中国通缩、美国通胀的根源是中国生产过剩、美国消费过度，都会引发无解的必然危机

原创 Freedomk

核心要点

美国的高通胀是因为，长期以来美国形成了高消费的经济特征，2008年金融危机以前依靠的是居民债务增长驱动消费增长，2008年以后美国政府债务持续快速增长刺激经济、刺激消费。2020年美国进一步规模增加政府债务、增加财政赤字、给居民大规模转移支付，增加居民收入、居民消费、维持美国过度消费的扭曲状态，导致了美国通胀的飙升。

债务泡沫驱动的高消费不可持续，当美国政府债务危机爆发，或者美国主动采取财政紧缩、削减财政赤字时，美国居民消费将会断崖式下降，导致美国经济危机出现。

对中国而言，中国制造业已经达到了登峰造极的天花板，中国产品不仅能满足国内消费还能大规模出口，但中国及全球的消费潜力有限，中国的制造业已经遭遇消费潜力天花板，无论是传统制造还是高端制造，都面临产能过剩的局面。

随着欧美过度消费及债务泡沫不可持续，中国的出口增长潜力也将有限，产能过剩终将转向痛苦的去产能。

4月份美国通胀依然高企，中国通缩迹象进一步明显

4月份，中国CPI环比增长-0.1%，美国CPI环比增长0.4%；4月份，中国CPI同比增长0.1%，美国CPI同比增长4.9%。

美国CPI同比虽然连续10个月下降，但是4月CPI环比依然高达0.4%，0.4%的环比增速还是太高，因为如果每个月CPI环比上升0.4%，那么一年CPI同比就会超过5%。而美联储的长期通胀目标是同比2%。

显然，目前美国CPI同比4.9%依然显著高于长期通胀目标2%，美联储未来抗通胀的压力依然较高。

自从2021年3月美国CPI超过2%的长期目标以来，美国CPI已经连续25个月显著高于长期通胀目标，美国的通胀似乎有长期化的倾向。

与美国CPI环比持续较快增长不同，中国CPI持续三个月环比下降，2月环比下降0.5%、三月环比下降0.3%、4月环比下降0.1%。4月CPI同比只有0.1%，明显的通缩迹象。

CPI太高不好、太低也不好。CPI太高，意味着通胀，企业成本上升利润受损、消费者消费支出压力增加苦不堪言，政策被迫紧缩容易导致资产价格下跌。

CPI太低意味着通缩，企业预期下降、倾向于减少投资和生产，消费者预期也下降、倾向于减少消费，从而导致经济长期低迷萎缩。

中国CPI应该保持在2%以上才是一种健康的状态。

相比于CPI环比下降，中国PPI下降更为明显，4月PPI环比下降0.5%，同比下降3.7%，生产领域的通缩十分明显。

美国通胀根源于债务膨胀带来的消费过度，终将遭遇债务泡沫破灭的危机

1977年以前美国商品贸易一直处于商品贸易顺差状态，即美国商品出口高于商品进口，1977年开始，美国进入商品贸易逆差状态，商品进口高于出口，而且美国的商品贸易逆差不断扩大。商品贸易逆差额（商品净进口）占GDP的比例持续上升，到2022年，美国商品贸易净进口占美国GDP的比例达到4.8%。

2022年美国商品贸易净进口占美国进口总额的比例高达37%，也就是说美国的商品出口只有商品进口的三分之一左右。

一直以来，美国商品消费占GDP的比例是下降的，但2020新冠疫情以来，美国商品消费占GDP的比例显著上升。

2020年，美国GDP下降2.8%，但商品消费支出却增长了5.2%，对冲了服务消费的下降。

2021年，美国GDP增长5.9%，消费支出增长8.3%，商品消费支出增长12.2%，消费支出增长明显快于了GDP增速，这就是为什么从2021年开始美国通胀率开始快速回升。消费增长太强劲了，过度的消费、疯狂的消费带动了美国通胀率的快速上升。

新冠疫情期间为什么美国消费如此强劲，根源是美国政府出大规模救助政策，给百姓直接撒钱，普通消费者的消费能力不仅仅没有受损反而得到了极大的提高。

而美国政府大规模的救助是依靠大规模发行国债，美联储大规模购买国债，实现了货币增发，消费者收入增长、消费增长、物价上涨的循环。

2020年美国国债总额大幅增长4.23万亿美元，美联储持有的美国国债大幅增长2.36万亿美元，而美国财政赤字高达3.13万亿美元，美国商业银行存款大幅增长2.85万亿美元。

这样，就不难理解为什么美国2021年开始出现了严重的通货膨胀。因为2020年美国政府大举借债、增加政府债务规模、增加财政赤字，向老百姓进行转移支付，从而增加了企业和个人的存款，个人存在大幅增长带来了消费支出的大幅增长以及物价飞涨。

2008年金融危机以前，美国是依靠个人和企业债务的疯狂增长来拉动消费增长的，2008年金融危机以后，美国政府债务持续增长以支撑消费增长，2020年美国政府债务更进一步疯狂增长，带动消费继续高歌猛进。

然而，美国这种依靠债务增长拉动的消费增长是不可持续的，债务危机的风险越来越高。

如果共和党的紧缩财政政策得到实施，那么美国未来债务能够得到控制，债务危机风险下降，但是财政紧缩势必导致短期的消费萎缩、经济衰退。

如果民主党的拜登政府继续扩张财政扩张赤字的政策得到实施，虽然短期内债务危机不会爆发、经济不好衰退，但只会造成更大的债务泡沫，给未来带来更大可能性的债务危机、金融危机、经济危机。

债务是毒品。美国经济依靠债务扩张拉动消费增长，在2020年以来造成了通货膨胀，也造成了债务碰撞。出来混迟早要还，美国经济要么当下因为财政紧缩、消费收缩而衰退，要么因为债务继续碰撞，未来爆发债务危机而出现更大的经济危机，这是美国经济危机的必然宿命，难以逃避的、无法解决的宿命。

中国通缩根源于，世界工厂遭遇产能过剩的天花板，制造业去产能的危机无路可逃

关于中国通缩、产能过剩的分析，可以参考本公众号前期的几篇文章。

总体而言就是，中国制造业已经达到了世界巅峰，中国制造已经在全球无处不在了，中国制造业要想继续维持以前快速扩张的步伐，只有两种选择，一种是把产品卖给三体人，扩张宇宙贸易；另一种是中国通过贸易抢占其他国家的制造业市场份额。第二种，中国制造业要继续抢占欧美和东南亚市场份额，一方面会遭遇国外政治阻力，另一方面东南亚制造业崛起也会削弱中国制造业的相对优势。因此，中国制造业必然进入慢增长历史时期。

2021年以来，中国连续三年制造业投资维持在10%左右的快速扩张，制造业产能扩张迅速。但是制造业需求面临国内市场饱和、消费驱动不足的困境，同时外需面临东南亚竞争。

2023年4月，中国高新技术产品的出口和进口都出现了两位数的负增长，这意味着，中国不及面临传统制造业产能过剩，也面临高端制造业产能过剩。

美国的消费早晚会因为债务泡沫扩张停止而出现消费断崖式下降。当欧美消费驱动的增长告一段落，也就意味着中国出口增长的黄金期告一段落。