ROE指标是我们判断企业盈利能力的不二之选，它巧妙的将利润率、资产周转率、杠杆情况结合在一起，考虑相当周全，但ROE指标也有其固有缺陷。
从公式看：ROE = 净利润 / 股东权益
净利润是企业所有投入资本获得的回报，而股东权益只是企业投入资本的一部分，因此ROE指标的分子分母其实是不对等的。
举例说明：小金刚有本金100w，融资100w，一年下来赚了20w，那么小金刚投资回报率是多少呢？
应该是20/（100+100)=10%
但如果用ROE指标，事情就会变成（20-100*6.99%）/100=13.01%。（6.99%为融资利率）
变相的夸大了小金刚的投资能力有木有？
所有ROE其实更适合衡量作为股东能获得的回报，如果说要衡量企业的盈利能力，ROE指标在逻辑上是对不上的。
之前在雪球上看到有人拿华侨城和宋城演艺比较。说华侨城的近五年ROE为17%，宋城演艺为14%，但华侨城PE仅为宋城的1/4，从而得出华侨城严重低估，赚的是纸钱。
宋城演艺近五年ROE 来源：大视野
华侨城A近五年ROE 来源：大视野
恕我直言，华侨城A和宋城演艺还真不是一回事，这样简单的对比实在有失公允。
要解释这个问题，还要请出另一个指标，ROIC。
ROIC=EBIT ( 1- 税率 ) /（有息负债 + 权益）
相比ROE，ROIC将利息、折旧都纳入到了分子的计算里，因为企业当前的盈利本就与以前的资本和财务安排支出无关；
而分母则纳入了有息负债，这样一来从逻辑上分子、分母起码是匹配了。
因此相比ROE，ROIC更能公允的衡量企业对投入资本的回报率，即企业的盈利能力。
说回刚才的问题：华侨城A近五年的ROIC为8.86%，而宋城演艺为13.86%，可见，在创造回报的能力上，宋城演艺还是更胜一筹。
华侨城A近五年ROIC 来源：大视野
宋城演艺近五年ROIC 来源：大视野
地产是个暴利行业，它的暴利来自于高杠杆经营，但就总体的资本投入来看，其实地产行业的回报性还是挺一般的。不然，我们为啥要天天限制房地产业发展呢？
房地产行业本质上是一个大量运用资本，来获取一个还不错的回报。
大量运用资本 = 大量带动资源
还不错的回报 = 正常速度向前发展
因此房地产行业在国家发展初期是带动规模迅速上量的利器，吸收无处安放的资本；
中期则是稳定GDP在一个正常增速的法宝，但如果整个国家的产业结构支持创新，支持孕育回报率更高的行业，房地产的大规模占用资源反而就成了阻碍。
所以日常选股上，我们需要重视ROE，股东回报是我们投资的终点。但也要关注一下ROIC，因为企业具有较强的盈利能力是我们投资回报的起点。
具体来说，可分为四类：
1.高ROE，高ROIC；这一般是好行业的龙头企业，比如茅台，2014-2018年ROE和ROIC都是30%，这叫做赤裸裸的好企业。
2.高ROE，低ROIC；比如刚才提到的华侨城A。其实整个地产行业的ROE都远高于ROIC，比如万科的ROE基本是ROIC的两倍。
这个时候，我们要注意杠杆风险，我们要明白，之所以(公司）能赚到钱，是因为银行给力、时代给力、自己整合资源的能力给力，但不是因为像茅台一样，有点石成金的能力。
3.低ROE，高ROIC；这种企业一般是帐上现金比较多，需要单独分析。
4.双低，这种直接回避就好了。
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