美国中期选举每4年举行一次，主要是为了选出新的国会议员，而参众两院主导权往往也会发生更替。

一、关键节点。

本次中期选举日期是2022年11月8日。中期选举将对国会众议院的全部席位、参议院部分席位、多州州长及地方行政、立法机构职位进行改选。美国国会众议院共435席，每州在众议院中的席位数取决于该州的人口大小，众议员任期为两年。参议院共100席，每州两席，参议员任期为6年，每2年改选约1/3。参议院权力略大于众议院，但众议院掌握财政预算大权，两院实际是互相协作和监督的关系。（详见学院来信763：美国中期选举前，A股普遍上涨）

从历史来看，美国中期选举时，总统所在党派往往面临丢失国会席位的风险。例如，1986年里根总统所在的共和党丢失参议院，1994年克林顿总统所在的民主党同时丢失参众两院。而2006年后每次中期选举，执政党均会丢失国会两院中的一个。美国国会拥有立法、宣战、筹集和提供公共资金、弹劾和审判联邦官员、批准总统任命、监督和调查等权利。其中，只有众议院可以发起税收立法，只有参议院能够确认总统提名，但在制定法律上一般要求两院分别以相同的形式同意同一法案，然后再提交给总统。

二、最新民调。

根据最新民调显示，当前掌控国会的民主党大概率将丢失至少一院。对我国而言，这是一件好事，至于为什么是好事，后面会说。参议院改选35个席位，民主党目前拥有34个席位，共和党拥有29个席位，想要赢下参议院，需要得到一半以上的席位，这意味着民主党获得17个席位便可获得参议院控制权，而共和党需获得22 个席位。目前FiveThirtyEight 预测共和党在控制参议院上胜率提升至55%，而民主党掉落至45%。

同样，对于众议院，两党需要从435个席位中获取超过一半以上的席位才能控制众议院，目前该机构预测共和党有85%的概率控制众议院，民主党仅有15%的概率。所以，民主党大概率至少失去一个院。

三、政策影响。

本次选举既是对拜登政府两年以来政策效果的民心检验，也将对拜登后续政策推进带来深远影响，因此受到市场的广泛关注。当前民主党和共和党在加税、债务上限、地缘政治、新旧能源、科技行业反垄断、医疗行业监管等问题上均存在分歧，唯有在限制兔子一事上保持一致。

①政策影响政府开支。

自从拜登上台以来，政府开支大幅增加，主要用于疫情期间消费补贴、基建投资、新能源投资、芯片投资等。2021年后1.9万亿美元的《美国救助法案》，1万亿美元的《基础设施议案》，7500亿美元的《通胀削减法案》，2800亿美元的《芯片法案》......财政政策扩张迅猛。ZF花的多往往意味着需要更多的税收收入来配合，而共和党并不赞同拜登政府的加税行为。若未来共和党在众议院成为多数党，民主党增税的想法大概率无法实行。

②政策影响新旧能源发展。

民主党重视新能源，共和党重视传统能源。由于选民基础不同，民主党更注重新能源、新材料等新兴产业发展，而共和党则更加重视传统化石能源、传统制造业的产业利益保护。从历史来看，美国各州中传统“红州”往往以采矿业、农业、汽车等传统行业作为支柱产业，并且政治选举中美国能源捐款更多倾向于共和党。而民主党的政治资源更加依赖于金融、新能源等新兴产业，如拜登政府的执政重点在于气候保护以及新能源产业发展等。

共和党计划推动扩大美国国内传统能源生产，促进石油和天然气、关键矿物的开采和水力发电。美国众议院能源和商业委员会在共和党的领导下，寻求促进氢项目开发，简化核电站的许可和开发，以及加快液化天然气（LNG）出口设施批准等项目，而这些计划可能使埃克森美孚等石油生产商受益。

四、对华影响。

①加息终点。

中期选举结果将通过影响能源政策和财政支出政策，这将决定通胀何时才能被抑制住。而通胀何时被抑制自然关系到加息终点的变化。美国的货币政策独立于政府，由美联储决定，而当前美联储的首要目标依然是控制通胀。若民主党仍控制国会两院，财政刺激方案推出可能加大通胀压力，美联储加息终点可能上移，且可能在高位上持续更长时间。所以，共和党控制参众两院，或者是一个分裂的国会，对尽早结束加息是比较有利的。

②市场波动。

目前最大的可能性是：参议院蓝+众议院红。也就是一个分裂的国会出现的概率非常大，这意味着今后两年新政策推出阻力较大，整体对美股影响为中性，但利空美元，利多美债，对新兴市场来说是一个好消息。强势美元开始走弱，将给一片狼藉的新兴市场流出修复的空间。

另一种可能是：参议院红+众议院红。若共和党横扫两院，则利好美股和美债，利空美元，对新兴市场偏空。因为共和党重新掌握国会两院的主导权，意味着将重新回到“美国优先”的执政理念上。相比于频繁在俄乌冲突方面表态，共和党将更加关注美国国内制造业发展、就业回流等问题。

祝大家生活愉快。