活动与相关法规需要时间 ;
统一的数据输入的格式, 不同的地区、机构有不同的标准, 区块链的世界是否能成为一大同时间, 各方的现有得益者如何平衡也是一大存疑 ；
大钱有资源的机构投入的比较快, 中小企业缺乏资金、人才,去进入区块链, 都会造成不公平的状况
构想的区块链 + 资本证券化 步骤 ：
1. 作为借款人和贷款人同意贷款条款，在区块链上创建了一个新的电子资产并加盖了时间戳。 所有权信息和其他相关的承保数据，如支持性文件或FICO评分，都附在贷款上。 没有借款人和贷款所有者之间新的共识，链上之信息不能修改
2. 有关贷款的相关信息是自动编码到智能合约来管理贷款中的自动部分。 由于借款人有否偿还款项的行为记录将被添加到贷款级别的数据以作未来贷款之决策，资产之所有权也会自动记录并带有时间戳。此等数据一经记录也不可改变.
3. 发行人将不同的货款资产整合,并转移至SPV , 有关的贷款资料及转移的活动都记录在区块链上. 每一单的贷款相关的借款人资料, 条款,还款条约等细节都永久记录,以使同一贷款再抵押或伪造活动变的不可能. 资金流的自动化将编写在一连串的智能合约中, 经过发行商,承包商,评级机构,托管人及其他第三方都验证及同意作实后,此共识创建成此交易的管理框架. 评级机构,投资人及其他股东将参考此框架,并加上有关贷款的数据一并评估此新的资劵化产品．另外,发行的法律文件也会自动生成智能合约, 法规监管将很大程度自动化,智能合约编码而成,其中不规范的地方都会显示出来．
4. 在SPV的架构上的分层会有相对应之证券化服务的智能合约. 另外证券交易也会有一份智能合约,内容包括贷款如何支付还款的细节, SPV订立资金流的运作, 以及还款之款项交付至各收益人之流程,以达到最快的效率. 这些资料与评级机构及二级市场相关
5. 评级监控软件将放置在区块链以比较证券之表现与预期的现金流,以及当两者出现差异时所触发的评级调整．
6. 交易或市场信息平台是由区块链技术构建,与区块链相互操作, 使做市商建立庞大的证券化资产二级市场．配合市商的帮助下，证券交易在区块链上几乎是即时和低成本的，法规将自动地遵从，因为资产所有权的数据是实时向监管机构报告,同时隐藏于其竞争对手。交易将会完全去中介化, 投资者们可以直接在平台上交易而不必通过经纪商．
7. 随着证券的创建和交易，受益人之信息被存储和更新于一个单独的存储库，充当保管实体。 此等最新的收款人信息以便于未来的证券服务。高度保密之讯息，只有相关的委托人和监管机构可以授权查阅有关信息。而敏感度较低的数据，如评级或基础付款信息可以提供给二级市场之参与者.
总结 ：
区块链技术的介入将减轻讯息不对称,以及所带来的风险,提高投资者的意愿并同时降低其不确定的风险. 也因为更完整的讯息、更有效率的操作以及去中介化的交易, 使成本大大降低,价格的透明也令差价更优化.
资产证券化将有更好更隐定的发展,优质的资产供应量会增加,证券化的操作更简易及交易市场更蓬勃,信贷的成本也会降低,有助经济更稳定发展
要达到完全的区块链+ 还有很远的路要走,业内人空以及监管机构应该小步快跑,小心求证的心态去面对,先从小范围来试点,再进一步推广向更多资产加入区块链+资产证券化. 问题虽然很多,不同类别、不同行业的资产,数字化如何统一,智能合约如何根据不同需求制定等等都充满挑战,但只要大家一起一步一步向前走,一定为行业带来新的突破.
以上资料乃翻释及节选自 德勤Deloitte 2017年之报告 Applying blockchain in securitisation : opportunities for reinvention 当中加入个人的观点，欢迎大家交流给予意见
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