几百年前的荷兰郁金香泡沫，上世纪70年代美国股票市场的“漂亮50”泡沫，90年代初的日本的房地产泡沫和股市泡沫，2000年初的网络科技泡沫。这些泡沫无论是个人投资者还是专业投资机构，都参与了其中。那么专业投资机构的专业人士，难道他们也事先分辨不出明显的泡沫吗？
1895年，古斯塔夫·勒庞写过一部论述大众心理的经典著作，他在书中指出，“在群体中积累的是愚蠢，而不是让人心明智的尝试”，有时候那高不可攀的价格在市场中可能会维持数年之久，但最终会屈服于金融万有引力的定律，总会掉头向下，而且狂欢越激烈则下沉越深沉，那些不顾后果建造的空中楼阁的人，很少能足够机智灵活的预计到行情突然出现反转，并能在一切轰然倒塌之时脱身而逃。
一场泡沫的发生往往是我们在事后才知道出现了泡沫，才知道以膨胀了的价格卖出的人，可以获得相当丰富的利润，但是身在其中的人则往往极难事先知道一场泡沫正在膨胀之中，他又会在何时忽然爆裂泄气，通过考察历史上的价格来辨别资产价格泡沫，简直是不可能为之的事情，而且对任何资产合理价格的测量都存在着巨大的不确定性，这使得确定市场价格是否能为基本面所支撑极为困难。事实证明，有些蔚为壮观的价格大幅飙升，在事后看来都有着非常坚实的基本面支撑。
在书中作者举例道：2000年初的高科技网络股市场的泡沫，很多人事后说应该可以轻而易举的识别出来。在2000年初写过《非理性繁荣》一书的作者罗伯特·希乐，当时确实就看到了市场中存在的巨大泡沫，但是在1992年的时候，他也同样警告过当时的股票市场“过度定价”极其严重，但是事实上，1992年至2004年年底，股票市场的年均收益率竟在10%以上，大大超过了历史平均水平。另外1996年12月的时候，时任美联储主席格林斯潘也发表过关于股票市场出现非理性繁荣的讲话。但是自他讲话时起一直到2009年年底，即使期间承受两次深幅下挫的熊市，股票市场每年还是带来了7%的收益率。所有这些也只是我们在事后回过头来看才知道1999年和2000年年初，当时的股票价格已经“太高”了。
很多泡沫在行成过程中，的确是有大量的人表达过质疑和担忧，但是参与其中的投资者还是把泡沫吹的越来越大。问题是在于出现这样的资产价格泡沫的情况，是否能在事先可靠的识别出来。很显然发生的这些一系列事例有力的证明了，即便是专业投资者也不能事先可靠的识别这些泡沫！
