【投资建议：股票购买价的上限为过去7年平均利润的25倍。】

【作者为绝大多数防御型投资者提出的投资策略建议。】

一、投资风险角度：

普通人认为：期望的回报与承担的风险是成正比的；

作者认为：投资回报和投资者的经验丰富程度、付出的最大努力和技能成正比；

二、如何选择债券：

1、从税后收益看，选择购买免税债券（市政、国债等）优于含税债券（公司债券等）；

2、从收益率看，选择购买长期债券（如美国储蓄债券等）的收益高于其他最优等级债券，而且还可以提前取款；（这个目前对于国内投资者意义不大）

三、分析债券的方式：

1、E系列和H系列的美国储蓄债券

优势：本利的支付有保障，可以随时收回全部本息，在至少10年期内可以获得至少5%的利息；

2、其他联邦政府债券

优势：种类繁多，本息支付很安全且收益率不错；

3、州和市政债券

优势：可以免征联邦所得税，评级AAA、AA、A级的才安全；

劣势：不是所有免税债券都很安全，需看标准普尔的评级等级确认是否安全；

4、公司债券

优势：收益相对较高；

劣势：既要缴纳联邦所得税，也要缴纳州所得税；

5、储蓄存款可以获得与短期债券大致相同的收益率，可做其替代品；

6、综上：若在安全性上让一步，就可获得更高收益，但是规避高收益债券才是明智的（对普通投资者而言）。

四、如何选择股票：

1、普通股

优势：能在投资者得以免受通货膨胀的损失（债券不具有这样的保护力），可以拥有更高的多年平均回报，大部分时间收益要高于债券；

劣势：具有很高的投机性，安全性不高，不要在高位时买入否则收不回本息；

2、成长股：指过去每股利润增长显著超过所有股票的平均水平，并且预计未来仍将如此持续下去的股票；

劣势：不确定性过高，风险很大，也带有一定的投机性质，难于操作；

五、投资原则

1、投资股票应选择限制在一定市盈率之内的，如投资成长股则选不那么热门的且按照其利润乘数在较合理范围内的股；

2、定时定额投资，可防止投资者在错误的时间大量买入错误的股票，分散投资风险；

3、投资应以金融知识、经验和性格作为依据，而不能以个人资金多少为依据；

4、真正的风险与安全性不同，它不是估计啊波动产生的风险，而是看股票亏损或贬值的可能性大小；

【作者对积极型投资者提出的投资策略建议。】

一、做出总结积极性或激进型投资者特点：

1、不会购买高等级优先股，因为高等级债券的收益率更低，大约为5.1%；

2、会回避等级较低的债券和优先股，除非价格折扣比较大；

3、对待各种新发行的证券很小心；

二、被动选择的投资策略

1、二级债券

优势：与一级债券的收益率相差不大，当形势好转后会有较大的反弹；

劣势：安全性低于一级债券，当市场不好时和优先股一样都会受到影响；

2、国外债券

优势：利率较好；

劣势：风险一直存在；

3、新发行证券

优势：因其是在市场利好时发行的，所以对卖方有利；

劣势：承销商会有一定销售阻力，对买方不利；

三、主动选择的投资建议

1、价格非常低的低等级债券与普通股没多大区别，可以选择；

2、不要用过去较短时间内股票分析数据来指导未来的购买，不同时期的投资方式要根据情况调整；

3、业绩好的公司股，除了判断当前估计是否透支了未来的业绩，还要看该公司是否可以持续好的业绩，这2者很重要也很困难；

四、投资选择应注意：

1、选择的标准：1）必须达到基本稳健所要求的客观或合理标准；

2）必须有别与大多数投资者或投机者的策略；

2、选择的领域：1）不太受欢迎的大公司，容易被低估，但是它有资本、人力和资源等优势，同时市场对它业绩变化情况反映更迅速；

2）廉价证券

*用评估法，对未来利润做出评估之后再乘以与特定证券相适应的一个系数，看得出的价值是否高出证券市场价格；

*评估私人所有者在企业中获得的价值，重点关注资产的可实现价值，强调流动资产或运营资本，关注过去10年活着更长时间内的利润是否有较好的稳定性；

*看公司价值是否低于其营运资本；

3）特殊机会，例如：

*投资一些可能被大公司收购的小企业可能获得丰厚的回报；

*投资一些破产的铁路企业债券，等等他们重组后价值的大幅提升；

*投资一些公用事业控股拆分后的小企业。

总结：还是需要一定的经验和方法，根据不同情况来判断是否值得投资。