药明系与生物安全法案简单梳理

原文发布于“读财报”,连接https://mp.weixin.qq.com/s/KWGuBCzyRrCQnIvw_fbSaw

市场信息很多,医药行业也并非三言两语能说清楚,只是从个人角度挖掘整理部分信息,肯定不全面也不能保证完全准确,仅作为一个判断参考~

1)生物安全法案提到哪些信息?

最可靠的是去阅读法案原文(BILLS-118s3558is.pdf (senate.gov)),奈何专业词汇还是有点多,只能大致阅读。

能基本确定的有以下几点:

一是禁止从相关清单企业中购买设备、扩展或签订合同,以及提供资金;

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二是关注的企业清单明确包含药明康德,但没有药明生物,其它中国生物企业包括华大基因(BGI)、华大智造(MGI),Complete Genomics查询到是华大智造在美子公司;

如下图,法案全文搜索wuxi只有一家企业。

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最后,按媒体披露信息,这条法案目前是参院下一个委员会通过,国外相关预测通过率从18%提升至23%,下一步参院审、然后众院,参众两院可能会有不同意见,距离确认还有一段时间——但事已至此,无论是否通过,说完全没有影响是不可能的了。

有些事像猜疑链,一旦有这个可能性,合作倾向难免受到影响。

2)药明各家企业在美业务占比多少?

既然会受影响,看看最大会受多少影响。

药明康德应该首当其冲:

据悉,药明康德在美国六个州开展业务,包括宾夕法尼亚州、加利福尼亚州和特拉华州,其子公司正在投资约5亿美元建设制造工厂。2023年前9个月,其三分之二的收入来自美国市场。

受牵连的药明生物(至少个人看到参院版本法案未提及药明生物),在北美业务占比也接近50%:中报营收占比46%,净利占比很可能更大一点。

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应该说:药明系对美国业务的依赖程度都不低,当前趋势预期下,绝对会受到影响,且底线影响超过50%。

3)BIO会员中止又是怎么一回事?

在各家新闻、官网上找到最相关的是BIO的3.13的一份新闻声明(Biotechnology is a national security Imperative, says BIO CEO | BIO):

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看标题也知道,national security…嗯。

声明最终列出即将采取的措施:支持biosecure Act,wuxi APPtec(药明康德)中止会员身份。

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其中支持生物安全法案,与此前替药明系发声,是一个明显的变化,而药明康德中止会员身份,且的确是proactively主动中止(还是说事前沟通你就自己退出吧?),传闻说是主动中止以便BIO去做游说工作,这一点不好验证。

另外,在BIO官网上查询会员身份,只查到两家Wuxi,但其中没有药明生物(Wuxi Biologics),而Wuxi Clinical是药明康德的全资子公司。

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通过公开信息整理,理论上药明生物和药明康德是各自独立企业,但不清楚为什么药明生物不是BIO的会员?

另有传闻BIO现任主席与药明生物关系密切,其女儿身患庞贝病,而药明生物参与了相关药物的研发。

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但这层关系能否在后续起到什么作用、是否会适度为药明系再次争取宽松条款,通过BIO目前的声明看,也很难评价。只能说,切割关系能避免BIO被指责为外国代理人吧。

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基于上述(并不完整的)信息总结就是:

1)法案通过率提升,明确覆盖药明康德,药明生物未提及但不排除也会受到影响——即便法案不通过,大环境趋势也会影响未来业绩;

2)最大影响幅度超过50%,理论上不会达到这么大比例;

3)BIO会员关系不排除是为了避嫌。

尽管个人倾向于不会糟糕到北美业务全军覆灭,但局势确实没那么明朗,且拿着national security的大棒动不动来捏几下,波动起来也确实风险较大,只适合小赌怡情。

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