弱势聚焦特种机会，讲究专注，大家都记得14年可转债的故事。

航信转债对应的正股是航天信息（600271），目前航信转债的约定转股价是86.61元，航天信息正股的股价是53.18元。

一、投机逻辑

从上文可见，目前要实现转债转正股，需要正股上升约63%。对于一般的投资人来说，第一反应都是这个转债已经没有股性，需要从债性方面去定价，以还本付息算，低于105元才会有价值；从强赎的角度看，要低于107元才有价值。

但大家认识一致的时候，往往在资本市场而言，都是错的。

用老巴的话说：别人恐慌时我贪婪。对我来说，这句话在现在的意思就是，大家争先恐后用债性定价航信转债的时候，我们不妨订好计划，将来用体现股性的价格卖给大家。

原因可以简单成几个：

1、大股东是贪婪的。大股东辛辛苦苦走上一年半载流程发出几亿，十几亿的转债，谁甘心就这么还本付息把转债以真金白银的形式还给投资者？所以，大股东是有动力、有意愿推动转股的。

2、大股东有能力，有题材能够实现转股。就航天信息公司而言，作为一个央企的下属公司，垄断了国税税控机业务，恰逢“营改增”的大背景，航天信息公司有能力在今明两年实现业绩高增长，从而推动正股股价上涨，实现强制转股。

3、目前航天信息市盈率33倍，低于信息技术行业的平均市盈率水平。

二、不买正股的原因

多年的投资经历中，由转债的时候，我不会选对应的正股，主要是因为

1、天有不测的风云，在极端的市场环境下，正股都是个无底深坑，但优质的可转债因为有债性的保护，都会在100上方见底，风险可控。

2、虽然现在看，航信转债要实现转股，需要航天信息正股上涨63%，但参照以往的经验，为促成转股，大股东往往会促成下调转股价实现转股。