第三模块复盘
第三模块复盘
第三模块盈利能力，包括C1~C6六个指标，判断一家公司到底做的是不是一门好生意！
六个指标
C1：毛利率
C2：营业利润率
C3：经营安全边际率
C4：净利率
C5：每股收益（EPS）
C6：净资产收益率（ROE）
各指标权重
C1：占比20%
C2：占比20%
C3：占比20%
C4：占比10%
C5：占比10%
C6：占比20%
各指标判断标准
盈利能力
实例指标比较
C1：毛利率
行业之间比较
| 行业 | 五年平均毛利率 |
|---|---|
| 生物制药 | 62.87 |
| 白酒 | 62.77 |
| 钢铁 | 5.94 |
以白酒行业的贵州茅台为例：
| 年份 | 毛利（亿） |
|---|---|
| 2009 | 87.2 |
| 2016 | 354.5 |
2009年~2016年，毛利逐年上涨，涨幅近4倍，展现了极强的竞争力和盈利能力。
C2：营业利润率/营业费用率
白酒行业比较
| 白酒行业 | 五年平均营业利润率 |
|---|---|
| 贵州茅台 | 68.39 |
| 洋河股份 | 44.49 |
| 五粮液 | 42.11 |
以贵州茅台为例：
| 年份 | 营业利润（亿） |
|---|---|
| 2009 | 60.8 |
| 2016 | 242.7 |
2009年~2016年，营业利润逐年上涨，涨幅近4倍，与毛利润呈相同的趋势，两个指标均表现出极强盈利能力。
营业费用率
白酒行业的五年平均营业费用率为42.53，普遍都大于20%。
C3：经营安全边际率
| 白酒行业 | 五年平均营业利润率 |
|---|---|
| 贵州茅台 | 68.45 |
| 洋河股份 | 70.38 |
经营安全边际率均超过60%，盈利空间都非常大。
同时对比现金流量，贵州茅台的优势就非常明显了。
| 白酒行业 | 五年现金占总资产比率均值 |
|---|---|
| 贵州茅台 | 47.67 |
| 洋河股份 | 20.38 |
投资时，要寻找经营安全边际高、手上现金充足的公司
C4：净利率
以贵州茅台为例：
| 年份 | 净利率 |
|---|---|
| 2012 | 53.0 |
| 2013 | 51.6 |
| 2014 | 51.5 |
| 2015 | 50.4 |
| 2016 | 46.1 |
不仅五年毛利率都超过90%，净利率基本保持在50%左右，这是一门好生意并且赚钱。
C6：净资产收益率（ROE）
| 白酒行业 | 五年平均净资产收益率（ROE） |
|---|---|
| 贵州茅台 | 33.45 |
| 洋河股份 | 30.90 |
从以上各个盈利能力的指标分析中，看到贵州茅台作为消费型企业有巨大的盈利能力。
巴菲特非常重视的三个指标
- 长期稳定的获利能力
- 自由现金流量
- 股东报酬率（ROE）
