实体行业，尤其是像餐饮、奶茶、服装这种产品和渠道一体化的商业模式，一定要小心，包括像什么海底捞啊、奈雪的茶啊、美特斯邦威啊、优衣库啊，就这种产品和渠道一体化模式的实体企业，一定要特别小心。
核心问题就是在于——他的扩张边际成本太高。
每做一个新店就必须进行一笔全新的投资，必须雇佣更多的人，必须要进货生产，而投资是越来越大的，但是收益是不确定的。但如果它一年开了300家店，300家店很夸张的，要花很多钱的，市场一变化，不一定能收得回来的。
茅台是产品公司，不是餐饮公司，茅台本质上是制造业，而且它品牌强，而且可以批量分发。
当然，我们这里指的投资——指的是资本市场的投资，一级市场和二级市场买它的股票的资本投资，而不是说加盟它成为它运营体系的一部分。这里说的投资说的是资本投资。一定要非常小心。
苹果也有自己的产品和渠道一体化的苹果体验店——但是这只是它众多渠道的一小部分，本质上，你是可以在任何地方买到苹果手机的——苹果就是做品牌的，做产品的，它的模式本质上就是制造业模式，他就是个硬件公司，它只要研发出一个产品力超强的产品，他就可以无限的复制和分发，在任何渠道他都可以分发。
投资，要么投渠道公司，阿里腾讯京东沃尔玛，要么投产品公司，苹果微软谷歌字节跳动。当然现在很多互联网平台，已经产品和渠道一体化了——最典型的是字节跳动，但是本质上，它的扩张是没有边际成本的。做一个牛逼的产品出来就行了。这个产品本身就是产品，而且本身也是渠道，而且里面可以叠加无限的产品去卖。
那之前有人问——淘宝卖家不也做产品吗？怎么不是产品公司呢？
因为第一他的流量来自于淘宝，他自己其实是没有流量的。
第二卖家是没有研发能力的，也没有品牌能力，他就是个卖家，还要受平台剥削。流量也不在自己手里，品牌也不在自己手里，研发也不在自己手里，他就是个门槛非常低的中间商——这怎么能算做产品的呢？它就是一个弱势的中介啊。
第三，也是最核心的一点，卖家是没有能力将产品无限分发的。因为线下分发是要花很多钱的——比如进711,比如进沃尔玛，你不交进场费吗？都是赊销，一个省铺几个亿的货在卖场是非常正常的，请问有几个卖家有几个亿去铺货？你没有钱啊。所以他们算什么做产品的？他们既没有渠道也没有产品，而且没有品牌。在商业层级上——连做个人IP知识付费的都不如。层级太低了。
很多生意——可以赚到一些钱——你自己去做这个生意，也许是可以赚到一些钱的——但是是不值得拿钱去投资买它股票的。
为什么？
因为投资一个公司，你至少要比你买入的时候涨100倍你才能赚大钱，而赚小钱你又要承担非常大的风险，还可能赚不到——其实就是刀口舔血。
为什么一定要涨100倍你才能赚大钱？实际上做风险投资就是要涨100倍才能赚到钱。即使是专业的投资人，天天作尽调，100家里面也最多5家能做到的。
因为第1你不可能只投资一个，这个成功的概率太低了。所以亏损要把其他没成功的也算上。第2你是有时间成本的，时间是很值钱的，如果同样的时间你用来做更有价值的事情，其实你是不用去投资的。第3就是——一个团队里，创始人要赚钱，他要分钱出去，然后大量的钱要拿出来去扩张，扩张当然有风险，其实最后剩不了多少钱给投资者的。而且你越后面加入的投资肯定越贵。所以90%的上市公司，后面进去的投资人，即使企业上市，也是赚不到钱的。
所以做投资，一定要非常非常谨慎。
尤其是投资实体行业，一定要非常非常谨慎。失败是常态，成功才是异类。
