基本信息

李杰（水晶苍蝇拍），2014年，中国铁道出版社

作者观点

正视投资

• 股市投资是少数人获胜的游戏
• 三重困难

1. 企业经营的不确定性
2. 市场定价的复杂性
3. 被放大的人性弱点

• 投资能力3要素

1. 敏锐的商业判断
2. 市场定价机制的深刻认识
3. 强大的自我意识，克服人性的弱点

• 股票>不动产>债券

• 机构的弱点

1. 考核机制注重短期业绩，长期价值被忽略
2. 仓位控制有限制，不能灵活配置
3. 投资范围广，专注度分散

• 投资能力的4个段位

1. 投资世界的历史和基本概念及原则
2. 企业价值分析的框架和方法及操作
3. 市场定价机制及长期运行规律
4. 投资中多种要素融合的综合运用

价值发现

• 内在价值，市场价值（市值），账面价值（净资产）

内在价值=企业生命周期内获得的现金流贴现值

• 现金流折现法（DCF）的三要素

1. 经营存续期评估
2. 所处经营周期点位
3. 现金创造力评估

• 巴菲特说过，投资就像滚雪球，首先要找到长长的坡，还要有厚厚的雪。最后要补充不要忘记在坡的前半段开始操作，如果在后半段才进入雪球不但滚不起来，还有可能原来的本金都融化掉。

• 市场的本质是供需
• 商业的本质是竞争
• 投资的本事是前瞻

• 护城河的宽窄

复制型壁垒》特殊资源》行政准入》客户粘连》成本优势》领先关键一步

• 高价值企业要素

1. 巨大的商业价值，不是公益
2. 优良的生意特性（低投入高回报）
3. 高重制成本及定价权
4. 优秀可信赖的管理层
5. 处于价值扩张阶段

• 从长远看行行出状元，不一定是医药消费。

投资企业信心来源于长远的战略意识，不是短期的利好消息，有了树干的支撑，任由树叶飘摇也稳如泰山。

• 企业分析的3个层次

1. 看页面数据，没有逻辑观点
2. 由页面数据得出企业经营问题，企业命脉数据在哪里，未来走势怎么样
3. 企业经营的优势与问题，未来怎样改，具备CEO决策。

投资是对一个人的综合考验，对每一个投资者来说都将是上一条漫长的自我提升之路。好在，初期虽然有些枯燥，但慢慢渐入佳境后却会让人真正感受到投资的美感--投资不再是价格波动，不再是与对手的搏杀，不再是孤注一掷的彷徨，不再是与与昂贬值的焦躁与浮躁。投资是关于事实和逻辑，是关于社会趋势的，是关于商业本质的，是关于价值观和思维方式的，他是充满韵律而美好的。

资产负债表，利润表，现金流量表

理解市场

1. 市场是看中未来的成长性的。
2. 价值3要素齐全，而且有高护城河市场予以溢价
3. 不稳定收益，越多风险的予以折价
4. 想要找出真正的折价机会，需要超越市场主流的认知才能战胜市场，在折价时候买入。
5. 市场价格大部分时间是体现了风险和机会的
6. 战胜市场的前提是深入了解企业的当前优势与劣势，前途，财务知识，商业逻辑，市场分析等等。

• 低PE，低PB

企业当前的盈利平稳，但股价估值大幅下降，多见于熊市末期，是好标的。

• 高PE，低PB

1. 企业当前的盈利大幅下滑，股价估值大幅下降，多见于周期行业，可在行业底部介入。
2. 企业处于积累的初期，还没有开始盈利，股价也低，在市场认识到其价值前介入，有可能抓住大牛股。

• 低PE，高PB

市场已经给与给与了高估值，如果盈利是可持续性高增长，股价有一定涨幅空间但不会太大。如果只是短期高盈利，后期可能大幅杀估值，遭受巨大损失。

• 高PE，高PB

牛市末期，市场全面泡沫

总结

1. 首先选好行业，然后在好行业里面选龙头好企业，初中阶段买入持有，成熟阶段离开。
2. 市场对这个行业或者企业产生重大误解的时候买入持有，对其预期高度透支的时刻离开。
3. 学习成长，享受选择的自由，注意健康，享受时代中聪明人的劳动成果。