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在过去的一年里，有一笔不错的操作，从年线跌18%的公司调仓到了年线涨40%的公司，坏操作就不说了，留点脸。总体收益来看，波澜不惊地赚了个位数的收益，市值续创新高，但和2021年最高位比，其实也没高多少，大概也就高了20多个百分点吧。
这一年最大的变量当然是AI，花了很多时间去观察，AI无疑会大幅影响企业经营和社会，但具体标的却是不易判断。
投资要考量的因素很多，在过去的一年里，企业治理在我的判断权重中继续提高。我倾向于认为，公司是由人组成的，投资主要投的是人，而不是资产。
2025年实地调研了很多家公司，我喜欢个性鲜明、有血有肉的老板和管理层，也喜欢看那些特点鲜明的标的。这就不得不说格力电器，它在雪球争议比同行大得多，但格力是真实的，它负面的信息，大家都是看得见的，能充分评估的，那些看不见的公司才是最需要小心的。格力的一些问题，我觉得市场给的估值已经比较充分地反映出来了。看这类公司的过程中，头脑是经历了好几轮风暴的，我得思考，这个问题它怎么解决，那个优点我又很喜欢。我的感情就好像跳楼机，突然地升空又急速落地，在不断的冲突中寻找平衡、寻找答案。
2026年，我还会去看更多的公司，愿大家也能在疾风骤雨的市场环境中找到自己的答案。
原文首发于微信公众号：小修罗投资
