强势的平台，尴尬的股价
10月20日，胡歌在微博宣布成为阅文IP代言人，官宣微博一天内收获了五万+转发，两万+评论。综合胡歌的人气，这数据只能算中规中矩。仅仅10余小时后，胡歌超话就被新的话题 #胡歌谈明星社会责任# 占领。
尽管在宣传数据上差强人意，但选择演绎《琅琊榜》《伪装者》等精品电视剧再度爆红的胡歌作为代言人，绝对是阅文的一笔好棋。这在某一方面契合了阅文IP影视化的战略，阅文希望通过上亿读者的付费数据，甄选最适合影视改编的故事。“阅文IP，让好戏将至””阅文IP，必属精品“这两句点睛的广告词昭告了阅文在影视方面的野心。
从某一方面来说，囊括 QQ 阅读、起点中文网、新丽传媒等知名品牌，背靠腾讯资本的阅文集团。运作IP影视化应该是如鱼得水。阅文官网介绍显示拥有 1170 万部作品储备，780 万名创作者，覆盖 200 多种内容品类，2019年上半年平台新增字数约200亿。已成功输出《鬼吹灯》《盗墓笔记》《琅琊榜》《全职高手》《扶摇皇后》《将夜》等大量优秀网文 IP 改编为影视、动漫、游戏等多业态产品。
速途研究院于2018年12月推出的《2018年中国网络文学作家影响力榜》显示：2018中国男作家网络影响力TOP50中，阅文足足占了47个席位。而根据2019年6月的百度小说风云榜，排名前20部的网络小说重，有17部出自阅文平台，阅文影响力可见一斑。
尽管阅文继续保持着中国网络文学市场的领先地位，但阅文在股市上的表现，可是极为尴尬。截至10月29日收盘，阅文最新股价仅31.2港元，与最高的110港元相比，跌幅近70%。
根据2019年8月发布的上半年财报显示，阅文集团上半年共实现营收29.7亿元人民币，同比增长30.1%；通用会计准则下经营利润5.28亿元，同比下滑12.6%；净利润为3.93亿元，同比下降22.4%;资产总额为262.32亿元，资产负债率为28.4%。其中在线业务（包括自有平台，腾讯平台和第三方平台）收入同比减少11.5%，截至2019年6月30日，占总收入的56%。版权运营及其它的收入同步增长224.1%，來自版權運營及其他的收入同比增長224.1%，占总收入的44%。
在线业务收益负增长并不让人意外，一方面是用户数已达瓶颈，另一方面是来自付费用户的每月收入不升反降。根据2019年中期财报显示，即使推出了免费阅读产品飞读，渠道的各种拉新促活政策也没落下，阅文自有平台及自营渠道平均月活量增长仅1.7%。这说明在用户注意力争夺白热化的后互联网时代，传统的网络小说平台已达到增长天花板。此外，付费用户比例也从5.0%下降至4.5%，平均每名付费用户的月收入也从24.4元下降至22.5元[2]。
在线业务收益变现不佳还算不上阅文最大的危机，来自版权运营的收入不及预期才是压垮阅文股价的稻草。2019年中期财报显示，阅文來自版权运营收入同比大增280.3%至12.15亿元，占总收入的44.0%。乍一听上去表现亮眼，但此数据合并了新丽集团6.60亿元的收入数据，再加上内容成本和影视剧制作成本颇高，阅文在版权运营上并没有吃到多少肉。
阅文在上市之初就被不断质疑，巅峰时期700亿的市值甚至被戏称“一篮鸡蛋估值成养鸡场”。而两年过后，资本潮水退去，阅文在线阅读后继乏力，走版权运营的多元化道路又没赚到钱，股价它不跌谁跌？
造IP难，IP变现更难
IP不过百
在用户精力越难越难集中的今天，动辄几百万字的网文在传播、造梗、刷频上根本比不上风趣幽默的短视频、短小精悍的微博段子。而大多数网文又有着同质化严重、注水过多、流行时常太短的先天不足。
在阅文1170 万部作品里，能称得上IP的不过数百。在2019年1月，阅文发布了首份《TOP影游改编价值书单》，书单根据IP数据排行，主编审读力荐，TOP编剧评估，平台采购需求，专家政策把关这五个维度选出了158部作品（包括未完结）。在超级大IP都被瓜分殆尽后，阅文一次性推出158部实属不易。
尽管阅文2019年上半年新增字数为200亿，但大部分作品只是小打小闹，仅在不大的网文圈子里传播。能自发让读者推荐出圈，质量又经得起检验的网文少之又少。IP的打造，必须要靠阅文实打实地砸资源。有限的资源意味着只有在阅文各大榜单、各项数据杀出一条血路的头部网文才有资格成为IP。
游戏化审查难过，影视化钱途未知
造IP难，IP的变现更难，以玄幻题材为主的男频IP变现更是难上加难。目前主流的IP的变现包括漫画化，影视化（分为剧集和电影）、游戏化、衍生品，其他（比如广告、商业授权、主题乐园）等。
游戏化是网文IP的一条出路，根据伽马数据2018中国游戏产业报告显示，2018年中国网文IP改编游戏实际销售收入达到130.1亿元，占整体市场比例约为6.1%。伽马数据最新的调查显示，网络文学IP改编游戏市场总流水中，阅文作品占75%；IP改编游戏的头部作品中，阅文作品占比近六成；IP改编十部流水最高的游戏作品中，阅文作品占比60%。小说IP移动游戏市场规模尚不足百亿元，还有较大的增长潜力，然而另一方面，严苛的审查制度也加大了网文IP在游戏化上的难度，在此不展开讨论。
由于影视剧受众最广，制作经验最丰富，盈利最丰厚，所以备受资本青睐。将网文IP影视化就是IP运营的首选。
然而在阅文最引以为傲的男频IP上，影视化的路子也不好走。在普通观众的心中，男频大IP+流量明星就是标准的烂片配置。《诛仙青云志》《择天记》《武动乾坤》《斗破苍穹》《莽荒纪》要么被嘲得推到风口浪尖，要么扑得无声无息，有人戏称是武不动乾坤，斗不破苍穹。剧情注水、节奏混乱、乱改乱编、选角不当、演技堪忧等罪名是落实了。不管多高配置不管多大投资，观众就是不买账。
2019年备受关注的《九州缥缈录》也逃不开男频IP魔咒，号称5亿的巨大投资和华丽的演员阵容也改变不了扑街的事实。豆瓣6.1的评分，截至发稿20.9亿的播放量（《陈情令》有64.6亿次播放量）都意味着这个IP运营上是失败的。同样由男频大IP改编的电视剧《全职高手》表现要稍好，豆瓣7.4的评分和31.7亿次的播放量算是勉强完成任务，和大热的《亲爱的热爱的》等热门影视剧相比，还是有较大距离。
有分析者直接指出，男频IP并不适合影视化，因为男频作品的一大魅力在于复杂的世界观以及各大家族、各种势力的纷争与恩仇，这些场景的还原，在现有技术水平以及投资环境下并不容易实现。为扩大影视剧受众，制作方会让流量明星充当主演吸引女性观众，然而大部分男性观众并不待见小鲜肉，女性观众对升级打怪的故事也不感兴趣，结果两头不讨好，只有扑街的命。
影视化作品的选择上，资本比过去要理智的多。玄幻题材的男频IP早已没有之前吃香，以阅文宣传片为例，《大医凌然》对原文设定的“系统”“任务”等偏玄幻的元素只字不提，看上去就是一个讲述志在救死扶伤的医生的励志故事。《上海繁华》里又是接手国营企业，又是搞房地产，又是互联网卖房，简直就是改革开放时代一曲商人的赞歌。《第一序列》勉强和科幻元素沾点边，在《流浪地球》大爆后，可以拉出来试试水（当然，也因为《第一序列》的作者肘子是阅文主推的大神。）
衍生品变现稚嫩
影视化IP的变现还是个未知数，但衍生品和其它收入的变现也不成熟。2019年暑期档，动画电影《哪吒之魔童降世》公开的衍生品销售额超1800万元，已经刷新了中国电影衍生品总额新纪录。然而和其49亿的票房相比，占比并不高。如果和全球著名IP相比，我国在衍生品市场的表现实属稚嫩。
根据犀牛娱乐发布的文章：《全球IP价值排名：漫威宇宙刚刚挤入前十，精灵宝可梦夺冠》，全球顶级IP，在衍生品的收入都达几十亿美元甚至上百亿美元。以老少皆知的迪士尼公主系列为例，其周边衍生品卖出了446亿美元的惊人高价。对比国内数字，16家上市或在新三板挂牌的衍生品相关公司，2019年上半年扣除非经常性损益后在盈利的同时能实现较上年同期增长的公司，只有4家 。
在好莱坞，衍生品及版权开发已经是完整内容生态的一部分，电影票房收入同样只占有三成左右，其余部分均来自于衍生品等产业。有分析认为，目前，纯小说衍生品的受众太小，国内电影行业在不能够保证票房的前提下，没有过多精力投入衍生品的开发。同时，中国衍生品授权市场并不完善，流行IP并未在国内打通产业链，加上盗版横行，管理混乱。阅文想要在衍生品开发上吃肉，难度还真不小。
引进来和走出去，海外市场是新的出路吗？
中国的内容领域有一项很难解决的短板：语言文化上的差异和较弱的影视工业制作体系使得中国影视市场太过封闭，生产的内容大多仅限自消，最多出口到周边日韩和东南亚，很难在全球市场分一杯羹。
坊间流传的外国人爱上中国网文，小伙靠看中国修仙小说戒毒等传说实际夸大了中国网文在海外的影响力。虽然2018年起点国际的累计访问用户已超2000万，海外作者已超12000人，但中国网文在海外还只是小众，其影响力和好莱坞电影的绝对统治地位有天壤之别。
以2019年起点最火的小说《诡秘之主》为例，其世界观构造，故事情节发展，任务饱满程度绝对是网文届的前三。优秀的质量和西幻背景本是有可能在全球范围内传播，然而由于缺乏海外出版渠道，《诡秘之主》仅仅是在起点国际发行，受众并不广。西幻背景意味着不可能在国内影视化，而缺乏足够的海外关注度也很难让海外影视公司翻拍。
尽管海外收入仅占阅文总收入的大概1%，但面对种种困境，阅文不得不选择了引进来和走出去的道路。
2019年10月，阅文集团和迪士尼中国宣布，双方将就迪士尼公司旗下“星球大战”品牌开启内容合作。合作内容主要包括共同创作推出首部载入正史的星战中文小说（由阅文作家“国王陛下”执笔），以及推出40本星球大战正版小说中文电子书，这次是星战品牌首次开放国内的版权授权。迪士尼想要打开星战在中国的市场，阅文想要学习迪士尼IP运营经验。此次合作对双方来说都有利可图。
从迪士尼2018年财报来看，四大业务板块中，媒体网络（有线电视和广播电视）收入高达41%；线下迪士尼主题公园和酒店度假村等，占据34%；电影发行和DVD贡献17%；剩下的IP授权等衍生品收入在8%左右。迪士尼在整个IP上下游产业链上，把小说漫画电影真实场景全部结合起来。从小孩衣服玩具到大人娱乐休闲，钱都赚了一个遍。
尽管中国读者对星战这个美国的古早IP并不一定买账，但对于阅文集团而言，学习迪士尼一整套运作体系，给低迷的股价打一针强心针，为出海寻求一个强力的合作方，这就是当前困境的解决之道。
阅文能不能走出困境？让我们拭目以待吧。
[1] 《琅琊榜》由起点女生网电子制作与发行，《伪装者》原作《碟战上海滩》由网易（杭州）网络有限公司授权制作与发行。两书在起点读书APP均可阅读。
[2] 阅文2019年上半年财报显示：付費比率由截至二零一八年六月三十日止六個月的5.0%下降至截至 二零一九年六月三十日止六個月的4.5%，每名付費用戶平均每月收入由截至二零 一八年六月三十日止六個月的人民幣24.4 元下降至截至二零一九年六月三十日止六 個月的人民幣22.5元。
