文丨策策

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就在前两天，华夏幸福（股票代码：600340）公告了其2018年的“股票期权和限制性股票激励计划”，该计划草案已经提交董事会并审核通过，相信过不了几天就会开始实施。

就在华夏公告发出来的这几天，针对这个激励计划，网上有了很多讨论的声音。

有人认为这是利好，帮助华夏留住核心人才，帮助企业健康平稳的发展；当然，也会有人认为这是利空，是华夏对核心员工输送利益、稀释中小股东权益的一种表现。

针对这个激励计划，我们来稍加深入的分析一下。

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在评论之前，我们要先把激励计划的具体内容搞懂。

我把激励计划中的几个核心关注点摘出来，给大家用白话解释一下。

① 激励的是什么东西？

此次华夏的激励计划中，激励的内容分两部分，即：股票期权和限制性股票。

② 什么是股票期权

官方解释：“公司授予激励对象在未来一定期限内以预先确定的条件购买本公司一定数量股票的权利”。

用白话来说，就是公司给你一个权利，可以在将来以一个固定价格（购买公司股票，无论将来公司的股票价格涨到什么地步。

在此次激励计划中，华夏定下来期权的行权价格是28.36块钱，那么无论将来股票涨到了50还是100，你都可以用28.36块钱购买公司股票。

当然，这个价格和当时市场股票的差额，也就是你的收益了。

这还会牵扯到另一个问题，如果将来股价下跌到不足28.36元了，怎么办？

在这种情况下，你就可以考虑不行权，等到股价涨上去再行权。如果股价一直没有涨上去，那就可以考虑放弃行权。

这个股票期权，是一种权利，而非一种义务。

当然，对应的，公司会设置一个条件，只有这个条件达成了，这个权利才会给你。

③ 什么是限制性股票

官方解释：“激励对象按照本激励计划规定的条件，获得的转让等部分权利受到限制的本公司股票”。

用白话来说，就是公司以一个低于市场价的价格转让给你一部分股票，但是这部分股票有点特殊，是具有限制性出售的条件设置的。

比如转让给你50万股公司股票，但是这些股票有出售限制，你第一年只能卖出一部分，第二年可以卖出一部分，剩下的部分必须等到第三年才能卖出。

因为是以远低于市场价的价格转让给你的，所以股票限制解除后，如果你将股票出售，股票的转让价和市场价之间的差额，就是你的收益。

同理，公司也会设置一个条件，只有这个条件达成了，这个权利才会给你。

④ 激励给谁

本次激励计划的激励对象，是公司的8位高管和125位核心干部。具体的人员名单和每个人获得的股票期权、限制性股票激励的数量，如下：

④ 激励的股票从哪来

此次激励计划中的股票来源为向激励对象定向增发华夏的A股普通股股票。这里涉及到了一个关键词“定向增发”，也就是定增。

理解“定增”并不是很难，简单点说就是华夏定向针对这100多个激励对象，以一个事先约定好的价格，增发一部分股票。

后面会有一个详细解释，这就不多说了。

⑤ 期权和限制性股票激励的价格

股票期权激励，行前价格是28.36元；限制性股票激励，转让价格是14.18元。具体价格的来源方式，公告中都有，我就不赘述了。

⑥ 考核指标

有激励，就要有考核，考核合格后才能顺利拿到激励。

此次激励的考核指标很简单：2018年~2020 年归母净利润增长率分别不低于30%、65%、105%。

当然，简单不代表容易实现。

⑦ 什么时候可以行权/解除限制

针对股票期权，在满足了上述的业绩考核指标后，行权期的安排如下：

举个例子，比如董秘林总，获得股票期权激励50万股。如果公司满足业绩考核指标，那么在1年之后、2年之内，林总可以行权40%，也就是20万股。这是指，林总可以在这个期限内以28.13元的固定价格购买20万股华夏股票，并考虑卖出。

对应的，2年之后、3年之内，林总可以行权30%，也就是15万股；4年之后、4年之内，林总可以行权30%，也是15万股。

对应的限制性股票的解除限制的设计和期权行权相同，这里就不解释了。

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基本的情况说清楚了，我们来聊一下此次激励计划中大家关注的一点，就是股票的定增。

此次激励计划执行后，华夏的股票进行定增，那么华夏的股票总数就会变多。

但是对我们中小股民来说，手里的股票数量并没有增加，也就导致了我们手里持有股票对应的份额占比，比原来低了。

因为此次定增的平均价格低于市场价，那定增部分的股票给公司资产带来的增值，并不足以弥补我们因为股票占比降低而带来的损失，这就最终导致我们手里股票的权益被稀释了。

这也是被投资者吐槽的一点。

当然，华夏并不是第一个这样操作的，在此之前A股有太多定增的先例。

在这方面，之前有一个经典而有趣的例子。

在2017年，格力电器计划以定增的方式增发股票以获得资金投资珠海银隆。因为定增的股价较低，加上其他的一些原因，这个方案在股东大会上遭到中小股东的强力抵触，导致最终此方案流产。

因为这个事情，董小姐在股东大会上发飙，指责股东并说出了被广为流传的那句话：“格力5年不分红，你们能拿我怎么样？”

这个事情当时流传甚广，后来董小姐拉上王健林以自有资金10个亿投资银隆，我们也都知道。

后来的事实证明，这个投资并非一个明智的决定，珠海银隆近期风波不断，上市计划也流产了，导致董小姐损失惨重。

当然，这是题外话了。

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整个激励计划中，我最喜欢的，就是公司针对此次激励计划设置的考核条件：2018年~2020 年归母净利润增长率分别不低于30%、65%、105%。

2017年，公司归母净利润是87.8亿元。

对应的，如果这些高管要拿到期权和限制性股票激励，那2018年到2020年净利润分别不低于114亿、145亿和180亿。

虽然净利润翻倍不代表股价翻倍，但这个方案和我选股的一个核心考量有异曲同工之妙：3年翻一番。

而且，我认为华夏幸福选择在这个时间点推出这个激励计划，有两个原因：

第一，现在处于华夏股价的低点，经过近期的大幅调整，现在股价已经回到了2年前的水平，以现在股价来计算期权的行权价和限制性股票的转让价，对高管更有利；

第二个原因，想通过此次激励计划对股价形成刺激，带动股价的上涨。

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最后，再说一下此次激励计划的本意，也就是吸引人才、留住人才。

尤其是对现有的核心骨干来说，此激励计划能够提升他们的凝聚力和积极性，将他们的利益与公司的整体利益绑定在一起，促进公司的健康、平稳的发展，实现公司的经营目标。

在此之前，网上对华夏幸福的用人方面，颇有微词。

很多人在网上写文章抨击华夏用人的不公、不敬、不人性。

因为我没在华夏公司工作过，所以不好说这些是否属实。但毕竟传言很广，应该多少有些真实的地方。

此次的激励措施出来后，对公司的核心管理层和核心骨干，会起到比较不错的稳定作用。这对公司的发展，甚至对我们中小股东的权益方面，并不是一个坏事。

只有公司能够稳定发展，我们才能够在公司发展的过程中分得一杯羹，享受股价上涨带来的收益。

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在我看来，此次激励方案，差不多相当于半个“大股东增持”吧，是一个华夏的利好事件。

当然，我说的也不一定是对的，你肯定有自己的看法。

好了，就这些了。

我们留言区见。