个人投资的基本策略

有听课整理，有看书理解。待完善，更待验证。

一. 哈利布朗组合策略

《为什么最周密的投资计划通常会失败》组合把资金分成四等份，每份1/4的资金购买股票，国债，现金和黄金。股票负责整体回报，国债保障稳定收益，现金黄金应急保障。

对照历史上最简单的60/40组合，60股票，40债券。以及标普500指数。

具体结果为：

年化回报：8.15%；

最大回撤：12.42%；

夏普比率：0.50。

而相同周期内“60/40”组合的指标是：

年化回报：9.76%；

最大回撤：29.69%；

夏普比率：0.52。

当然我们也可以直接和股市比较一下，以标普500指数为代表，这一组指标分别是：

年化回报：10.52%；

最大回撤：50.21%；

夏普比率：0.43。

—夏普比率可以简单理解为你每承担一个单位的风险，能带来的超额回报有多少。

二. 达里奥在《原则》中桥水基金投资策略。

达里奥经过长时间的思考，发现对于市场环境，只有两个重大因素需要考虑：经济增长和通货膨胀，这两个东西可以上升，也可以下降。

大盘股18%，小盘股3%，其他发达国家股票6%，新兴国家股票3%，十年国债15%，三十年国债40%，大宗商品7.5%，黄金7.5%。

经过半年或者一年对个人投资比例进行再平衡。依据是“均值回归”理论——资产的价格最终都会回归到平均水平。根据这个理论，如果一个资产涨得比较快，在组合里占比增大，我们对它的预期就是接下来的回报会下降；如果一个资产之前跌了很多，接下来很可能会上升。所以再平衡的过程就是卖出上涨的资产，买入下跌资产的过程，这会带来一些超额收益。

重点：再平衡无论不挑时间，但必须有对应策略的再平衡。特别是有重大黑天鹅等事件发生的时候，要考虑再平衡。先看顶层计划分配比例，再考虑微观层面操作。

三、斯文森投资策略

斯文森从1985年开始主管美国耶鲁大学的捐赠基金。30年来，年回报12%。

为了更多的回报，应该偏重于股票投资。

斯文森说，对于个人投资者，他有三个核心的原则和建议：

第一，一个投资组合里应该有6种不完全相同的资产，但总体来说应该以a股票为主。因为从长期来看，股票永远是回报最高的选择；

第二，投资者应该按照自己设定的时间频率来给组合进行再平衡，一般来说一年一次就可以；

第三，市场很难战胜。所以相对个股，投资那些低成本的指数基金是很好的选择。例如：

美国大盘股：20% ；

其他发达国家股票：20% ；

新兴市场国家股票：10% ；

三十年期美国债券：15% ；

通胀保护债券：15% ；

房地产信托基金：20% 。

结果是：

年化回报：10.16% ；

最大回撤：41.6% ；

波动率：10.68% ；

夏普比率：0.46 。*******************************

四、量化投资，因子投资

所谓的因子，就是用来解释股票涨跌和表现的各种原因的归纳。而因子投资，就是利用因子找到更好的投资产品的方法。

六个因子

规模因子：认为小盘股长期比大盘股回报要高一些；

价值因子：认为价格便宜的股票长期要比贵的股票收益高一些；

低波动因子：认为总体波动程度比较小的股票，长期比波动大的回报要高一些；

红利因子：认为高分红的股票长期会表现更好；

质量因子：认为质地比较好的公司的股票，长期回报会更好；

动量因子：认为过去一段时间股价表现比较好的股票，接下来表现会更好。

这六大因子，就是目前投资界已经被学者和实战派反复证明了长期有效的投资因子。***********************************

五、分仓位建立不同目的心理账户。

有知有行的创始人孟岩[注]，分类的方法叫“四笔钱”。哪四笔呢？叫作活钱管理、稳健理财、长期投资、保险保障。一听你就明白。

简七理财的简七的说法叫作四个“财富水池”：现金池、目标池、金额池、保险池。其实也非常类似。而我自己的叫法是“四种仓位”：安全仓、核心仓、卫星仓、彩票仓。概念也大同小异。

第一是自己和家人随时有可能动用的，可以买保本的货币基金。随用随取。

第二是比较稳健的需求，比如一年后，三年后要花的钱。车房学费等？（具体还需要自己再琢磨，12有点重复的地方。）

第三长期不用，可以接受更大的波动，可以追求长期的高收益的钱。基本应该是三五年不着急用的钱。

第四是彩票，高风险，小投入的仓位。

因为在资产配置视角里，我们考虑风险偏好时针对的是人，而事实上，风险偏好对应的主体更应该是钱。

二三有个比例。需要根据个人实际计算和调整。也是需要重点再琢磨的。

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六. 西格尔教授逃避大跌的策略（趋势投资）：

书中写道，自己测算了这样一个策略：只要道琼斯指数的收盘价高出200日移动平均线至少1个百分点，就以当天的收盘价买入指数；只要道琼斯指数的收盘价低于200日移动平均线至少1个百分点，就以当天的收盘价卖出指数，卖出股票的资金用来买入短期国债。这就是我们要讲的有效策略。

根据测算，国内A股市场最合适的均线是120日均线。

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七、对冲投资

对冲就是使用各种工具和手段，把自己不想要的风险去掉，而保留自己希望承担的风险。

在熊市的时候，在股票暴涨卖出的时候，购买一点量化对冲基金，保证一定的收益。年化6－9%

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八、固收+基金

年化4－8%，回撤小。一般叫“汇利、安和、稳健、新回报、趋势优选，甚至有的产品组合名字里还有安享、养老、幸福等”

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九、网格交易法：震荡市的收益策略

市场中短期价格难以预测，但是大概率都会在某个区间范围内波动。所以，在波动的过程中，每下跌一些我们就可以买入，而上涨的时候可以分批卖出。1设定网格区间，波动大的设置在10%，波动小的设置在5%；2，根据自有资金数，分配每次买入金额；3，根据自己策略判断卖出份额和时点。

有某种体系策略，然后系统性地坚持，就能让我们避免很多不理性的应激反应，长期看对挣钱一定是好事。此方法适合大盘指数，不适合个股。

网格交易法在很多基金投资书和经验介绍中有，可以参考制定个人策略。特别是指数的定投策略相结合。

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十、市场风格轮动，因子调整

市场每一段时间里，都会有一种风格偏好。而这种风格是会轮动的。在别人关注热点的发现潜在热点。

十一、信仰持仓

怀抱爱股穿越牛熊周期，找一个自己喜欢的，了解的公司，自己认可产品，最好自己还是用户。然后长期持有。

十二、风投仓位

风险投资，低胜率，高赔率。消费餐饮类公司，有认可的创始人和管理团队。做投资很多时候是要躲过难题，而不是非要解决难题。

这样，我们就把寻找“好生意、好价格”这道题，转化成了识别“大趋势，好团队”——这对于一些投资者来说是要简单很多的。

十三、以己为策

不是没有好股票，不是没有好市场，关键看自己的能力圈，见识圈，认知圈。

借鉴别人的网站，这个网站的名字叫做 Whale Wisdom（https://whalewisdom.com/），中文直译过来就是“鲸鱼的智慧”。

十四、买股前自问

第一个问题，是我们之前课程里讲到过的：如果这只股票跌了50%，我能接受么？我会知道发生了什么吗？

第二个问题，为什么买这个公司。宁挖一口井，不挖十个坑。

它的意思是，我们应该先把一家企业看懂，看透，长期跟踪，建立起超出常人的认知优势，并且在这个过程中更深入地理解商业，理解市场，理解世界运转的方式……然后再把自己的能力圈慢慢扩展到其他领域、其他公司。

不要跟踪三个以上行业，不要同时购买7只以上股票。

第三个问题

我买的时候，别人卖，我和别人不同在哪。冯柳的逻辑“充分了解市场每个阶段在想什么”。