先来温习一下我们财报学习的内容大纲：
前面9天的课程我们已经学习表征一家公司生命力如何的部分——现金流量，今天我们开始学习第二部分——经营能力。
1、经营能力
所谓经营能力，换成大家都能懂的话来讲：以一家餐馆为例，就是它的“翻桌率”。而“翻桌率”就是指餐厅的一张桌子在饭点接待客人的批数，有的火爆的餐厅，饭点时一张桌子能够接待3、4拨客人，而生意不好的餐厅，则可能连一拨客人都接待不上。若让你判断这样的两家餐馆谁的经营能力强，想必你都不用过多思考就能得出正确结论：当然是接待客人拨数多的那个啦！
桌子就是一家餐馆资产的一部分，“翻桌率”就是看这个资产为餐馆做了几趟生意，这表明了它的经营能力。同样，一家公司的经营能力的好坏就是看它的资产为它做的生意的趟数是不是足够多！
一家公司的资产中，比较重要的是：应收账款、存货和固定资产。
我们要想知道一家公司的经营能力如何，就要弄清楚这些资产一年能为公司做几趟生意。
2、计算公式
经营能力由三个指标组成：
- 应收账款周转率
- 存货周转率
- 总资产周转率
其中的第一个指标——“应收账款周转率”，我们在前面的课程中已经学习过了，表示了“应收账款”一年内为公司做了几趟生意，与之相关的“平均收现天数” = 360天 / 应收账款周转率，请看下图：
我们今天来学习第二个指标——存货周转率。
应收账款周转率 = 营业收入 / 应收账款，表示的是一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数。
存货周转率 = 营业成本 / 存货，毕竟“存货”都是公司投入的成本转换得来的。存货周转率越高说明产品被卖出去得越快，在仓库停留的时间越短，公司的存货资产变现的能力也就越强。
3、实战演练
我们来计算一下“格力电器”2016年的“存货周转率”和“平均在库天数”：
（1）分子：营业成本（出自于利润表）：72,885.6 （百万）
（2）分母：存货 = （期末存货+期初存货）/2，其中期末存货为2016年的存货，期初存货则为2015年的存货（出自资产负债表）：（9,473.9 + 9,024.9）/ 2 = 9249.4（百万）
从而：
- 存货周转率 = 72,885.6 / 9249.4 = 7.88（次）
- 平均在库天数 = 360 / 7.88 = 45.68（天）
计算结果保留一位小数后与财报书结果一致！
4、判断标准
45.7天的“平均在库天数”究竟是一个好成绩还是一个坏成绩呢？
MJ老师告诉我们说：
- <30天，经营能力非常优异！
- 30~50天，通常在流通业中属于模范生了！
- 50~80天，经营能力不错！
- 80~100天，大多为B2B（公司对公司）业务！
- 100~150天，工业类或原物料行业（如石油、钢铁等，需求不旺盛）。
- 超过150天，要么能力不佳、要么属于特殊行业（如造船、造飞机、奢侈品、房地产公司等）。
我们看这个指标时一定要记住要结合行业数据来看，意思就是一定要在同行业的公司的数据中进行比较，这样才能选出行业中的优胜者！
5、竞争对手情况
我们来看看家用电器行业的几个著名公司的数据：
| 公司名称 | 美的集团 | 青岛海尔 | 美菱电器 | 格力电器 |
|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 29.9 | 11 | 14.5 | 11.7 |
| 现金流量允当比率 | 294.6 | 130.7 | 194.3 | 322.3 |
| 现金再投资比率 | 25.4 | 18 | 16.1 | 10.2 |
| 现金占总资产比率 | 10.5 | 18 | 32.5 | 52.4 |
| 平均收现天数 | 50 | 67.8 | 73.8 | 83.7 |
| 存货周转率 | 8.9 | 6.9 | 5.7 | 7.9 |
| 平均销货天数 | 40.6 | 52.2 | 63.2 | 45.7 |
可以看出，格力和美的的经营能力都属于模范生的行列，而海尔和美菱的经营能力也不错。
