扒一扒，2018年指数增强哪家强？

概览

最近两年，被动投资开始得到越来越多的关注，明知强求绝对收益不得，理性回归到合理评价基金，市场的认知已有了非常大的进步。ETF被动投资的兴起，固然是一种很好的选择，在中国弱有效的市场里，存在着 $\alpha$ 滋生的空间，增强型指数基金，相对传统主动基金更恪守契约，同时发挥管理人能力，为客户创造额外的价值，对于投资人而言， $\alpha + \beta$ 在中国市场可能是更理想的选择（有图，有真相）。这里就来扒一扒2018年指数增强哪家强。

开放式指数增强基金类别与只数总揽

2018年中国市场发行并在运行的开放式公募指数增强基金共有79只(剔除重复，一个基金不同款，比如基金A，基金C)，跟踪28个指数，其中跟踪沪深300与中证500指数的家数占比最高，分别为36.7%，17.7%，合计54.4%。按2018年底披露的基金规模计算，跟踪沪深300、上证50与中证500指数的规模比例最高，分别为37.95%, 20.80%和14.05%，合计占比72.8%。

除了沪深300与中证500，其他指数分类中基金较少，且基金规模偏小(除了上证50)，因此将目光聚焦到沪深300与中证500指数基金。

沪深300指数增强基金

沪深300指数增强基金表现

在过去的3年里，大多数指数增强基金跑赢指数，且超额收益明显，尤其在平盘的2016年和下跌的2018年，平均 $\alpha$ 分别为5.8%和8.4%。2017年稍差，平均数为0，中位数为4%，少数几只赌错价值与成长的方向，大幅跑输指数。但在跟踪误差方面，增强基金平均3年里保持平稳，分别为4.38%，4.65%和4.58%。

相对2018年指数增强几乎全部跑赢指数， $\alpha$ 最高13%，最低5.78%，虽然净值整体都是负收益，但显然相对股指而言，指数增强2018年整体跑赢。

300增强型积极排名

然而，300增强基金里， $\alpha$ 能力排名却不稳定，规模低于1亿元的基金对排名形成了干扰。处于18年前10排名的基金中兴全与申万的 $\alpha$ 表现最为持续。

中证500指数增强基金

中证500指数增强基金表现

中证500指数增强基金中，可能成长与价值的表现不像在2017年的沪深300里那么明显，三个年份中，指数基金几乎全部战胜指数，且幅度明显，平均 $\alpha$ 分别为7.0%，8.3%，10.5%。但500指数的管理显然更难，基金们平均的三年跟踪误差为6.65%， 4.32%和7.05%，明显高于300的基金们。

500增强型基金排名

500指数增强基金的规模更小，2018年排名前10的基金且规模超过2亿元的仅有3只，但这些基金的排名相对稳定，一半都有在过去的年份排名中出现。规模过小的基金业绩较不可信，剔除超小基金，申万与富国表现最为持续。

总结

指数增强基金交出了满意的答卷，沪深300与中证500主要的两类代表性指数中，较指数平均每年5～10%的额外收益，在这忧伤的时代里，给到投资者一些安慰和信心。 $\beta$ 上的损失终究会回来的，只是时间问题，所以请收好来自 $\alpha$ 的礼物，长期坚强财富可期。

兴全与申万，申万与富国为过去3年中分别是沪深300与中证500增强系列中最优管理者，但 $\alpha$ 不稳定，组合管理后可进一步降低跟踪误差，在稍有牺牲 $\alpha$ 预期的前提下，使 $\alpha$ 变得更稳定。

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最后编辑于：2019.01.09 19:56:57