价值区域理论:投资花园中的智慧之树

1984年,巴菲特在纪念其导师格雷厄姆和多德合著的《证券分析》出版50周年座谈会上,以其极具个性的幽默说道,在美国取得巨大成功的215名“投资猩猩”中,有40名猩猩集中来自一个叫作“多德-格雷厄姆动物园”的地方,“你也许会专程拜访该动物园的饲养员,询问他给这些猩猩喂了什么特殊的饲料,它们是否进行过某种专门的训练”。

是的!这群投资猩猩食用了相同的饲料——格雷厄姆的投资思想,训练了相同的技艺——格雷厄姆的投资方法!这群猩猩中,包含了一长串的名字:沃尔特·施洛斯、比尔·鲁安、沃伦·巴菲特……

现在,在中国价值投资界,也有一群奋发有为的投资猩猩,正如饥似渴地吞食着中国式价值投资的最新养料——价值区域理论。他们是一群来自一个叫作“孤帆远影动物园”的投资猩猩。我,也有幸是其中的一员。

至今我已经熟读了700多本投资书籍,其中不乏《证券分析》《聪明的投资者》《巴菲特之道》《投资最重要的事》等经典名著,因而基本上对价值投资的方方面面了如指掌。读过的书多是进行理论演绎,很少将价值投资理论应用于实战,读了以后,我明显感觉到,理论上头头是道,应用上乏善可陈,使人理论满腹却无从下手,致使价值投资成为少数人的专属品。

而孤帆远影的价值区域理论,使深邃的价值投资思想与现代信息技术和大数据思想完美结合,开创性地运用计算机自动运算功能使价值投资化繁为简得以实现,使价值投资终于能够走出高高在上的象牙宝塔,进入寻常百姓家,使普通的投资人也能够轻松运用价值投资方法为自己谋取投资收益。

可以说,孤帆远影的价值区域理论的最大贡献,就是使价值投资走向了普通投资者,使纷繁复杂的价值投资得以轻松实现。自从有了价值区域理论,价值投资不再高不可攀,不再是少数人的专属品。

孤帆远影采用了他自创的指标体系来评估企业、研究大盘。

众所周知,自从格雷厄姆创立价值投资理论以来,历经几代投资大师不断发展完善,总结提炼出了一系列评估企业、研究大盘的科学指标,如净利润增长率、主营业务收入增长率、毛利率、净资产收益率、市盈率、市净率、PEG  等。

孤帆远影以其深厚的价值投资理论功底,敏锐地抓住事物的本质特征,选取最能够反映企业本质特征的3个指标——净利润增长率、主营业务收入增长率和毛利率,而且考虑3年周期和最近3个季度,运用计算机对所有上市公司进行综合评测、量化排序,一目了然、科学客观地将中国股市中最具成长性的公司全部囊括,建立起十分宝贵的股票池,以供优中选优、精益求精。

孤帆远影创造性地提出——脱离市场选公司,结合市场看估值,清晰地将选股分为两步进行。

第一步:抛开市场波动,一心一意选出好公司。此即脱离市场选公司。此时,并不考虑市场的起起落落、个股的涨涨跌跌,而是专注于企业质地本身、成长性本身,用前述的最能够体现企业内在价值的3个指标并考虑3年周期,把好公司挑选出来。这就有效地避免了市场波动、股价涨跌对人们选择企业的负面影响,使选出的企业更加客观、可信。

第二步:结合市场看估值。孤帆远影综合使用当代世界最有价值的3个相对价值评估指标——市盈率、市净率、PEG对初选出的好公司进行估值,从而过滤掉那些高估值的公司,使得那些最后留下的都是又红又专、根正苗红又被低估的公司,顺理成章地成为投资的最佳标的。

大局观才能赚大钱

精选出的公司,何时买入呢?孤帆远影的大局观登场了。他开创性地用市盈率、市净率、PEG的某种组合把个股估值以及用市场平均市盈率、市净率把大盘估值,从低到高又从高到低分为四个价值区域:黄金谷、价值合理区域、火焰山、价值回归区域。

其中,黄金谷是个股和大盘的历史性低估区域,此时,投资者的主要任务是买、买、买,大胆买,充分体现了“别人恐惧我大胆”的正确的投资逻辑。价值合理区域,其本质是牛市持续发力区域,此时,投资者的主要任务就是持股不动如山,任凭风吹浪打。此即“咬定青山不放松,利润奔跑要尽情”。

火焰山是个股和大盘的高估区域,也是市场汹涌澎湃、危机四伏的区域,此时,投资者的主要任务就是卖出,越涨越卖。这充分体现了“别人大胆我恐惧”的正确的投资逻辑。价值回归区域,泡沫破裂后的市场崩塌阶段,此时,投资者的主要任务是持币空仓,耐心等待下一个黄金谷的到来。

如此循环往复,只在黄金谷里买,只在火焰山上卖,而完全忽略其间的随机波动,抓住了股市最大的确定性。正如一位投资智者所言:“如果能按大周期看待股市,并严格坚持在大级别的买卖点进出,那想不赚钱都难。”这也完全印证了孤帆远影自己引用的诗句:“删繁就简三秋树,标新立异二月花。”

一个不断为后人栽树的人

至此,孤帆远影遵循经典的价值投资思想,运用先进的现代信息技术,从精选个股到评判大盘,从建仓开始到卖出结束,构造了一个堪称完美的投资体系。但是,他的研究停止于此了吗?回答是:“不!”他在继续前进!

为了更贴近市场实际、更精准地展开布局,孤帆远影根据中国股市的新情况、新变化,一方面巩固完善对总体大盘的价值区域划分,另一方面把总体市场划分为主板权重板块、主板非权重板块、中小板板块和创业板板块4个板块,并结合实际情况,对4个板块及其成分股设计了各自相应的估值标准,使得各自的黄金谷、火焰山更加符合实际,投资操作更具有针对性。

从今以后,只要看看哪个板块率先进入黄金谷,就可以率先买入哪个板块;只要看看哪个板块率先进入火焰山,就可以率先卖出哪个板块。

与此同时,在对大盘和4个板块的估值中,孤帆远影引入更为客观、科学的数理统计方法,构造了新的黄金谷和火焰山,对大盘和4个板块的估值更为精准,实战意义更大,如图所示。

上证指数月线图及大盘价值区域指标

这种新的数理统计所构造的对大盘的价值指标(图中下部)清楚地表明:尽管2015年的5178点没有到达2007年的6124点,但5178点前后的估值指标(火焰山)却已显著高于6124点了,于是,随后暴跌不可避免地发生了。

由此可见,指数的点位只是市场的“表”,只有合理构造出的价值指标,才是市场的“里”。俗话说,“表壮不如里壮”,这一点不光能够从投资的逻辑得到认可,从图中的实战更能够得到完全的证明。

一句话,孤帆远影价值区域理论的不断前行,使我们中国投资花园里面的这棵智慧之树更加枝繁叶茂了。在极度虚火的2015年5~6月,就是凭着孤帆远影的火焰山指标的强大威力,我们主动及时卖出,使胜利果实安全收入囊中,我们再也不会困扰于何时买、何时卖了。

1976年巴菲特在写给《金融分析师》杂志的文章中曾经说过,格雷厄姆是一位为后人栽树的人。现在,我可以怀着同样钦佩的心情说:“孤帆远影是当代为后人不断栽树的人!”

最后编辑于
©著作权归作者所有,转载或内容合作请联系作者
  • 序言:七十年代末,一起剥皮案震惊了整个滨河市,随后出现的几起案子,更是在滨河造成了极大的恐慌,老刑警刘岩,带你破解...
    沈念sama阅读 216,193评论 6 498
  • 序言:滨河连续发生了三起死亡事件,死亡现场离奇诡异,居然都是意外死亡,警方通过查阅死者的电脑和手机,发现死者居然都...
    沈念sama阅读 92,306评论 3 392
  • 文/潘晓璐 我一进店门,熙熙楼的掌柜王于贵愁眉苦脸地迎上来,“玉大人,你说我怎么就摊上这事。” “怎么了?”我有些...
    开封第一讲书人阅读 162,130评论 0 353
  • 文/不坏的土叔 我叫张陵,是天一观的道长。 经常有香客问我,道长,这世上最难降的妖魔是什么? 我笑而不...
    开封第一讲书人阅读 58,110评论 1 292
  • 正文 为了忘掉前任,我火速办了婚礼,结果婚礼上,老公的妹妹穿的比我还像新娘。我一直安慰自己,他们只是感情好,可当我...
    茶点故事阅读 67,118评论 6 388
  • 文/花漫 我一把揭开白布。 她就那样静静地躺着,像睡着了一般。 火红的嫁衣衬着肌肤如雪。 梳的纹丝不乱的头发上,一...
    开封第一讲书人阅读 51,085评论 1 295
  • 那天,我揣着相机与录音,去河边找鬼。 笑死,一个胖子当着我的面吹牛,可吹牛的内容都是我干的。 我是一名探鬼主播,决...
    沈念sama阅读 40,007评论 3 417
  • 文/苍兰香墨 我猛地睁开眼,长吁一口气:“原来是场噩梦啊……” “哼!你这毒妇竟也来了?” 一声冷哼从身侧响起,我...
    开封第一讲书人阅读 38,844评论 0 273
  • 序言:老挝万荣一对情侣失踪,失踪者是张志新(化名)和其女友刘颖,没想到半个月后,有当地人在树林里发现了一具尸体,经...
    沈念sama阅读 45,283评论 1 310
  • 正文 独居荒郊野岭守林人离奇死亡,尸身上长有42处带血的脓包…… 初始之章·张勋 以下内容为张勋视角 年9月15日...
    茶点故事阅读 37,508评论 2 332
  • 正文 我和宋清朗相恋三年,在试婚纱的时候发现自己被绿了。 大学时的朋友给我发了我未婚夫和他白月光在一起吃饭的照片。...
    茶点故事阅读 39,667评论 1 348
  • 序言:一个原本活蹦乱跳的男人离奇死亡,死状恐怖,灵堂内的尸体忽然破棺而出,到底是诈尸还是另有隐情,我是刑警宁泽,带...
    沈念sama阅读 35,395评论 5 343
  • 正文 年R本政府宣布,位于F岛的核电站,受9级特大地震影响,放射性物质发生泄漏。R本人自食恶果不足惜,却给世界环境...
    茶点故事阅读 40,985评论 3 325
  • 文/蒙蒙 一、第九天 我趴在偏房一处隐蔽的房顶上张望。 院中可真热闹,春花似锦、人声如沸。这庄子的主人今日做“春日...
    开封第一讲书人阅读 31,630评论 0 21
  • 文/苍兰香墨 我抬头看了看天上的太阳。三九已至,却和暖如春,着一层夹袄步出监牢的瞬间,已是汗流浃背。 一阵脚步声响...
    开封第一讲书人阅读 32,797评论 1 268
  • 我被黑心中介骗来泰国打工, 没想到刚下飞机就差点儿被人妖公主榨干…… 1. 我叫王不留,地道东北人。 一个月前我还...
    沈念sama阅读 47,653评论 2 368
  • 正文 我出身青楼,却偏偏与公主长得像,于是被迫代替她去往敌国和亲。 传闻我的和亲对象是个残疾皇子,可洞房花烛夜当晚...
    茶点故事阅读 44,553评论 2 352

推荐阅读更多精彩内容

  • 刚刚上过长投21天的课程,对理财充满期待,想接着学习基金定投,可是课程费对我来说有点贵,现在要开始存钱啦!就按课程...
    错错碎梦间_bf3f阅读 243评论 0 0
  • 古刹深山归禅净, 枕山环水细雕成。 法王名赫迎鸾至, 鼎盛千年龙藏经。
    橘未枳阅读 273评论 0 2
  • 出轨的感受是什么?有心理学家对出轨者进行过访问调研,大部分出轨者除了表示对另一半有一些愧疚感之外,更多的是他们感觉...
    火星白莲花阅读 430评论 0 1