我读招股说明书之好太太(2017-11-25)

公司主要从事晾衣架等家居产品的研发、生产及销售,是引领中国晾衣架行业发展方向的领军企业。公司主要产品为不同功能的晾衣架和其他家居产品,主要产品按功能具体分为手摇晾衣架、智能晾衣机、落地晾衣架和外飘晾衣架四大系列晾衣架产品,以及包括智能家居产品在内的家居生活用品。

好太太的控股人是夫妻俩,他们还有一家上市公司:好莱客。好莱客:沈汉标持股 42.86%,王妙玉持股27.47%(截至 2015 年 12 月31) 。好太太:沈汉标60.3875;王妙玉:31.25。沈汉标,男,中国国籍,1972 年出生。王妙玉:女,中国国籍,1976年出生。

好太太发行价7.89 ,原股本3.6亿,发行4100股,发行后总股票4.01亿股。鼎级大佬预测开板价在28-35元区间。假设2017年净利润2亿,新股溢价给60倍市盈率估值,则总市值也不过120亿,因此开板价在30元左右大致合理,中长线估值可参考好莱客,给30倍市盈率(是否合理则见仁见智),每股15元左右。

好太太的各项财务数据均非常好看,可比上市公司有:哈尔斯、苏泊尔和爱仕达。招股说明书计算的应收帐款周转率分别是:212.93、212.99和163.3,而我计算的是109.62、125.22、102.26,相差好大,看来得重新回炉学习如何计算。不管怎样,这应收帐款周转率还是非常高的,指标不错。净资产收益率分别是:38.16%,32.79%,25.74%,挺高。毛利率:37.33%,39.95%和40.34%,和家居行业的毛利率水平大致相当。经营净现金流/净利润:139.81%,123.14%,93.38%,这个数据属正常。

晾衣架龙头企业,中国市场规模大,做细分市场的隐形冠军,相当不错。不过公司产品和房地产市场相关性大,和家居行业较类似。据说装修周期为10年左右,这晾衣架多少年换一次?一套晾衣架的使用周期为 5-8 年,而普通居民的住宅使用时间则远远超过这一周期。因此,在一套住宅的居住周期中,存在多次更新晾衣架产品的需求。

主要竞争对手:广东晾霸智能科技有限公司(晾霸)、广东芳园盼盼智能科技有限公司(盼盼)、佛山市南海海金五金制品有限公司(恋晴)、广州市恋伊家庭用品制造有限公司(恋伊)、郑州市恋日家庭用品有限公司(晒得乐、郁金香)。

家居行业扎堆广东啊。

公司拥有经销商410家,经销商专卖店1,448家,这个可以和其他家居行业的销售渠道对比一下,感觉和志邦、金牌差不多的水平。公司电商销售占比较高,超过10%。

公司产能不足,公司主要外协厂商有深圳市盛茂达科技有限公司、广东盛茂达自动控制科技有限公司、佛山市南海达镁家居制品厂、宁波志岳电子有限公司、广东柯洛斯智能科技有限公司。

募集资金项目:

智能家居产品生产基地建设项目(4.87亿),新增产能:智能晾衣机160万套;智能家居电器140万套;智能垃圾桶32万套;加湿器22万套;除湿器22万套;空气净化器32万套;智能插座32万套。

研发中心建设项目:1.94亿;

营销渠道升级项目:2.74亿;计划建设现有产品专卖店300个,形象分销网点 3,000 个;建设子品牌专卖店300个,形象分销网点3,000个。

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