私募股权基金盈利模式(四)

私募股权基金在退出阶段是真正兑现账面盈利的阶段。

对于私募股权投资而言,由于本身流动性差,只要没有真正退出,所有的估值增长仍然是纸上财富,不能完全作数的。

因此,对于私募股权投资,任何没有退出构想和安排的投资都是耍流氓。换言之,私募股权基金投资之日起就计划着退出的一天。业内有著名的比喻,如果把私募股权投资比喻为婚姻的话,私募股权基金结婚就是奔着离婚的目的去的。

私募股权基金退出渠道一般有以下几种,从优先次序进行排序,即上市退出、并购退出、回购、清算。

最有选择的退出方式,是上市IPO退出。首先是IPO后进入二级市场流动性更好,其次是二级市场给的估值要更好,也就是说一般而已,上市退出基金拿到的收益最高。

次优方案是并购退出,在欧美发达市场,并购退出占成功退出的比例接近80%。在国内,从大型PE机构的退出案例看也有这个趋势。

在上市和并购退出渠道不畅的情况下,基金会选择让企业原始股东或目标企业进行回购基金持有股份。或者是由管理层进行回购,管理层回购(MBO)在重振资本中有非常大的比例。

清算退出,是基金最不愿意选择的退出方式。首先因为破产清算的流程非常麻烦,其次,一般到了破产清算的程度,能够拿回的投资其实已经很有限了。

综上,在退出阶段,基金的盈利点主要是能以最优的退出方式实现投资退出。

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