6 月 26 日人民币兑美元汇率下跌近 300 点，人民币贬值引起了很多人的担忧，特别是担心资产贬值和对外经济交易需要支付更多的价差等问题。本文分析人民币汇率变化的利弊。

第一，在多数情况下，一国货币贬值可以增加该国的货币供应量，也就是增加了市场流动性，使资金运用的空间更加宽裕。例如，在人民币兑美元贬值时，投资者会用人民币买进美元，目的是避免手里的货币资产缩水。买进美元就是向市场抛出人民币的过程，市场里人民币流通量肯定会增加，此时人民币融资更加便利，成本也相应降低。

第二，在人民币贬值时也可能出现反向交易，就是卖出美元以赚取更多的人民币，特别是现在中国物价走低，人民币在国内购买力较为坚挺，所以发生用美元换取更多人民币的交易范围在扩大。此时将促进美元资本流入中国，促进人民币边际利率下降，降低国内的投融资成本，而且美元资产也丰富了国内投资市场的投资内容和资金去向。由于人民币不是可自由兑换货币，美元兑换成人民币后，人民币多数仍然存留在国内的银行体系内或者用于证券投资以及实体经济投资，这利好我国经济增长。

第三，美元坚挺，兑人民币大幅升值，是否对美元和美国经济有利？

我们把美元持有者分为两部分，一是政府持有，包括美联储和财政部等政府机构持有的美元；二是金融市场参与者持有与企业个人结余的美元。对于美国政府机构持有美元，他们几乎不可能大规模的开展货币买卖交易，原因：一是为了政府货币政策的稳定；二是政府的货币交易行为要考虑到与有关国家的经济关系，要保持经济上的友好往来，要避免破坏他国经济金融安全；三是包括美联储与财政部这样的政府机构，他们的经济活动都不是以盈利为目的，政府行为不等于市场行为；四是美国政府机构并不掌握可以操纵市场的美元资金，他们能够直接运用于货币买卖交易的美元资金量很有限，不足以对汇率市场构成直接的大的影响，除非有特殊情况需要调动有关储备资金。

对于金融市场参与者持有和企业个人结余的美元，他们的资金所有者以追求盈利为市场行为的最高准则，极有可能利用汇率变化“剪羊毛”和“刮地皮”。他们利用美元升值时大量购进人民币，然后用人民币购买资源或者开展直接投资。或者用于银行理财活动，等美元汇率走低时再抛出人民币以买进更多的美元。这样来回操作，利用汇差变化获得利差。此类炒汇有一定的合法性，也面临监管制约，但是在全球性金融市场有操作盈利的途径和空间。并且现在很多国家的外汇流出入关口把的不紧，让有些人有空可钻。

第四，人民币贬值构成了上市资产估值走低的因素，有利于吸引国内外投资于资本证券市场，提高了我国金融市场的投融资能力。在估值走低的不利之处，是增加了投机炒卖的概率，也制约了我国上市资产市值的合理增长。因此人民币贬值对上市资产估值走低的影响是双向的，需要加以引导和制约，重点从资金成本与资产收益两个角度分析。

第五，人民币不可自由兑换构成了中国货币运行的安全屏障，让很多买空卖空交易行为无法达到目的。尤其是在资本项下跨境交易的控制，对人民币汇率的稳定以及证券市场的稳健都有积极意义。投机者获得的货币资本不能随意的流向海外，海外的热钱也不能无所顾忌的在国内炒作。从长远看，人民币完全可自由兑换是大势所趋，人民币必然会成长为可自由流通的世界货币。在目前国内经济金融市场体制机制还存在欠缺之处，以及国际政治环境和地缘政治安全等原因，保留人民币不完全可自由兑换的货币机制仍然有必要。

第六，关于人民币汇率波动的调节与干预。现在我国的外汇管理体制是允许较大范围的人民币汇率双向波动，由市场供求等因素决定汇率变化，用市场机制和市场手段来应对人民币汇率变化的问题。

我们不能用孤立的和静止的观点看待汇率变化，而是要用普遍联系的和运动变化的观点来分析和应对汇率变化以及由汇率变化引发的全局和局部的金融市场波动。尽可能反周期熨平市场波动，促进和保持金融市场的稳健。

第七，由中美竞争而连带的在货币金融领域和资本市场的较量，要坚守经济发展的基本原则，保持经济金融的运行不偏离经济规律和金融规则，让我国金融业在“中规中矩”的氛围内发展进步。同时要支持业务创新，鼓励开拓海外金融市场，加强国际间金融沟通交流，为我国经济增强全球影响力服务。

以上所述，我国人民币汇率的总体走势是双向波动，偏离经济基本面的波动都是暂时的。我国已经建立起了较为成熟的人民币汇率管理调控机制，这个市场机制连同国家各类经济市场的共同作用，必将发挥审慎的反周期作用，熨平各类非常规的波动风险，让汇率机制更为稳健，让人民币市场发展的更好。