<p><img src="http://blog.pic.xiaokui.io/c907bcecf913e0fc2f1785e8e20dae90" /><br /></p><p style="text-align: center;"><span style="font-size: 14px;">原创：文国庆｜图：Internet</span><br /></p><p style="text-align: center;"><span style="font-size: 14px;">转载请在后台输入<strong>授权</strong></span></p><section label="Copyright © 2014 playhudong All Rights Reserved." donone="shifuMouseDownOther('shifu_o_040')" style="margin-top: 5px; margin-right: auto; margin-left: auto; white-space: normal; border: none; background-image: none;"><section class="color" style="height: 15px; border-bottom-style: solid; border-bottom-width: 1px; border-bottom-color: rgb(136, 136, 136);"><br /></section></section><p><br /></p><p>在8月12日的周末小结中我提出宽松政策告一段落，建议仓位降低到20-40%，表明了对近期市场的基本态度，并选择出国度假。随后的股市冲高回落震荡下跌了八个交易日，到8月25日才暂时企稳。我想，五月中旬启动这一轮股市反弹已经基本结束，后面的一个月时间应该还是震荡下跌局面。</p><p>　　</p><p><strong><span style="background-color: rgb(217, 33, 66);">  </span> 果断减持地产股</strong></p><p>　　</p><p>有点宏观思维的人都清楚，在目前的形势下，房地产救不了中国经济，但是由于今年初经济形势实在危险，情急之下政府还是通过放松房贷，强力刺激了一把地产。这有点像吃春药，一般情况下最好别吃，但如果精气不足还非要延续后代，只能冒险一试了。有人依据今年房地产销售的业绩增长，大谈地产刚需如何如何坚挺，一线城市会房价永远上涨，在我看来不是屁股指挥脑袋，就是赌徒思维。</p><p><br /></p><p>图1、房地产增长纯粹是一种货币现象</p><p><br /></p><p><img title="点击看大图" align="middle" src="http://blog.pic.xiaokui.io/26542e1535123e908edc9a7a96150532" style="margin: 4px auto; border: 1px solid rgb(0, 0, 0); vertical-align: middle; max-width: 550px; display: block;" class="" /><br /></p><p>今年一季度经济急剧滑坡，政府果断放开地产限购，商业银行放松房贷政策，导致个人房贷同比增加110%，从而导致房产销售井喷，整个地产市场活跃，地产商赚了个盆满钵满。</p><p>　　</p><p>从图1可以看出，今年前六个月，个人房贷比去年多增1.24万亿，导致房地产销售额增加了1.44万亿，房地产贷款对房屋销售的贡献率达到86%，创下历史记录。换句话说，不是居民手里有钱自费买房，而是银行假借个人的名义把地产商手里的库存房买光了。由于去年房地产投资萎缩，库存房本来就少，加上今年银行突击放款买房，导致房地产市场阶段性供需失衡，因而导致房价急升，更加吸引了一些投机客加速抢购。我估计，今年自主性需求在今年的买房增量中，占比不到10%，受迫性买入在90%以上。</p><p>　　</p><p>刺激房地产行业相当于一次资产置换行为，它通过银行突击放贷，刺激市场虚假需求，让潜在购买者前购房，吸干居民储蓄，外加巨额负债，使银行对开发商的贷款转换为对居民的贷款。由于按揭比例的控制和负债的分散化，导致银行风险稍微减轻，开发商如释重负。这一轮的地产股行情就是在这个逻辑下展开的。</p><p>　　</p><p>中期看来，我国宏观经济的风险并没有因为地产泡沫的复发出现任何缓解，反而由于房价暴涨导致城市运行成本急速上升，实体经济经营环境急剧恶化，这种刺激是不可持续的。按照历史规律，每一次信贷刺激房地产之后的第二年，房贷都会迅速收紧，地产业会再度萧条，所以，不论房地产公司业绩多么好，现在都是我们果断卖出地产股的最佳时机。此时清仓地产股，就如同6124点做空沪深300指数。</p><p>　　</p><p><strong><span style="background-color: rgb(217, 33, 66);">  </span> 地产股会带动市场回调</strong></p><p>　　</p><p>这轮行情是地产股带动的，资金也主要来自地产商。由于今年前七个月房地产销售额比去年增加了1.64万亿，房地产投资仅增加0.28万亿，地产商手头现金增加了1.3万亿。今年地产商销售增加了40%，但是购置土地金额仅仅增加了7.1%，土地购置面积反而减少了7.8%，说明地产商并不看好房地产的后市。市场上最富有的人不看好自己的行业，所以才阶段性买股票，一旦他们的买入力度减弱，必然对股市造成负面影响。从这一轮地产商进入市场的逻辑看，他们不是全面地看好股市，而是主要介入一些地产股，其简单的逻辑是：由于目前土地价格涨得太快而无法大量买入，买入地产股等于用前两年的价格买入土地。虽然对个体地产商而言这个做法是划算的，但是从宏观上看，整个房地产市场未来是萎缩的，因而对房地产股的判断不能用市盈率原则，而应该在净现值基础上再打一个折，因此地产股的行情是一个估值修复的反弹行情，并不具有明显的上升空间。所以，一旦这个修复行情结束，，地产商停止买入，市场还得继续下行。</p><p>　　</p><p><strong><span style="background-color: rgb(217, 33, 66);">  </span> 市场回调了才有机会</strong></p><p>　　</p><p>随着地产股的见顶回落，大盘指数阶段性回落是正常的，但这并不意味着没有希望了，反而，意味着其他板块出现了买入机会。当然，我们既然不看好房地产板块的未来，也就不看好地产产业链关系紧密的个股，如建材类，货物运输类、能源类和有色金属类股票。市场回调后，后面的几个板块可以考虑逢低介入，当然买入的机会在九月中下旬以后会更好一些。</p><p>　　</p><p><strong><span style="background-color: rgb(217, 33, 66);">  </span> 高端白酒类</strong></p><p>　　</p><p>经过连续几年的调整以后，白酒行业从今年起再次进入景气周期，预计未来3-5年都是持续增长，其增速将是GDP的三倍左右，高端白酒的利润增速在20-30%之间。今年前八个月白酒股价出现了恢复性的快速上涨，未来几年将进入稳步上涨时期。由于白酒股是传统的消费品行业，没有多少惊险的故事可讲，他们不可能出现暴涨，以后的运行模式是震荡上行，每年涨幅在25%左右，适于趁回调中低吸，不宜追涨杀跌。尽管白酒看起来很“面”，但却是一个可以不断创出历史新高的安全品种。</p><p>　　</p><p><strong><span style="background-color: rgb(217, 33, 66);">  </span> 军工股进入低吸周期</strong></p><p>　　</p><p>由于国际政治关系变化，中美之间在军事上的竞争和对峙会不断升级，军工股会成为长线牛势板块。军工股的炒作比较难，主要是因为市盈率高，有真材实料的品种不好找。其实，目前中美竞争的热点在主航天、航空、导弹和通信技术领域，其他方面可暂时忽略。在航空领域主要在航空发动机制造，发动机控制和飞行姿态控制。最有前景的是无人机领域，但目前的好公司没有上市，只能找与此接近的飞机用导弹制造，导弹芯片等领域。航空发动机的核心是材料和发动机控制系统。</p><p>　　</p><p>除了上述两类股票外，新能源汽车依然可以强烈关注并波段操作，资产重组股更是永恒的题材。（本文作者文国庆系资深投资专家）</p><p><br /></p><section label="Copyright © 2014 playhudong All Rights Reserved." donone="shifuMouseDownOther('shifu_o_040')" style="margin-top: 5px; margin-right: auto; margin-left: auto; white-space: normal; border: none; background-image: none;"><section class="color" style="height: 15px; border-bottom-style: solid; border-bottom-width: 1px; border-bottom-color: rgb(136, 136, 136);"><br /></section></section><p style="margin-top: 10px; text-align: center;"><span style="color: rgb(255, 172, 170); font-family: sans-serif; font-size: 14px;">©Copyright</span><br /></p><p style="text-align: center;"><span style="font-size: 14px; color: rgb(85, 85, 85);">桥水投资推荐作品｜尽情分享朋友圈｜转载请联系授权</span></p><p style="text-align: center;"><span style="font-size: 14px; color: rgb(85, 85, 85);">欢迎吐槽｜欢迎聊天｜欢迎打赏</span></p><section label="Copyright © 2014 playhudong All Rights Reserved." donone="shifuMouseDownOther('shifu_o_040')" style="margin-top: 5px; margin-right: auto; margin-left: auto; white-space: normal; border: none; background-image: none;"><section class="color" style="height: 15px; border-bottom-style: solid; border-bottom-width: 1px; border-bottom-color: rgb(136, 136, 136);"><br /></section></section><p><br /></p><p style="text-align: center;"><img src="http://blog.pic.xiaokui.io/8f7c772ac3c85a93bec98e73730ecc53" /></p><p style="text-align: center;"><span style="color: rgb(85, 85, 85); font-size: 13px;">（欢迎点击关注</span><strong style="color: rgb(85, 85, 85); font-size: 13px;">桥水投资</strong><span style="color: rgb(85, 85, 85); font-size: 13px;">）</span></p>
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