第5章 防御型投资者与普通股2
成长股与防御型投资者
所谓“成长股”，是指那些在过去每股收益增长显著超过所有股票的平均水平，并且预计未来仍将如此持续下去的股票。
成长股的价格一直都很高；相对于过去某一时期的利润而言，其市盈率更高。因此，在成长股投资方面带来很大的投机成分，从而使得此种投资的操作很难成功。
例子：
德州仪器该股在6年间，从5美元涨到256美元，其间没有支付过一次股息，而其每股收益从40美分上升到3.91美元。（请注意，其股价的上涨幅度，相当于利润上升幅度的5倍；这是此类热门股的一般特征。）但两年以后，其利润下降了近50%，股价则下降了五分之四，跌至49美元。
对于防御型投资者来说，成长股的不确定性过高、风险过大。
如果股票选对了，买入的价格适当，并且在巨大的上涨之后、可能的下跌出现之前将其卖出，则会出现奇迹。但对于一般投资者而言，这种事情是可遇而不可求的。
那些不那么热门，因此利润乘数[插图]较为合理的大型公司，反而是一种对大多数投资者更为合适的选择，尽管它们看上去不那么光彩夺目。
投资组合的改变
目前，很多投资者会将其证券投资组合定期送检，以确定其是否具有某种改善的余地。
我们的防御型投资者也应当寻求这种改进投资组合的建议——至少每年一次——就像其初次投资时会寻求建议一样。
找那些声望最高的机构，否则，他很可能会遭到一些“二把刀”的糊弄。，申明自己要坚持本章开头提出的几项选股原则。
如果一开始选定的股票组合很恰当，就没有必要对其进行频繁或大规模的改变了。
美元成本平均法
投资者每个月投入同样数额的资金买进一只或多只股票。它是所谓的美元成本平均法（定期定额投资法）这种“程式化投资法”的一种特例。
这种做法的效果相当令人满意，特别是在有效防止投资者在错误的时间大量买入股票方面。
露西尔·汤姆林森以构成道琼斯工业指数成分股为样本，计算了美元成本平均法的效果。她的检测覆盖了23个十年期：头一个十年截止于1929年，最后一个十年截止于1952年。每一项检测都给出了期末或此后5年的利润情况。第23个购买期末的平均利润达21.5%——股息不包括在内。
无论证券价格出现怎样的波动，这种投资法都能使人满怀信心地取得最终的成功；迄今为止，尚无任何可与美元成本平均法相媲美的投资法问世。
如此购买股票，虽然每月投入的金额不大，但20年下来或者更长，其总量会相当可观，对投资者的意义也相当重大。
