市场市盈率与“一价定律”
各位书友大家好，欢迎来到小白的读书圈，我是大师兄。今天我们将会结束《错误的行为》这本书的学习。
上回我们说到作者的输家组合在5年的时间里跑赢了大盘，而股票交易最重要的两个选择一是买什么，二是什么时候买。
而市盈率的计算估值方法同样也可以用来确定买股票的时机。这个就要计算大盘的市盈率，并且是用罗伯特席勒教授的计算方法计算的长期市盈率，
在1880年到2014年的一百多年时间里，美国股市的长期市盈率就在10倍到20倍之间，这就说明你在低于10倍市盈率的时候购买股票是肯定不会赔钱的。
不过这里我要说明一下，这里说的是买指数，也就整个市场的平均收益，而不是买个股，毕竟能在股票市场上存活一百多年的股票就已经很少了。
而中国上证A股的平均市盈率自从08年以后到现在11年的时间也是主要在10到20倍的区间波动，在你决定买入股票并且长期持有之前，可以先看一下这个指标评估一下整个市场所处的大概位置。
接着作者提到了美国的房地产市场，席勒教授也用自己的方法追踪了美国房地产市场1960年到2010年这五十年之间的数据，发现从60年95年美国的房价和房屋租金的比例基本保持在20：1，也就是说你买一套房用来出租，大概20年的时间就能够回本了，资本收益率是5%，比买国债还高一点点。
如果把房价看成一只股票的话，那他的市盈率就是20倍。但是从96年到2007年这段时间房价暴涨，最高的时候甚至接近租金的40倍，之后就是2008次贷危机，整个美国房地产市场的泡沫破裂，最终回归到20倍租金的价格上。
那么中国的情况又怎么样呢，1999年北京市的房屋均价是每平米4787元，每月房租均价是每套2451元，我们按照平均每套房90平米来算，房价的市盈率是15倍不到，而2017年北京市的房屋均价是每平米34117元，每月房租均价是每套4401元，还是按照平均90平米的面积来算，房价的市盈率已经达到了58倍还多，也就是说如果买房出租当作投资的话，投资收益率为百分之1.7，还不如存银行的利息高。
这就可以看出中国的房地产市场是存在巨大泡沫的，至于这个泡沫会不会破，什么时候破，我也不知道，但可以肯定的是如果你现在想投资的话，房地产肯定不是一个好的项目。
市场有效性假说还有一条核心原则叫做“一价定律”，该定律指出，在一个有效市场中，同一种资产不可能同时以两种不同的价格出售。如果价格出现不一致的情况，就会出现套利的机会，也就是可以在没有任何风险的情况下获利。
比如在纽约黄金价格为每盎司1000美元，而伦敦的价格为1100美元，如果交易成本够低，就会有聪明的投资者在两地之间进行套利交易，在价格低的市场上购买便宜的黄金拿去价格高的市场上出售，直到最后两个市场的黄金价格相等。
而在金融市场中很容易就能找到违反“一价定律”的例子，比如大熊市中的封闭基金，由于封闭基金在到期前不能赎回，只能在市场上交易，所以在熊市中由于市场情绪悲观，对未来预期变坏，于是就会急于抛售，这时就会出现基金折价的情况。而这个时候往往就是市场情绪最悲观的时候，这个时候买这些折价的封闭基金相当于在股票低位再给你打个折啊，绝对是抄底的好时候。
股票市场上还有一个有名的违反一价定律的例子。
有一家名为3Com的公司，它收购了Palm公司。在1999年，3Com公司决定将Palm公司拆分上市，这使得它的股票从40美元大涨到100美元。Palm公司拆分上市公开募集的部分只有5%，剩下的95%都由3Com公司持有，于是3Com公司的股东每持有一股的母公司股票，其中就包含1.5股子公司的股票。
可是当子公司Palm股票开始入市交易的第一天，其股价在收盘时超过了95美元，而母公司3Com的股价却跌到了82美元。
这就是说市场认为3Com公司的股票的自有价值是负的60.5美元，你没听错，虽然该公司的基本仍然是盈利的，但是市场却给出了每股-60.5美元的估值。
这严重的违背了一价定律，以至于各大报纸纷纷对此进行了报道。尽管如此，3Com公司股票的自有价值用了几个月才摆脱负值。
接下来，本书的第七部分讲述了作者在芝加哥大学任职期间的一些经历，并且对这些事情做了一些有趣的分析。基本上可以看作是前面几章讲述内容的回顾和复习。
并且他用大量的数据详尽分析了美国国家橄榄球联盟的选秀活动，并且从经济学的角度得出了一个以3年为期来看的最佳选秀策略，并将这个策略告诉了华盛顿红皮队的老板。这位老板表示很有兴趣，而在当年的选秀上就做出了与泰勒教授给出策略完全相反的选择。是的，你没听错，完全相反，因为这个球队老板表示“今年就能赢得比赛！”
本书第八部分，作者介绍了他与政府部门的一些合作项目。比如提高养老金储蓄比例，提高人们主动申报缴税的比率，提高退伍军人对其福利的使用，帮助学生还清贷款等。这些项目都利用了行为经济学的理论和研究结果来为政府制定政策服务，从而更好的提高政府运作效率，也为广大民众提供更好的公共服务。取得了很好的社会效益和经济效益，也展示了行为经济学的巨大作用。
好了，到这里《错误的行为》这本书我们就读完了。
让我们回顾一下：在这本书里我们了解了行为经济学和传统经济学的区别和联系，讨论了在日常生活中常见的经济学“错误”，学习了前景理论、价值函数、心理账户，研究了公平与博弈的囚徒困境以及狭窄框架，最后结合实例重点介绍了在股票市场中的行为经济学，反思了人们在金融市场上的种种非理性行为。
在读这本书的同时，我也不断的对自己过往的行为和投资决策进行总结和反思，从中既看到了自身犯过的错误，也看到了通过别人犯错而获利的机会。不知道各位书友有多少收获呢？
今天的读书就到这里吧，下次我们又要开始读新书了。如果您喜欢小白的读书圈，可以关注微信同名公众号，并且把它分享给您的朋友，让更多人加入我们吧。我们会定期为您精读各类投资理财书籍，让我们一起在学习中成长，最终走上财富自由之路。我是大师兄，我们下次再见。
