1.投资的反身性

我从事资产管理事业多年，屡屡观察到一些信奉价值投资理念的基金经理，在投资那些周期性股票时，与常人的行为相反。他们总是在那些行业平均市盈率高企时选择买入其中的某些股票，而在它们的平均市盈率降下来后，却卖出那些股票。表面上看，他们是买在高点（高市盈率），卖在低点（低市盈率），其实不然。

当行业处于周期低谷的时候，即使是最好的公司，它也可能面临经营压力，盈利难求，市盈率高企。但如果该行业即将复苏，那么基金经理应该在行业复苏前、市盈率高企时，买入行业里最好的公司的股票，等待行业复苏带来的公司盈利大幅增长，从而收获股价的大幅上涨。

2.一些投资理念

1）巴菲特强调投资成功必须将用脑和用心相结合：“要想在一生中获得投资的成功，并不需要顶级的智商、超凡的商业头脑或秘密的信息，而是需要一个稳妥的思考框架作为决策的基础，并且有能力控制自己的情绪，使其不会对这种思考框架造成侵蚀。”

2）霍华德·马克思：“投资的目标不是达到平均水平，而是超越平均水平。保持正确可能是投资成功的必要条件，但不是充分条件。你必须必其他人做的更加正确。。其中的含义是，你的思维方式必须与众不同。”   ——即本书的核心：逆向思考并逆向投资。

3.投资中最重要的18件事（简要概括）

1）最重要的不是盲目相信股市总是有效或者总是无效，而是清醒认识股市相当高效而且难以击败，只有真正的高手才能长期战胜股市。（补充一句：如果你挑战它的每一个招式的话。）

2）最重要的投资决策不是以价格为本，而是以价值为本。

3）最重要的不是买好的，而是买得好。（不要买在高位。）

4）最重要的不是波动性风险，而是永久损失的可能性风险。

5）最重要的巨大风险不在人人恐惧的时候，而在人人都觉得风险很小的时候。

6）最重要的不是追求高风险高收益，而是追求低风险高收益。（风险性价比，凯乐公式-胜率与赔率。）

7）最重要的不是趋势，而是周期。☆

8）最重要的不是市场心理钟摆的中点，而是终点的反转。☆

9）最重要的不是顺势而为，而是逆势而为。

10）最重要的不是想到逆向投资，而是做到逆向投资。

11）最重要的不是价格也不是价值，而是相对的性价比，即安全边际。

12）最重要的不是主动寻找机会，而是耐心等待机会上门。☆

13）最重要的不是预测未来，而是认识到未来无法预测但可以先做好准备。

14）最重要的不是关注未来，而是关注现在。

15）最重要的是认识到短期业绩靠运气，而是长期业绩靠技术。

16）最重要的不是进攻，而是防守。

17）最重要的不是追求伟大成功，而是避免重大错误。☆

18）最重要的不是在牛市时跑赢市场，而是在熊市时跑赢市场。

4.巴菲特建议的最佳投资学习方式是模仿大师。

对于刚开始起步的投资人来说，应该寻找已经被证明长期成功有效的投资方法。在大师门下学习几个小时的效果，远远胜过我自己过去10年里自以为是的天真思考。

正文：

1.第二层次的思维：博弈：不只要自己想到，更要想到别人也想到了这件事。即胜过别人的思考，想别人之所未想。

具体第二层次思维模板：

未来可能出现的结果会在什么范围之内？

我认为会出现什么样的结果？

我正确的概率有多大？

人们的共识是什么？

我的预期与人们的共识有多大差异？

资产的当前价格与大众所认为的未来价格以及我所认为的未来价格相符的程度如何？

价格中所反映的共识心理是过于乐观，还是过于悲观？

如果大众的看法是正确的，资产价格将会发生怎样的变化？如果我是正确的，资产价格又会怎样？

2.非凡的表现仅仅来自于正确的、非共识性的预测，而非共识性预测是难以做出、难以正确做出并且难以执行的。☆☆☆